如何購買歐洲以太坊 ETP 與美國 ETF？ （全球訪問）

歐洲以太坊 ETP：結構和可訪問性

1. 歐洲以太坊交易所交易產品 (ETP) 通常在 UCITS 或非 UCITS 框架下發行，允許在歐盟成員國和選定的第三國（包括瑞士、新加坡和英國）廣泛發行。

2. 這些工具通常有實物支持，這意味著發行人將實際的 ETH 存放在 Coinbase Custody 或 BitGo 等受監管託管機構的安全冷藏庫中。

3. 投資者可以通過支持國際股票和 ETP 的標準經紀賬戶訪問它們，無需加密錢包或加入數字資產平台。

4. 交易在 Xetra、瑞士六所交易所或阿姆斯特丹泛歐交易所等受監管場所進行，以歐元、瑞士法郎或英鎊計價，通過 T2S 或當地中央證券存管機構進行結算。

5. 稅收待遇因司法管轄區而異：德國投資者根據 §23 EStG 報告收益，而荷蘭居民則可以根據持倉和報告門檻適用“框 3”財富稅制度。

美國以太坊 ETF：監管限制和資格

1. 截至目前監管態勢，美國證券交易委員會尚未批准任何現貨以太坊ETF；僅存在基於期貨的產品，例如 ProShares 以太策略 ETF (EETH) 和 VanEck 以太策略 ETF (EFUT)。

2. 基於期貨的 ETF 持有 CME 交易的 ETH 期貨合約，而不是基礎 ETH，從而引入展期收益率拖累、期貨溢價風險以及與現貨價格表現的結構性背離。

3. 訪問權限僅限於符合 SEC 規則 15c3-3 和 FINRA 適用性要求的美國經紀賬戶；非美國人面臨限制，除非他們的經紀人擁有在 SEC 註冊的附屬實體。

4. 這些基金根據 1940 年《投資公司法》運營，規定每日資產淨值計算、嚴格的衍生品託管規則以及通過 N-PORT 備案公開披露所持資產。

5. 不存在股息等價物或收入分配——回報僅來自期貨價格升值和基差動態，而不是質押收益率或網絡效用應計。

跨境准入機制

1. 非歐盟居民可以通過盈透證券、盛寶銀行或瑞訊銀行等全球經紀商交易歐洲 ETP，前提是該工具被納入其支持列表並且當地許可允許分發。

2. 某些 ETP（例如 SIX 上的 21Shares 以太坊 ETP (AETH)）具有 ISIN 編碼 (CH0472322722)，並且有資格根據特定託管安排納入德國倉庫賬戶、英國 SIPP 包裝器和澳大利亞 SMSF。

3. 試圖購買歐洲 ETP 的美國人必須遵守​​ SEC S 條例豁免規定或根據規則 506(c) 獲得合格投資者資格，通常需要發行銀行提供經過認證的法律文件。

4. 貨幣兌換費、股息預扣稅（儘管對於 ETH ETP 來說很少見）以及一級市場和二級市場之間的日內流動性缺口會影響離岸買家的淨執行質量。

5. 結算週期不同：歐洲 ETP 根據 CSDR 進行 T+2 結算，而美國期貨 ETF 遵循 2024 年 SEC 規定後的 T+1，這給套利者和對沖者造成了時間錯配。

託管和交易對手風險概況

1. 歐洲 ETP 發行人在基本招股說明書中透明地披露託管安排，指定經過審計的託管人，並遵守年度 SOC 1 Type II 報告，並根據 MiFID II 第 16 條強制隔離客戶資產。

2. 美國的期貨 ETF 依賴 Cantor Fitzgerald 或 Newedge USA 等清算會員，如果清算公司在波動的 ETH 期貨展期期間倒閉，持有人將面臨違約風險級聯。

3. 歐洲的實體 ETH 支持包括多重簽名治理協議，其閾值簽名分佈在各個司法管轄區（例如，位於蘇黎世、都柏林和直布羅陀的簽名者），以減少單點洩露。

4.目前沒有歐洲ETP發行人將質押操作委託給第三方；收益生成保留在產品包裝之外，從而保持了資本結構的簡單性和審計的清晰度。

5. 歐洲頂級 ETP 託管 ETH 的保險範圍從 2.5 億美元到 5 億美元不等，經最終條款文件中引用的倫敦勞合社政策驗證。

常見問題解答

Q1.日本的散戶投資者可以購買在 Xetra 上市的 CoinShares 物理以太坊 ETP (ETHW) 嗎？可以，前提是他們的日本經紀商持有 I 類金融工具業務許可證，並與德意志交易所建立了跨境交易協議。結算以歐元進行，日本金融服務管理局要求在月度賬戶報表中披露外匯風險。

Q2。為什麼一些歐洲 ETP 的交易價格持續高於資產淨值，而美國期貨 ETF 的交易價格卻低於資產淨值？由於授權參與者 (AP) 容量限制和實物 ETH 採購瓶頸，歐洲 ETP 面臨供應限制。美國期貨 ETF 反映了期貨溢價期間的負展期收益率以及監管不確定性期間對槓桿合成風險敞口的需求減少。

Q3。每次投資者購買不同的歐洲 ETH ETP 時都需要 KYC 文件嗎？不需要——一旦與獲得許可的歐盟經紀商或託管人合作，KYC 數據將根據 AMLD5 統一驗證標准在所有符合 UCITS 的 ETP 中重複使用，除非實益所有權或資金來源發生重大變化。

Q4。歐洲 ETH ETP 是否向持有者分配質押獎勵？不會。這些 ETP 的結構是被動跟踪工具，沒有收益傳遞機制。質押獎勵由託管人保留或用於資助招股說明書中披露的運營費用。