什么是自动做市商（AMM）以及它如何确定代币价格？

了解去中心化金融中的自动化做市商

1. 自动做市商（AMM）是一种去中心化交易（DEX）协议，依赖数学公式对数字资产进行定价。与使用订单簿的传统交易所不同，AMM 通过由称为流动性提供者的用户资助的流动性池进行交易。这些池允许交易者在没有交易对手的情况下立即交换代币。

2. AMM 的核心创新在于其能够在区块链网络（主要是以太坊）上自主运行。智能合约管理交易规则，确保透明度并消除对中介机构的需求。这种结构支持无需许可的交易和全球访问，使其成为 DeFi 生态系统的基础组成部分。

3. 流动性提供者将等值的两种代币存入池中，为该货币对创建市场。作为回报，他们从针对其资金池执行的每笔交易中赚取交易费。他们的贡献直接影响交易的顺利进行，并有助于保持足够的市场深度。

4. 由于定价是通过算法进行的，因此不依赖于外部价格反馈或买家与卖家的匹配。相反，价格会根据池内资产的比例自动调整。无论市场状况如何，该机制都可确保交易的持续可用性。

5. Uniswap推出了最早、最有影响力的AMM模型之一，它普及了常数乘积公式。从那时起，出现了许多变化，每个变化都旨在提高资本效率、减少滑点或最大限度地减少流动性提供者的无常损失。

AMM 中的价格决定机制

1. AMM最常用的定价模型是x * y = k公式，其中x和y代表流动性池中两种代币的数量，k是常数。每笔交易都必须保留 k 的值，这意味着随着池中一种代币余额的增加，另一种代币的余额必须按比例减少以维持平衡。

2. 当用户将A代币换成B代币时，池子中A代币的数量增加，B代币的数量减少。根据公式，这种变化会导致B代币的有效价格相对于A代币上涨。交易规模越大，这种效应越明显，导致滑点越高。

3. 因此，价格由池内的供需动态决定。如果许多用户购买某种特定的代币，那么该代币在池中的数量就会减少，从而推高其价格，直到外部套利者介入以恢复与更广泛市场价格的一致。

4. 套利在保持AMM价格与中心化交易所一致方面发挥着关键作用。交易者监控差异并跨平台执行有利可图的交易，有效纠正失衡。例如，如果某种代币在 AMM 上比在 Coinbase 上便宜，套利机器人就会在那里购买并在 AMM 上出售，从而相应地调整准备金。

5. 一些先进的自动做市商采用时间加权平均定价或集成预言机系统，以减少操纵的脆弱性并提高准确性。然而，基本原则仍然是：内部资金池余额通过确定性算法而不是买卖差价决定价格变动。

AMM 模型的变体和演变

1. 虽然恒定乘积模型适用于波动性较大的货币对，但对于稳定币对而言，其滑点较高。为了解决这个问题，Curve Finance 使用稳定掉期算法开发了一种专门的 AMM，允许与相似价值挂钩的资产之间进行低滑点交易。

2. Balancer 通过允许具有两个以上代币和可定制权重的矿池扩展了这一概念。这种灵活性使得能够直接在流动性池中创建类似指数的投资组合，从而为收益生成和投资组合管理提供新的策略。

3.Uniswap V3 引入的集中流动性，让流动性提供者可以在特定的价格范围内分配资金。这通过将流动性集中在最有可能发生交易的地方来提高资本效率，减少活跃交易区之外闲置的资产浪费。

4. Solidly 和 DODO 等其他协议采用混合模型，将自动化做市与主动做市商策略或链下订单簿相结合。这些旨在平衡去中心化的好处与更窄的价差和更好的价格发现。

5. 随着竞争的加剧，创新的重点是最大限度地减少无常损失、改善费用结构和改善用户体验。每一次新的迭代都反映了从现实世界的使用中吸取的经验教训以及加密经济中不断变化的需求。

常见问题解答

流动性提供者如何在 AMM 中赚取回报？流动性提供者将配对代币存入池中，并获得掉期产生的交易费用的一部分。这些费用随着时间的推移而累积，并根据提供商对总池储备的贡献按比例分配。

AMM 中的无常损失是什么？当流动性池中持有的代币的价值相对于外部持有的代币的价值发生变化时，就会发生无常损失。它是由于存入资产之间的价格差异而产生的，并导致提供商的机会成本，特别是在高波动性期间。

AMM 会被大交易者操纵吗？是的，大额交易可能会因滑点而暂时改变 AMM 内的价格。在孤立的或低流动性的池中，这创造了诸如三明治攻击之类的利用机会，其中恶意行为者通过前置和后置交易来提取价值。

为什么套利者对于 AMM 功能很重要？套利者确保 AMM 的价格与全球市场价格保持一致。通过利用交易所之间的价格差异，他们自然会纠正偏差，保持去中心化定价机制的可靠性和可信度。