欧州イーサリアムETPと米国ETFを購入するにはどうすればよいですか? (グローバルアクセス)

ヨーロッパのイーサリアム ETP: 構造とアクセシビリティ

1. 欧州イーサリアム取引所取引商品（ETP）は通常、UCITS または非 UCITS フレームワークに基づいて発行され、EU 加盟国およびスイス、シンガポール、英国を含む一部の第三国に幅広く流通することができます。

2. これらの金融商品は物理的に裏付けされていることが多く、発行者は実際の ETH を Coinbase Custody や BitGo などの規制された保管機関の安全な低温保管庫に保管します。

3. 投資家は、国際株式や ETP をサポートする標準的な証券口座を通じてアクセスします。暗号通貨ウォレットやデジタル資産プラットフォームへのオンボーディングは必要ありません。

4. 取引は、Xetra、SIX Swiss Exchange、または Euronext Amsterdam などの規制された場所で行われ、EUR、CHF、または GBP 建てで、T2S または地元の中央証券保管機関を介して決済されます。

5. 税務上の扱いは法域によって異なります。ドイツの投資家は EStG §23 に基づいて利益を報告しますが、オランダの居住者は保有額と報告基準に応じて「ボックス 3」の富裕税制度を適用する場合があります。

米国イーサリアム ETF: 規制上の制約と適格性

1. 現在の規制体制では、米国証券取引委員会はスポット イーサリアム ETF を承認していません。 ProShares Ether Strategy ETF (EETH) や VanEck Ethereum Strategy ETF (EFUT) などの先物ベースの商品のみが存在します。

2. 先物ベースのETFは、原資産となるETHではなくCMEが取引するETH先物契約を保有しているため、ロールイールドドラッグ、コンタンゴリスク、スポット価格パフォーマンスからの構造的乖離が生じます。

3. アクセスは、SEC 規則 15c3-3 および FINRA 適合性要件に準拠する米国ベースの証券口座に限定されます。米国以外の個人は、ブローカーが SEC 登録関連会社を維持していない限り、制限に直面します。

4. これらのファンドは 1940 年投資会社法に基づいて運営されており、毎日の NAV 計算、デリバティブの厳格な保管規則、N-PORT 申告による保有資産の公表が義務付けられています。

5. 配当相当額や収益分配はありません。収益はステーキング利回りやネットワーク ユーティリティの発生ではなく、先物価格の上昇とベーシス ダイナミクスのみから得られます。

国境を越えたアクセスメカニズム

1. EU 以外の居住者は、金融商品がサポート対象リストに登録され、現地のライセンスで流通が許可されている場合、Interactive Brokers、Saxo Bank、Swissquote などのグローバル ブローカーを通じてヨーロッパ ETP を取引できます。

2. SIX の 21Shares Ethereum ETP (AETH) などの一部の ETP は ISIN コード (CH0472322722) であり、特定の保管取決めに基づいてドイツのデポ口座、英国の SIPP ラッパー、およびオーストラリアの SMSF に含める資格があります。

3. 欧州 ETP を購入しようとする米国人は、SEC 規則 S の免除を適用するか、規則 506(c) に基づく認定投資家としての資格を得る必要があり、多くの場合、発行銀行からの認証された法的文書が必要となります。

4. 通貨換算手数料、配当に対する源泉徴収税（ETH ETP ではまれですが）、発行市場と流通市場の間の日内流動性ギャップは、オフショア購入者の純約定品質に影響を与えます。

5. 決済サイクルは異なります。欧州 ETP は CSDR に基づいて T+2 で決済しますが、米国先物 ETF は 2024 年以降の SEC 義務に従って T+1 に従います。これにより、裁定取引者とヘッジャーの両方にタイミングの不一致が生じます。

カストディおよびカウンターパーティのリスクプロファイル

1. 欧州ETP発行会社は、基本目論見書でカストディの取り決めを透明に開示し、SOC 1タイプIIの年次報告書およびMiFID II第16条に基づく顧客資産の強制分離の対象となる監査済みカストディアンの名前を記載しています。

2. 米国を拠点とする先物ETFは、キャンター・フィッツジェラルドやニューエッジUSAなどの清算会員に依存しているため、不安定なETH先物ロール期間中に清算会社が破綻した場合、保有者はデフォルトリスクのカスケードにさらされることになる。

3. ヨーロッパにおける物理 ETH の裏付けには、単一点侵害を軽減するために、管轄区域 (たとえば、チューリッヒ、ダブリン、ジブラルタルに所在する署名者) 間で分割されたしきい値署名を備えたマルチ署名ガバナンス プロトコルが含まれています。

4. 現在、ヨーロッパの ETP 発行会社はステーキング業務を第三者に委託していません。利回りの創出は製品の包装の外側に留まり、資本構造のシンプルさと監査の明確性が維持されます。

5. 保管されている ETH に対する保険適用範囲は、ヨーロッパのトップレベル ETP 全体で 2 億 5,000 万ドルから 5 億ドルの範囲であり、最終条件文書で参照されているロンドンのロイド社のポリシーによって検証されています。

よくある質問

Q1.日本の個人投資家は、Xetra に上場されている CoinShares 物理イーサリアム ETP (ETHW) を購入できますか?はい、日本のブローカーが第一種金融商品取引業ライセンスを取得しており、ドイツ取引所と国境を越えた取引契約を締結している場合に限ります。決済はユーロで行われ、日本の金融庁は月次決算書で外国為替エクスポージャーの開示を義務付けています。

Q2.米国の先物 ETF が割引価格で取引されるのに、一部の欧州 ETP は NAV に対して継続的にプレミアムで取引されるのはなぜですか?欧州のETPは、認定参加者（AP）の容量制限と物理的なETH調達のボトルネックによる供給制約に直面しています。米国先物ETFは、コンタンゴ期間中のマイナスのロール利回りと、規制上の不確実性の中でレバレッジを活用した合成エクスポージャーに対する需要の減少を反映している。

Q3.投資家が別の欧州 ETH ETP を購入するたびに、KYC 文書が必要ですか?いいえ、認可された EU ブローカーまたはカストディアンに登録されると、受益者所有権または資金源に重大な変更が発生しない限り、KYC データは AMLD5 の整合検証基準に基づいてすべての UCITS 準拠 ETP 全体で再利用されます。

Q4.ヨーロッパのETH ETPはステーキング報酬を保有者に分配しますか?いいえ。これらの ETP は、イールド パススルー メカニズムを持たない受動的追跡車両として構成されています。ステーキング報酬は、目論見書に開示されているように、カストディアンによって保持されるか、運営費用の資金としてリダイレクトされます。