SEC 对 ETH ETF 的审批流程是如何运作的？（监管更新）

The SEC’s ETH ETF approval process involves rigorous review of custody, market safeguards, and disclosures—ensuring cold storage, surveillance-sharing agreements, and strict anti-manipulation protocols before granting final approval.

2026/01/09 16:59

SEC 批准流程概述

1. 证券交易委员会在收到 ETF 发起人提交的正式 S-1 注册声明后启动审查。

2.工作人员对备案内容进行详细审查，重点关注与托管安排、估值方法和市场操纵保障措施相关的披露。

3. SEC 可能会发出评论信，要求对拟议结构进行澄清或修改，特别是围绕基金打算如何遵守 1940 年《投资公司法》的问题。

4. 如果缺陷仍然存在，该机构可以发出缺陷通知或直接拒绝申请，而无需公开解释。

5. 在满足所有监管问题后，SEC 发布批准命令，该命令在强制等待期后生效。

托管和资产保护要求

1. 申请人必须证明持有的 ETH 将由符合严格网络安全和保险标准的合格托管人进行冷存储。

2. SEC 要求至少每年对托管基础设施进行一次第三方审计，并将报告直接提交给投资管理部门。

3.使用的任何托管人必须在 CFTC 注册为期货佣金商，或根据州法律持有同等的信托许可。

4. 除非在招股说明书中明确披露和批准，否则基金不得从事质押或产生收益的活动。

市场监督和操纵控制

1. ETF发起人必须与进行ETH交易的主要现货交易所签订监管共享协议，包括Coinbase、Kraken和Binance.US。

2. 实时数据源必须集成到基金的合规系统中，以检测现货和衍生品交易场所的异常交易模式。

3.如果 ETF 的资产净值与基础 ETH 指数之间的价格差异超过 4.5%，SEC 要求制定书面协议来停止创建和赎回。

4. 独立市场监管机构必须提交评估流动性深度、买卖价差和虚假交易检测指标的季度报告。

披露和投资者沟通标准

1. 招股说明书必须包含明确的语言，说明 ETH 未被 SEC 归类为证券，但仍需根据反欺诈条款采取执法行动。

2. 风险因素必须详细说明影响 ETH 共识机制的硬分叉、空投或协议升级所产生的潜在税务影响。

3.所有营销材料都必须避免暗示 SEC 的认可或暗示本金保护，即使是在以稳定币计价的股票类别中。

4. 年度股东报告必须逐项列出与区块链分析服务、节点运营成本和托管保险费相关的费用。

常见问题解答

问：SEC 批准 ETH ETF 是否意味着 ETH 本身现在是一种证券？答：不会。SEC 在执法行动和公开声明中一直拒绝将 ETH 归类为证券。批准仅适用于基金结构，不适用于标的资产的法律地位。

问： ETH ETF 可以持有打包 ETH (wETH) 还是仅持有原生 ETH？答：只允许以太坊主网上持有的原生 ETH。根据当前的工作人员指南，在替代链或第 2 层网络上发行的打包代币不属于合格资产。

问：在国外上市的 ETH ETF 如果向美国投资者销售，是否会受到 SEC 的监管？答：是的。任何针对美国人的产品（即使是通过离岸工具）都会触发第 5 条的注册要求，除非适用有效的豁免。

问：如果以太坊网络在批准后经历重大共识变化，会发生什么？答：如果变更对托管、估值或赎回机制产生重大影响，ETF 必须在五个工作日内提交对其注册声明的修订。

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