Coinbase Global (Coin) a publié son rapport sur les résultats du premier trimestre le 8 mai

Voici le point de vue de Morningstar sur les revenus et les actions de Coinbase.

Coinbase Global (COIN) released its first-quarter earnings report on May 8. Here’s Morningstar’s take on Coinbase’s earnings and stock.

Coinbase Global (COIN) a publié son rapport sur les résultats du premier trimestre le 8 mai. Voici le point de vue de Morningstar sur les revenus et les actions de Coinbase.

Key Morningstar Metrics for Coinbase Global

Mesures clés du matin pour Coinbase Global

What We Thought of Coinbase Global’s Earnings

Ce que nous avons pensé des revenus de Coinbase Global

Coinbase reported sequentially weaker first-quarter earnings as falling cryptocurrency prices during the quarter led to less trading and cryptocurrency asset losses. Net revenue decreased 11% from last quarter, though rose 24% from last year, to $1.96 billion.

Coinbase a déclaré que les bénéfices séquentiellement plus faibles du premier trimestre sont des prix de la baisse des crypto-monnaies au cours du trimestre ont entraîné des pertes de négociation et d'actifs de crypto-monnaie. Le chiffre d'affaires net a diminué de 11% par rapport au dernier trimestre, bien qu'il ait augmenté de 24% par rapport à l'année dernière, à 1,96 milliard de dollars.

Why it matters: While Coinbase’s first-quarter revenue was solid, its net income fell to $65.6 million, or $526.6 million adjusted for cryptocurrency investment losses, from $1.18 billion last year.

Pourquoi cela compte: alors que les revenus du premier trimestre de Coinbase étaient solides, son bénéfice net est tombé à 65,6 millions de dollars, ou 526,6 millions de dollars ajustés pour les pertes d'investissement en crypto-monnaie, contre 1,18 milliard de dollars l'année dernière.

The bottom line: We will maintain our $170 fair value estimate for no-moat-rated Coinbase. We see the shares as modestly overvalued following their strong recovery from April lows.

L'essentiel: nous maintiendrons notre estimation de la juste valeur de 170 $ pour la base de Coinbase notée. Nous considérons les actions comme modestement surévaluées à la suite de leur forte reprise des bas d'avril.

Coming up: Earlier in the day Coinbase announced that it intends to buy Deribit, a cryptocurrency derivative exchange, for $700 million in cash and 11 million shares, or roughly $2.9 billion in combined value.

À venir: Plus tôt dans la journée, Coinbase a annoncé qu'elle avait l'intention d'acheter du déribut, un échange de dérivés de crypto-monnaie, pour 700 millions de dollars en espèces et 11 millions d'actions, soit environ 2,9 milliards de dollars en valeur combinée.

Coinbase Global Stock Price

Coinbase Global Prix de l'action

Fair Value Estimate for Coinbase Global

Estimation de la juste valeur pour Coinbase Global

With its 2-star rating, we believe Coinbase stock is overvalued compared with our long-term fair value estimate of $170 per share, an increase from $150, which translates to 19 times our 2025 earnings projection. Around $2 of the increase comes from earnings since our last update. Another $10 comes from higher stable coin revenue projections. USD Coin's market capitalization increased rapidly in the final months of 2024 and, so far, in 2025. Coinbase's stable coin revenue comes from interest on the collateral behind USDC, meaning that rising market capitalization feeds directly into the firm's top line. The rest of the increase comes from higher trading revenue expectations as we adjust our model to reflect the recent rally in cryptocurrency prices.

Avec sa note 2 étoiles, nous pensons que les actions de Coinbase sont surévaluées par rapport à notre estimation à long terme de la juste valeur de 170 $ par action, une augmentation de 150 $, ce qui se traduit par 19 fois notre projection de bénéfices 2025. Environ 2 $ de l'augmentation provient des revenus depuis notre dernière mise à jour. 10 $ supplémentaires proviennent de projections de revenus de pièces stables plus élevées. La capitalisation boursière de l'USD COIN a augmenté rapidement au cours des derniers mois de 2024 et, jusqu'à présent, en 2025. Les revenus stables de Coinbase de Coinbase proviennent de l'intérêt sur la garantie derrière l'USDC, ce qui signifie que l'augmentation de la capitalisation boursière alimente directement la ligne supérieure de l'entreprise. Le reste de l'augmentation provient des attentes de revenus de négociation plus élevées, car nous ajustez notre modèle pour refléter le récent rassemblement des prix des crypto-monnaies.

Our fair value estimate depends heavily on trading volume assumptions, the rate at which we expect Coinbase's trading fees to compress over time, and interest income projections from Coinbase's partnership with Circle for the stable coin USDC.

Notre estimation de la juste valeur dépend fortement des hypothèses de volume de négociation, du taux auquel nous nous attendons à ce que les frais de négociation de Coinbase se compressent au fil du temps et des projections de revenus d'intérêt de la partenariat de Coinbase avec Circle for the stable Coin USDC.

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Economic Moat Rating

Évaluation des douves économiques

In our view, Coinbase does not have an economic moat despite being the leading cryptocurrency exchange in the United States. Coinbase has been able to carve out a strong place in the cryptocurrency exchange industry by intentionally positioning itself as a reliable and regulation-compliant place to buy and sell cryptocurrency in an industry filled with risk, weak security practices, and spotty regulatory enforcement. This has allowed the company to successfully charge fees higher than many of its peers while building a large pool of liquidity on its platform. The company’s reputational advantages have only grown in recent years, following the collapse of one of its largest rivals, FTX, due to financial fraud. While we do expect fee compression to occur in the long term, recent events will likely allow Coinbase to continue to charge a premium in the immediate future.

À notre avis, Coinbase n'a pas de fosses économiques malgré le fait que le principal échange de crypto-monnaie aux États-Unis. Coinbase a été en mesure de se tailler une place forte dans l'industrie de l'échange de crypto-monnaie en se positionnant intentionnellement comme un endroit fiable et conforme à la réglementation pour acheter et vendre des crypto-monnaies dans une industrie remplie de risques, de faibles pratiques de sécurité et une application réglementaire inégale. Cela a permis à l'entreprise de facturer avec succès des frais plus élevés que beaucoup de ses pairs tout en construisant un grand bassin de liquidités sur sa plate-forme. Les avantages de réputation de l'entreprise n'ont augmenté qu'au cours des dernières années, à la suite de l'effondrement de l'un de ses plus grands rivaux, FTX, en raison d'une fraude financière. Bien que nous nous attendions à ce que la compression des frais se produise à long terme, les événements récents permettront probablement à Coinbase de continuer à facturer une prime dans un avenir immédiat.

However, Coinbase relies on the growth and success of bitcoin, Ethereum, and other cryptocurrencies to generate returns on its invested capital. Cryptocurrency is still highly speculative, and its long-term success and viability is by no means guaranteed. Coinbase has built a strong competitive position, but there is too much potential for its returns on invested capital to rapidly evaporate for us to award the company a moat.

Cependant, Coinbase s'appuie sur la croissance et le succès de Bitcoin, Ethereum et d'autres crypto-monnaies pour générer des rendements sur son capital investi. La crypto-monnaie est encore très spéculative, et son succès et sa viabilité à long terme ne sont en aucun cas garantis. Coinbase a construit une position concurrentielle solide, mais il y a trop de potentiel pour ses rendements sur les capitaux investis pour évaporer rapidement pour nous afin d'accorder à la société un fossé.

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Financial Strength

Force financière

Coinbase is in a strong financial position, though it needs to be, as the firm’s heavy exposure to cryptocurrency prices and volatility can lead to sharp swings in revenue and profitability. The company ended December 2024 with more than $8.5 billion in cash and almost $2.8 billion in cryptocurrency investments, which include more than $1.2 billion in USDC, a cryptocurrency pegged to the US dollar. These assets are held against $4.2 billion in debt.

Coinbase est dans une solide situation financière, bien qu'elle doit l'être, car la forte exposition de l'entreprise aux prix des crypto-monnaies et à la volatilité peut entraîner de fortes fluctuations des revenus et de la rentabilité. La société a terminé décembre 2024 avec plus de 8,5 milliards de dollars en espèces et près de 2,8 milliards de dollars d'investissements en crypto-monnaie, qui comprennent plus de 1,2 milliard de dollars en USDC, une crypto-monnaie fixée au dollar américain. Ces actifs sont détenus contre 4,2 milliards de dollars de dette.

The decision to keep strong cash reserves makes sense, given how volatile the company’s revenue generation can be, and it gives Coinbase room to maneuver during prolonged weak cryptocurrency markets. We think staying relatively unleveraged will be an important step in keeping the company financially secure in the long term through market cycles.

La décision de conserver de solides réserves de trésorerie est logique, étant donné la volatilité de la génération de revenus de l'entreprise, et il donne à la place de la Coinbase de manœuvrer lors des marchés prolongés de la crypto-monnaie. Nous pensons que rester relativement inégalé sera une étape importante pour garder la société financièrement en sécurité à long terme à travers les cycles de marché.

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Risk and Uncertainty

Risque et incertitude

We give Coinbase a Morningstar Uncertainty Rating of Very High. Coinbase gets more than half of its net revenue from trading fees at its exchange business. Fees are charged as a percentage of the underlying assets being traded, creating direct exposure to cryptocurrency prices. The cryptocurrency market is highly volatile and deeply cyclical. In 2022, Coinbase's revenue fell more than 59% from the prior year as cryptocurrency prices collapsed. The number of active traders on Coinbase's platform

Nous donnons à Coinbase une cote d'incertitude du matin de très haut. Coinbase obtient plus de la moitié de ses revenus nets des frais de négociation dans son activité d'échange. Les frais sont facturés en pourcentage des actifs sous-jacents échangés, créant une exposition directe aux prix des crypto-monnaies. Le marché des crypto-monnaies est très volatil et profondément cyclique. En 2022, les revenus de Coinbase ont chuté de plus de 59% de l'année précédente à mesure que les prix des crypto-monnaies se sont effondrés. Le nombre de commerçants actifs sur la plate-forme de Coinbase