什麼是自動做市商（AMM）以及它如何確定代幣價格？

了解去中心化金融中的自動化做市商

1. 自動做市商（AMM）是一種去中心化交易（DEX）協議，依賴數學公式對數字資產進行定價。與使用訂單簿的傳統交易所不同，AMM 通過由稱為流動性提供者的用戶資助的流動性池進行交易。這些池允許交易者在沒有交易對手的情況下立即交換代幣。

2. AMM 的核心創新在於其能夠在區塊鍊網絡（主要是以太坊）上自主運行。智能合約管理交易規則，確保透明度並消除對中介機構的需求。這種結構支持無需許可的交易和全球訪問，使其成為 DeFi 生態系統的基礎組成部分。

3. 流動性提供者將等值的兩種代幣存入池中，為該貨幣對創建市場。作為回報，他們從針對其資金池執行的每筆交易中賺取交易費。他們的貢獻直接影響交易的順利進行，並有助於保持足夠的市場深度。

4. 由於定價是通過算法進行的，因此不依賴於外部價格反饋或買家與賣家的匹配。相反，價格會根據池內資產的比例自動調整。無論市場狀況如何，該機制都可確保交易的持續可用性。

5. Uniswap推出了最早、最有影響力的AMM模型之一，它普及了常數乘積公式。從那時起，出現了許多變化，每個變化都旨在提高資本效率、減少滑點或最大限度地減少流動性提供者的無常損失。

AMM 中的價格決定機制

1. AMM最常用的定價模型是x * y = k公式，其中x和y代表流動性池中兩種代幣的數量，k是常數。每筆交易都必須保留 k 的值，這意味著隨著池中一種代幣餘額的增加，另一種代幣的餘額必須按比例減少以維持平衡。

2. 當用戶將A代幣換成B代幣時，池子中A代幣的數量增加，B代幣的數量減少。根據公式，這種變化會導致B代幣的有效價格相對於A代幣上漲。交易規模越大，這種效應越明顯，導致滑點越高。

3. 因此，價格由池內的供需動態決定。如果許多用戶購買某種特定的代幣，那麼該代幣在池中的數量就會減少，從而推高其價格，直到外部套利者介入以恢復與更廣泛市場價格的一致。

4. 套利在保持AMM價格與中心化交易所一致方面發揮著關鍵作用。交易者監控差異並跨平台執行有利可圖的交易，有效糾正失衡。例如，如果某種代幣在 AMM 上比在 Coinbase 上便宜，套利機器人就會在那裡購買並在 AMM 上出售，從而相應地調整準備金。

5. 一些先進的自動做市商採用時間加權平均定價或集成預言機系統，以減少操縱的脆弱性並提高準確性。然而，基本原則仍然是：內部資金池餘額通過確定性算法而不是買賣差價決定價格變動。

AMM 模型的變體和演變

1. 雖然恆定乘積模型適用於波動性較大的貨幣對，但對於穩定幣對而言，其滑點較高。為了解決這個問題，Curve Finance 使用穩定掉期算法開發了一種專門的 AMM，允許與相似價值掛鉤的資產之間進行低滑點交易。

2. Balancer 通過允許具有兩個以上代幣和可定制權重的礦池擴展了這一概念。這種靈活性使得能夠直接在流動性池中創建類似指數的投資組合，從而為收益生成和投資組合管理提供新的策略。

3.Uniswap V3 引入的集中流動性，讓流動性提供者可以在特定的價格範圍內分配資金。這通過將流動性集中在最有可能發生交易的地方來提高資本效率，減少活躍交易區之外閒置的資產浪費。

4. Solidly 和 DODO 等其他協議採用混合模型，將自動化做市與主動做市商策略或鏈下訂單簿相結合。這些旨在平衡去中心化的好處與更窄的價差和更好的價格發現。

5. 隨著競爭的加劇，創新的重點是最大限度地減少無常損失、改善費用結構和改善用戶體驗。每一次新的迭代都反映了從現實世界的使用中吸取的經驗教訓以及加密經濟中不斷變化的需求。

常見問題解答

流動性提供者如何在 AMM 中賺取回報？流動性提供者將配對代幣存入池中，並獲得掉期產生的交易費用的一部分。這些費用隨著時間的推移而累積，並根據提供商對總池儲備的貢獻按比例分配。

AMM 中的無常損失是什麼？當流動性池中持有的代幣的價值相對於外部持有的代幣的價值發生變化時，就會發生無常損失。它是由於存入資產之間的價格差異而產生的，並導致提供商的機會成本，特別是在高波動性期間。

AMM 會被大交易者操縱嗎？是的，大額交易可能會因滑點而暫時改變 AMM 內的價格。在孤立的或低流動性的池中，這創造了諸如三明治攻擊之類的利用機會，其中惡意行為者通過前置和後置交易來提取價值。

為什麼套利者對於 AMM 功能很重要？套利者確保 AMM 的價格與全球市場價格保持一致。通過利用交易所之間的價格差異，他們自然會糾正偏差，保持去中心化定價機制的可靠性和可信度。