Comment fonctionne le processus d’approbation par la SEC pour les ETF ETH ? (Mise à jour réglementaire)

Aperçu du processus d'approbation SEC

1. La Securities and Exchange Commission lance un examen dès réception d'une déclaration d'enregistrement formelle S-1 déposée par un sponsor d'ETF.

2. Les membres du personnel procèdent à un examen détaillé du dossier, en se concentrant sur les informations relatives aux accords de garde, aux méthodologies d'évaluation et aux garanties en matière de manipulation de marché.

3. La SEC peut émettre des lettres de commentaires demandant des éclaircissements ou des modifications à la structure proposée, en particulier sur la manière dont le fonds entend se conformer à l'Investment Company Act de 1940.

4. Si des lacunes persistent, l'agence peut émettre un avis de déficience ou rejeter purement et simplement la demande sans explication publique.

5. Une fois toutes les préoccupations réglementaires satisfaites, la SEC publie une ordonnance accordant l'approbation, qui entre en vigueur après une période d'attente obligatoire.

Exigences en matière de garde et de protection des actifs

1. Les candidats doivent démontrer que les avoirs en ETH seront conservés en chambre froide par l'intermédiaire de dépositaires qualifiés répondant à des normes strictes de cybersécurité et d'assurance.

2. La SEC exige des audits tiers de l'infrastructure de conservation au moins une fois par an, avec des rapports soumis directement à la Division de la gestion des investissements.

3. Tout dépositaire utilisé doit être enregistré auprès de la CFTC en tant que marchand à commission de contrats à terme ou détenir une licence fiduciaire équivalente en vertu de la loi de l'État.

4. Il est interdit aux fonds de s'engager dans des activités de mise en jeu ou génératrices de rendement, sauf indication contraire explicite et approbation dans le cadre du prospectus.

Surveillance du marché et contrôle des manipulations

1. Les sponsors d'ETF doivent conclure des accords de partage de surveillance avec les principales bourses au comptant sur lesquelles l'ETH est négocié, notamment Coinbase, Kraken et Binance.US.

2. Des flux de données en temps réel doivent être intégrés aux systèmes de conformité du fonds afin de détecter les schémas de négociation anormaux sur les plateformes au comptant et sur produits dérivés.

3. La SEC exige des protocoles écrits pour arrêter les créations et les rachats si l'écart de prix dépasse 4,5 % entre la valeur liquidative de l'ETF et l'indice ETH sous-jacent.

4. Les observateurs indépendants du marché doivent soumettre des rapports trimestriels évaluant la profondeur de la liquidité, les écarts acheteur-vendeur et les mesures de détection des transactions fictives.

Normes de divulgation et de communication avec les investisseurs

1. Les prospectus doivent inclure un libellé explicite indiquant que l'ETH n'est pas classé comme titre par la SEC mais reste soumis à des mesures coercitives en vertu des dispositions antifraude.

2. Les facteurs de risque doivent détailler les implications fiscales potentielles découlant des hard forks, des parachutages ou des mises à niveau de protocole affectant le mécanisme de consensus de l'ETH.

3. Tous les supports marketing doivent éviter d'impliquer l'approbation de la SEC ou de suggérer une protection du capital, même dans les classes d'actions libellées en stablecoins.

4. Les rapports annuels des actionnaires doivent détailler les frais associés aux services d'analyse de la blockchain, les coûts d'exploitation des nœuds et les primes d'assurance de garde.

Foire aux questions

Q : L'approbation par la SEC d'un ETF ETH signifie-t-elle que l'ETH lui-même est désormais un titre ? R : Non. La SEC a systématiquement refusé de classer l’ETH comme un titre dans les mesures coercitives et les déclarations publiques. L'approbation s'applique uniquement à la structure du fonds et non au statut juridique de l'actif sous-jacent.

Q : Un ETF ETH peut-il détenir de l’ETH enveloppé (wETH) ou uniquement de l’ETH natif ? R : Seul l’ETH natif détenu sur le réseau principal Ethereum est autorisé. Les jetons enveloppés émis sur des chaînes alternatives ou des réseaux de couche 2 sont exclus des actifs éligibles conformément aux directives actuelles du personnel.

Q : Les ETF ETH cotés à l’étranger sont-ils soumis à la surveillance de la SEC s’ils sont commercialisés auprès d’investisseurs américains ? R : Oui. Toute offre ciblant les personnes américaines, même via des véhicules offshore, déclenche les exigences d'enregistrement de la section 5, à moins qu'une exemption valide ne s'applique.

Q : Que se passe-t-il si le réseau Ethereum subit un changement de consensus important après l'approbation ? R : L'ETF doit déposer une modification de sa déclaration d'enregistrement dans les cinq jours ouvrables si le changement affecte de manière significative les mécanismes de conservation, d'évaluation ou de rachat.