ビットコイン：2025年秋へのミュートの販売圧力と長期的な蓄積シグナルの強気の勢い

ビットコインが最近の高値近くで取引を続けているため、オンチェーンの指標は、今後数か月間、慎重に楽観的な絵を描いています。

Bitcoin has recently traded near its new all-time highs, and on-chain indicators are now beginning to paint a cautiously optimistic picture for what may lie ahead in the months to come.

Bitcoinは最近、新しい史上最高の高値近くで取引されており、オンチェーンインジケータは今、今後数か月以内に先にある可能性のあるものについて慎重に楽観的な絵を描き始めています。

At least according to independent on-chain analyst Maizi Adler, two key metrics-MVRV-Z and Long-Term Holder (LTH) accumulation-suggest that the current cycle may still have significant upside potential.

少なくとも、独立したオンチェーンアナリストのMaizi Adlerによると、2つの重要なメトリックMVRV-Zと長期保有者（LTH）蓄積 - 現在のサイクルには依然として重大な上昇の可能性がある可能性があります。

MVRV-Z Indicator

MVRV-Zインジケーター

Adler notes that selling pressure remains unusually muted, with the MVRV-Z score still far from its historic peak levels. This metric, which compares market value to realized value, typically spikes during cycle tops. However, current readings imply that a cycle peak may not materialize until fall 2025, giving investors time to ride the momentum without major disruptions-assuming no Black Swan event derails the trend.

アドラーは、MVRV-Zスコアはまだ歴史的なピークレベルからはほど遠いため、販売圧力は異常に抑えられたままであると指摘しています。このメトリックは、市場価値を実現された価値と比較し、通常はサイクルトップ中に急上昇します。しかし、現在の測定値は、サイクルピークが2025年秋まで具体化されない可能性があり、投資家が大きな混乱を念頭に置くことなく勢いに乗る時間を与えることを意味します。

The accompanying chart highlights a gradual rise toward upper pricing bands, with Bitcoin still trading well below the +3 to +4 standard deviation lines that have historically marked macro tops. This could indicate more room for price appreciation in the coming months.

添付のチャートは、高価格のバンドへの段階的な上昇を強調しており、ビットコインは歴史的にマクロトップとマークされた+3から+4の標準偏差ラインをはるかに下回っています。これは、今後数か月で価格上昇の余地が増える可能性があります。

Image: Maizi Adler/X

画像：Maizi Adler/X

Long-Term Holders

長期保有者

Another critical on-chain trend is emerging: Long-Term Holders (LTHs) have resumed accumulation in a big way. Since April 4, 2025, LTHs have added 339,000 BTC, pushing their total holdings to over 14.37 million BTC. This level of accumulation, marked by a return to green on the LTH net position change chart, typically reflects rising conviction among seasoned investors-and often precedes bullish price moves.

もう1つの重要なオンチェーンの傾向は出現しています。長期保有者（LTHS）は、蓄積を大きく再開しました。 2025年4月4日以来、LTHSは339,000 BTCを追加し、総保有量を1437万BTCに押し上げました。 LTHネットポジションの変更チャートでグリーンへの復帰によって特徴付けられるこのレベルの蓄積は、通常、ベテランの投資家の間での有罪判決の高まりを反映しており、しばしば強気の価格の動きに先行します。

Given that LTHs tend to sell into strength during euphoric tops, their current buying behavior suggests we’re still in the mid-stages of the cycle, rather than near the end.

LTHSが陶酔状のトップ中に力を伸ばす傾向があることを考えると、彼らの現在の購買行動は、私たちが終わり近くではなく、まだサイクルの中間段階にあることを示唆しています。

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Calm Before The Surge?

サージの前に落ち着いていますか？

With LTHs accumulating and MVRV-Z still far from historical extremes, the data aligns with a bull market continuation thesis-but one tempered by caution.

LTHSが蓄積し、MVRV-Zが依然として歴史的な極端から遠く離れているため、データは強気市場の継続論文と一致していますが、注意を払っています。

Adler concludes with hope that no sudden Black Swan events disrupt the current trend, allowing time for a final wave of buyer momentum to play out through the rest of 2025.

アドラーは、突然のブラックスワンのイベントが現在の傾向を混乱させず、2025年の残りの部分を通して最終的な勢いの勢いが展開する時間を確保できるという希望で結論付けています。