比較ETH ETF申請人：貝萊德vs保真度與灰度

BlackRock，Fidelity和Grayscale等主要公司正在競爭創建第一個以太坊ETF，從而在沒有直接加密所有權的情況下向ETH提供了受監管的接觸。

2025/07/26 13:49

以太坊ETF應用的概述

將首個以太坊交換基金（ETF）帶到市場的競賽加劇了，貝萊德，富達和灰度等主要金融機構帶領了這一指控。每家公司都向美國證券交易委員會（SEC）提出了建議，旨在為投資者提供一種受監管的，可訪問的方式，以獲取對ETH的暴露而無需直接持有加密貨幣。

這些ETF將在傳統證券交易所上追踪以太坊和貿易的價格，為機構和散戶投資者提供直接加密所有權的替代方案。儘管SEC尚未批准任何以太坊ETF ，但在2024年Bitcoin期貨ETF的批准後，它表現出了一些開放性。

貝萊德的ETH ETF提案

貝萊德（BlackRock）是世界上最大的資產經理，他在2024年初申請以太坊ETF進入了加密ETF競賽。黑石以其細緻的監管策略而聞名，貝萊德（BlackRock）利用其成功的Bitcoin ETF應用程序來利用其經驗來為以太坊建立強大的案例。

• 該基金將作為授予者信任結構，類似於傳統商品ETF。
• 它計劃直接持有物理ETH ，以確保完全透明度並支持發行的股票。
• 貝萊德（Blackrock）與SEC進行了廣泛的對話，強調了投資者的保護和市場完整性。

BlackRock的建議包括詳細的託管安排，並使用其自己的亞客戶網絡安全地存儲ETH。該公司還概述了創建和贖回過程的機制，這些機制反映了黃金ETF中使用的機制，最大程度地減少了套利機會並保持價格穩定性。

保真的以太坊ETF歸檔

富達數字資產是富達投資的一個部門，對加密貨幣並不陌生。 Fidelity已經啟動了Bitcoin ETF並提供了機構監護權服務，旨在通過以太坊ETF擴展其數字資產產品。

• Fidelity的ETF也將是一種由物理支持的產品，將ETH存儲在其由專有基礎設施管理的冷藏中。
• 該公司強調安全性和可擴展性，利用其為其Bitcoin ETF開發的現有技術堆棧。
• 監管參與仍然是重中之重，富達將自己定位為監管機構與加密貨幣市場之間受信任的中介。

Fidelity的申請包括每日透明度報告的規定，顯示實時持股和淨資產價值（NAV）計算。這種細節旨在使監管機構和投資者對基礎資產的完整性進行保證。

灰度在ETH ETF種族中的作用

Grayscale Investments一直是加密投資產品的主要參與者，尤其是其灰度以太坊信託（ETHE） 。但是，信託以溢價交易，缺乏ETF結構的效率。

• Grayscale已正式要求將其ETHE產品轉換為ETF ，從而繞開了對新上市過程的需求。
• 這種轉換將允許立即訪問ETF力學，例如內在兌換，這有助於使基金的價格與以太坊的現貨價值保持一致。
• 該公司認為其現有的信任結構符合所有SEC要求，應符合轉換的條件。

Grayscale的應用程序強調了其合規歷史和投資者基礎，其中包括機構和認可的投資者。它的法律團隊正在積極挑戰SEC，以拒絕以前的轉換請求，並製定潛在的先例裁決。

比較監護權和安全措施

所有三家公司都將安全的監護權解決方案置於優先級，但每個公司的方法都不同：

• BlackRock在其受信任的網絡中使用第三方保管人，包括在處理商品方面經歷的監管實體。
• Fidelity依靠其內部監護平台，該平台專為加密貨幣而設計，並在其Bitcoin ETF的發布期間進行了測試。
• Grayscale目前取決於其母公司Digital Currency Group下的第三方保管人，但計劃如果轉換為ETF，則計劃更直接地集成。

每個申請人必須證明他們如何保護私鑰，防止盜竊或損失並確保可審核。所有人都提交了詳細的文檔，詳細介紹了多簽名錢包，空白存儲以及由獨立公司進行的常規審計。

監管策略和參與

監管參與對於獲得SEC批准至關重要。每個公司都量身定制其方法：

• 貝萊德（Blackrock）利用其品牌聲譽和與SEC的長期關係，以推動與傳統ETF框架的清晰度和一致性。
• 富達（Fidelity）專注於其在管理複雜金融工具和強調其風險緩解策略的驗證記錄上。
• Grayscale正在採取更具侵略性的法律立場，如有必要，根據Bitcoin ETF批准設定的先例迫使SEC的手做準備。

每個公司的提交包括詳細的法律備忘錄，理由是過去的SEC決定，並提出以太坊在現有監管結構中的適合。沒有一個申請人提出基於合成或期貨的結構，而是提倡透明的，物理支持的模型。

常見問題解答

問：在這些以太坊ETF批准之前，我可以投資嗎？

答：不，您不能在SEC獲得最終批准並開始進行公共交易交易之前投資這些ETF。在此之前，投資者可以考慮以太坊信託或加密交易所交易票據（ETN）等替代方案。

問：這些ETF會支持樁子或產生產生嗎？

答：根據當前的備案，擬議的ETF計劃都沒有計劃從事積累或屈服活動，僅著眼於跟踪以太坊的價格變動。

問：這些ETF如何處理以太坊叉或氣水？

答：文件表明，根據發行人的政策和監管指南，任何分叉的硬幣或空調的代幣都將被出售或分配給股東。

問：申請人的費用比率差異？

答：是的，初步披露顯示了管理費的差異，儘管確切的數字在發布最終招股說明之前仍然是推測性的。預計貝萊德（BlackRock）和忠誠度（Fidelity）將提供有競爭力的費用結構，以吸引機構流入。