AMM(자동 시장 조성자)이란 무엇이며 토큰 가격을 어떻게 결정합니까?

분산형 금융의 자동화된 시장 조성자 이해

1. AMM(Automated Market Maker)은 수학 공식을 사용하여 디지털 자산의 가격을 책정하는 분산형 거래소(DEX) 프로토콜의 일종입니다. 주문서를 사용하는 기존 거래소와 달리 AMM은 유동성 공급자로 알려진 사용자가 자금을 지원하는 유동성 풀을 통해 거래를 가능하게 합니다. 이러한 풀을 통해 거래자는 거래 상대방 없이 즉시 토큰을 교환할 수 있습니다.

2. AMM의 핵심 혁신은 블록체인 네트워크, 주로 이더리움에서 자율적으로 작동하는 능력에 있습니다. 스마트 계약은 거래 규칙을 관리하여 투명성을 보장하고 중개자의 필요성을 제거합니다. 이 구조는 무허가 거래 및 글로벌 액세스를 지원하여 DeFi 생태계의 기본 구성 요소가 됩니다.

3. 유동성 공급자는 두 토큰의 동일한 가치를 풀에 예치하여 해당 쌍에 대한 시장을 만듭니다. 그 대가로 그들은 풀에 대해 실행되는 모든 거래에서 거래 수수료를 얻습니다. 그들의 기여는 거래가 얼마나 원활하게 이루어질 수 있는지에 직접적인 영향을 미치고 시장에서 충분한 깊이를 유지하는 데 도움이 됩니다.

4. 가격은 알고리즘에 따라 결정되므로 외부 가격 피드나 구매자와 판매자의 매칭에 의존하지 않습니다. 대신 가격은 풀 내 자산 비율에 따라 자동으로 조정됩니다. 이 메커니즘은 시장 상황에 관계없이 지속적인 거래 가용성을 보장합니다.

5. 가장 초기이자 가장 영향력 있는 AMM 모델 중 하나가 Uniswap에 의해 도입되었으며, 이는 일정한 제품 공식을 대중화했습니다. 그 이후로 자본 효율성을 높이고, 하락을 줄이거나, 유동성 공급자의 비영구적 손실을 최소화하는 것을 목표로 하는 다양한 변형이 등장했습니다.

AMM의 가격 결정 메커니즘

1. AMM에서 사용되는 가장 일반적인 가격 책정 모델은 x * y = k 공식입니다. 여기서 x와 y는 유동성 풀에 있는 두 토큰의 수량을 나타내고 k는 상수입니다. 모든 거래는 k 값을 보존해야 합니다. 즉, 풀에서 한 토큰의 잔액이 증가하면 다른 토큰은 균형을 유지하기 위해 비례적으로 감소해야 합니다.

2. 사용자가 토큰 A를 토큰 B로 교환하면 풀에 있는 토큰 A의 양이 늘어나고 토큰 B의 양이 늘어납니다. 공식에 따르면 이러한 변화로 인해 토큰 A에 비해 토큰 B의 유효 가격이 상승하게 됩니다. 거래 규모가 클수록 이 효과는 더욱 뚜렷해지며 더 높은 미끄러짐으로 이어집니다.

3. 따라서 가격은 풀 내 수요와 공급에 따라 동적으로 결정됩니다. 많은 사용자가 특정 토큰을 구매하는 경우 풀의 토큰 수량이 감소하여 외부 차익거래자가 개입하여 더 넓은 시장 가격과의 조정을 복원할 때까지 가격이 상승합니다.

4. 차익거래는 AMM 가격을 중앙화된 거래소와 일관되게 유지하는 데 중요한 역할을 합니다. 거래자는 플랫폼 전반에 걸쳐 불일치를 모니터링하고 수익성 있는 거래를 실행하여 불균형을 효과적으로 수정합니다. 예를 들어, 코인베이스보다 AMM에서 토큰이 더 저렴하다면 차익거래 봇은 그곳에서 토큰을 구매하고 AMM에서 판매하여 이에 따라 준비금을 조정합니다.

5. 일부 고급 AMM은 시간 가중 평균 가격 책정을 통합하거나 Oracle 시스템을 통합하여 조작에 대한 취약성을 줄이고 정확성을 향상시킵니다. 그러나 기본 원칙은 여전히 ​​남아 있습니다. 내부 풀 잔액은 입찰-매도 스프레드가 아닌 결정론적 알고리즘을 통해 가격 변동을 지시합니다.

AMM 모델의 변형 및 진화

1. 불변 상품 모델은 변동성이 큰 쌍에는 잘 작동하지만 스테이블코인 쌍에는 높은 미끄러짐이 발생합니다. 이 문제를 해결하기 위해 Curve Finance는 유사한 가치에 고정된 자산 간에 낮은 미끄러짐 거래를 허용하는 스테이블 스왑 알고리즘을 사용하는 전문 AMM을 개발했습니다.

2. 밸런서는 2개 이상의 토큰과 사용자 정의 가능한 가중치를 갖춘 풀을 허용하여 개념을 확장했습니다. 이러한 유연성을 통해 유동성 풀 내에서 직접 지수와 같은 포트폴리오를 생성할 수 있으며, 수익률 생성 및 포트폴리오 관리를 위한 새로운 전략을 제공합니다.

3. Uniswap V3에서 도입된 집중 유동성을 통해 유동성 공급자는 특정 가격 범위 내에서 자금을 할당할 수 있습니다. 이는 거래가 발생할 가능성이 가장 높은 곳에 유동성을 집중시켜 자본 효율성을 높이고 활성 거래 구역 외부에 유휴 상태로 방치된 자산 낭비를 줄입니다.

4. Solidly 및 DODO와 같은 다른 프로토콜은 자동화된 시장 조성과 적극적인 시장 조성자 전략 또는 오프체인 주문서를 결합한 하이브리드 모델을 사용합니다. 이는 분산화의 이점과 더 좁은 스프레드 및 더 나은 가격 발견의 균형을 맞추는 것을 목표로 합니다.

5. 경쟁이 심화됨에 따라 혁신은 비영구적 손실을 최소화하고 수수료 구조를 개선하며 사용자 경험을 개선하는 데 중점을 둡니다. 각각의 새로운 반복은 암호화폐 경제 내에서 실제 사용과 진화하는 수요에서 배운 교훈을 반영합니다.

자주 묻는 질문

유동성 공급자는 AMM에서 어떻게 수익을 얻나요? 유동성 공급자는 페어링된 토큰을 풀에 예치하고 스왑에서 생성된 거래 수수료의 일부를 받습니다. 이러한 수수료는 시간이 지남에 따라 누적되며 전체 풀 보유량에 대한 공급자의 기여도에 따라 비례적으로 분배됩니다.

AMM의 맥락에서 비영구적 손실이란 무엇입니까? 유동성 풀에 보유된 토큰의 가치가 외부 보유에 비해 변할 때 비영구적 손실이 발생합니다. 이는 예치된 자산 간의 가격 차이로 인해 발생하며, 특히 변동성이 높은 기간에는 공급자에게 기회 비용이 발생합니다.

대규모 트레이더가 AMM을 조작할 수 있나요? 예, 대규모 거래는 슬리피지로 인해 AMM 내에서 일시적으로 가격을 이동할 수 있습니다. 격리되거나 유동성이 낮은 풀에서는 악의적인 행위자가 트랜잭션을 앞뒤로 실행하여 가치를 추출하는 샌드위치 공격과 같은 악용 기회가 생성됩니다.

AMM 기능에 차익거래자가 중요한 이유는 무엇입니까? 차익거래자는 AMM의 가격이 글로벌 시장 가격과 일치하도록 보장합니다. 거래소 간의 가격 차이를 활용함으로써 자연스럽게 편차를 수정하고 분산 가격 책정 메커니즘의 신뢰성과 신뢰성을 유지합니다.