SEC 對 ETH ETF 的審批流程是如何運作的？（監管更新）

The SEC’s ETH ETF approval process involves rigorous review of custody, market safeguards, and disclosures—ensuring cold storage, surveillance-sharing agreements, and strict anti-manipulation protocols before granting final approval.

2026/01/09 16:59

SEC 批准流程概述

1. 證券交易委員會在收到 ETF 發起人提交的正式 S-1 註冊聲明後啟動審查。

2.工作人員對備案內容進行詳細審查，重點關注與託管安排、估值方法和市場操縱保障措施相關的披露。

3. SEC 可能會發出評論信，要求對擬議結構進行澄清或修改，特別是圍繞基金打算如何遵守 1940 年《投資公司法》的問題。

4. 如果缺陷仍然存在，該機構可以發出缺陷通知或直接拒絕申請，而無需公開解釋。

5. 在滿足所有監管問題後，SEC 發布批准命令，該命令在強制等待期後生效。

託管和資產保護要求

1. 申請人必須證明持有的 ETH 將由符合嚴格網絡安全和保險標準的合格託管人進行冷存儲。

2. SEC 要求至少每年對託管基礎設施進行一次第三方審計，並將報告直接提交給投資管理部門。

3.使用的任何託管人必須在 CFTC 註冊為期貨佣金商，或根據州法律持有同等的信託許可。

4. 除非在招股說明書中明確披露和批准，否則基金不得從事質押或產生收益的活動。

市場監督和操縱控制

1. ETF發起人必須與進行ETH交易的主要現貨交易所簽訂監管共享協議，包括Coinbase、Kraken和Binance.US。

2. 實時數據源必須集成到基金的合規系統中，以檢測現貨和衍生品交易場所的異常交易模式。

3.如果 ETF 的資產淨值與基礎 ETH 指數之間的價格差異超過 4.5%，SEC 要求制定書面協議來停止創建和贖回。

4. 獨立市場監管機構必須提交評估流動性深度、買賣價差和虛假交易檢測指標的季度報告。

披露和投資者溝通標準

1. 招股說明書必須包含明確的語言，說明 ETH 未被 SEC 歸類為證券，但仍需根據反欺詐條款採取執法行動。

2. 風險因素必須詳細說明影響 ETH 共識機制的硬分叉、空投或協議升級所產生的潛在稅務影響。

3.所有營銷材料都必須避免暗示 SEC 的認可或暗示本金保護，即使是在以穩定幣計價的股票類別中。

4. 年度股東報告必須逐項列出與區塊鏈分析服務、節點運營成本和託管保險費相關的費用。

常見問題解答

問：SEC 批准 ETH ETF 是否意味著 ETH 本身現在是一種證券？答：不會。 SEC 在執法行動和公開聲明中一直拒絕將 ETH 歸類為證券。批准僅適用於基金結構，不適用於標的資產的法律地位。

問： ETH ETF 可以持有打包 ETH (wETH) 還是僅持有原生 ETH？答：只允許以太坊主網上持有的原生 ETH。根據當前的工作人員指南，在替代鍊或第 2 層網絡上發行的打包代幣不屬於合格資產。

問：在國外上市的 ETH ETF 如果向美國投資者銷售，是否會受到 SEC 的監管？答：是的。任何針對美國人的產品（即使是通過離岸工具）都會觸發第 5 條的註冊要求，除非適用有效的豁免。

問：如果以太坊網絡在批准後經歷重大共識變化，會發生什麼？答：如果變更對託管、估值或贖回機制產生重大影響，ETF 必須在五個工作日內提交對其註冊聲明的修訂。

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