如何购买欧洲以太坊 ETP 与美国 ETF？ （全球访问）

欧洲以太坊 ETP：结构和可访问性

1. 欧洲以太坊交易所交易产品 (ETP) 通常在 UCITS 或非 UCITS 框架下发行，允许在欧盟成员国和选定的第三国（包括瑞士、新加坡和英国）广泛发行。

2. 这些工具通常有实物支持，这意味着发行人将实际的 ETH 存放在 Coinbase Custody 或 BitGo 等受监管托管机构的安全冷藏库中。

3. 投资者可以通过支持国际股票和 ETP 的标准经纪账户访问它们，无需加密钱包或加入数字资产平台。

4. 交易在 Xetra、瑞士六所交易所或阿姆斯特丹泛欧交易所等受监管场所进行，以欧元、瑞士法郎或英镑计价，通过 T2S 或当地中央证券存管机构进行结算。

5. 税收待遇因司法管辖区而异：德国投资者根据 §23 EStG 报告收益，而荷兰居民则可以根据持仓和报告门槛适用“框 3”财富税制度。

美国以太坊 ETF：监管限制和资格

1. 截至目前监管态势，美国证券交易委员会尚未批准任何现货以太坊ETF；仅存在基于期货的产品，例如 ProShares 以太策略 ETF (EETH) 和 VanEck 以太策略 ETF (EFUT)。

2. 基于期货的 ETF 持有 CME 交易的 ETH 期货合约，而不是基础 ETH，从而引入展期收益率拖累、期货溢价风险以及与现货价格表现的结构性背离。

3. 访问权限仅限于符合 SEC 规则 15c3-3 和 FINRA 适用性要求的美国经纪账户；非美国人面临限制，除非他们的经纪人拥有在 SEC 注册的附属实体。

4. 这些基金根据 1940 年《投资公司法》运营，规定每日资产净值计算、严格的衍生品托管规则以及通过 N-PORT 备案公开披露所持资产。

5. 不存在股息等价物或收入分配——回报仅来自期货价格升值和基差动态，而不是质押收益率或网络效用应计。

跨境准入机制

1. 非欧盟居民可以通过盈透证券、盛宝银行或瑞讯银行等全球经纪商交易欧洲 ETP，前提是该工具被纳入其支持列表并且当地许可允许分发。

2. 某些 ETP（例如 SIX 上的 21Shares 以太坊 ETP (AETH)）具有 ISIN 编码 (CH0472322722)，并且有资格根据特定托管安排纳入德国仓库账户、英国 SIPP 包装器和澳大利亚 SMSF。

3. 试图购买欧洲 ETP 的美国人必须遵守 SEC S 条例豁免规定或根据规则 506(c) 获得合格投资者资格，通常需要发行银行提供经过认证的法律文件。

4. 货币兑换费、股息预扣税（尽管对于 ETH ETP 来说很少见）以及一级市场和二级市场之间的日内流动性缺口会影响离岸买家的净执行质量。

5. 结算周期不同：欧洲 ETP 根据 CSDR 进行 T+2 结算，而美国期货 ETF 遵循 2024 年 SEC 规定后的 T+1，这给套利者和对冲者造成了时间错配。

托管和交易对手风险概况

1. 欧洲 ETP 发行人在基本招股说明书中透明地披露托管安排，指定经过审计的托管人，并遵守年度 SOC 1 Type II 报告，并根据 MiFID II 第 16 条强制隔离客户资产。

2. 美国的期货 ETF 依赖 Cantor Fitzgerald 或 Newedge USA 等清算会员，如果清算公司在波动的 ETH 期货展期期间倒闭，持有人将面临违约风险级联。

3. 欧洲的实体 ETH 支持包括多重签名治理协议，其阈值签名分布在各个司法管辖区（例如，位于苏黎世、都柏林和直布罗陀的签名者），以减少单点泄露。

4.目前没有欧洲ETP发行人将质押操作委托给第三方；收益生成保留在产品包装之外，从而保持了资本结构的简单性和审计的清晰度。

5. 欧洲顶级 ETP 托管 ETH 的保险范围从 2.5 亿美元到 5 亿美元不等，经最终条款文件中引用的伦敦劳合社政策验证。

常见问题解答

Q1.日本的散户投资者可以购买在 Xetra 上市的 CoinShares 物理以太坊 ETP (ETHW) 吗？可以，前提是他们的日本经纪商持有 I 类金融工具业务许可证，并与德意志交易所建立了跨境交易协议。结算以欧元进行，日本金融服务管理局要求在月度账户报表中披露外汇风险。

Q2。为什么一些欧洲 ETP 的交易价格持续高于资产净值，而美国期货 ETF 的交易价格却低于资产净值？由于授权参与者 (AP) 容量限制和实物 ETH 采购瓶颈，欧洲 ETP 面临供应限制。美国期货 ETF 反映了期货溢价期间的负展期收益率以及监管不确定性期间对杠杆合成风险敞口的需求减少。

Q3。每次投资者购买不同的欧洲 ETH ETP 时都需要 KYC 文件吗？不需要——一旦与获得许可的欧盟经纪商或托管人合作，KYC 数据将根据 AMLD5 统一验证标准在所有符合 UCITS 的 ETP 中重复使用，除非实益所有权或资金来源发生重大变化。

Q4。欧洲 ETH ETP 是否向持有者分配质押奖励？不会。这些 ETP 的结构是被动跟踪工具，没有收益传递机制。质押奖励由托管人保留或用于资助招股说明书中披露的运营费用。