Wie funktioniert der SEC-Genehmigungsprozess für ETH-ETFs? (Regulierungsaktualisierung)

Übersicht über den SEC-Genehmigungsprozess

1. Die Securities and Exchange Commission leitet die Prüfung ein, sobald sie eine formelle S-1-Registrierungserklärung eines ETF-Sponsors erhalten hat.

2. Mitarbeiter führen eine detaillierte Prüfung der Einreichung durch und konzentrieren sich dabei auf Offenlegungen im Zusammenhang mit Verwahrungsvereinbarungen, Bewertungsmethoden und Marktmanipulationsschutzmaßnahmen.

3. Die SEC kann Kommentarschreiben herausgeben, in denen sie um Klarstellungen oder Änderungen an der vorgeschlagenen Struktur bittet, insbesondere im Hinblick darauf, wie der Fonds den Investment Company Act von 1940 einhalten will.

4. Bei Fortbestehen von Mängeln kann die Agentur eine Mängelrüge aussprechen oder den Antrag ohne öffentliche Begründung insgesamt ablehnen.

5. Nach Befriedigung aller regulatorischen Bedenken veröffentlicht die SEC einen Beschluss zur Erteilung der Genehmigung, der nach einer obligatorischen Wartezeit in Kraft tritt.

Anforderungen an die Verwahrung und den Schutz von Vermögenswerten

1. Bewerber müssen nachweisen, dass die ETH-Bestände von qualifizierten Depotbanken gekühlt aufbewahrt werden, die strenge Cybersicherheits- und Versicherungsstandards erfüllen.

2. Die SEC schreibt mindestens jährlich Prüfungen der Depotinfrastruktur durch Dritte vor, wobei die Berichte direkt an die Abteilung für Investmentmanagement übermittelt werden.

3. Jede eingesetzte Depotbank muss bei der CFTC als Futures Commission Merchant registriert sein oder über eine gleichwertige Treuhandlizenz nach staatlichem Recht verfügen.

4. Es ist den Fonds untersagt, sich an Einsätzen oder ertragsgenerierenden Aktivitäten zu beteiligen, es sei denn, dies wird im Prospekt ausdrücklich offengelegt und genehmigt.

Marktüberwachung und Manipulationskontrollen

1. ETF-Sponsoren müssen Überwachungsvereinbarungen mit großen Spotbörsen abschließen, an denen ETH handelt, darunter Coinbase, Kraken und Binance.US.

2. Echtzeit-Datenfeeds müssen in die Compliance-Systeme des Fonds integriert werden, um anomale Handelsmuster sowohl an Kassa- als auch an Derivateplätzen zu erkennen.

3. Die SEC verlangt schriftliche Protokolle zum Stoppen von Kreationen und Rücknahmen, wenn die Preisabweichung zwischen dem Nettoinventarwert des ETF und dem zugrunde liegenden ETH-Index 4,5 % übersteigt.

4. Unabhängige Marktbeobachter müssen vierteljährliche Berichte vorlegen, in denen die Liquiditätstiefe, die Geld-Brief-Spannen und Kennzahlen zur Erkennung von Wash-Trades bewertet werden.

Offenlegungs- und Anlegerkommunikationsstandards

1. Prospekte müssen ausdrücklich darauf hinweisen, dass ETH von der SEC nicht als Wertpapier eingestuft wird, aber weiterhin Durchsetzungsmaßnahmen im Rahmen der Betrugsbekämpfungsbestimmungen unterliegt.

2. Risikofaktoren müssen mögliche steuerliche Auswirkungen detailliert beschreiben, die sich aus Hard Forks, Airdrops oder Protokollaktualisierungen ergeben, die sich auf den Konsensmechanismus der ETH auswirken.

3. Alle Marketingmaterialien dürfen weder eine Billigung durch die SEC implizieren noch einen Kapitalschutz suggerieren, auch nicht bei auf Stablecoins lautenden Anteilsklassen.

4. In den jährlichen Aktionärsberichten müssen die mit Blockchain-Analysediensten verbundenen Gebühren, Knotenbetriebskosten und Depotversicherungsprämien aufgeführt sein.

Häufig gestellte Fragen

F: Bedeutet die Genehmigung eines ETH-ETF durch die SEC, dass ETH selbst nun ein Wertpapier ist? A: Nein. Die SEC hat sich in Durchsetzungsmaßnahmen und öffentlichen Stellungnahmen stets geweigert, ETH als Wertpapier einzustufen. Die Genehmigung bezieht sich ausschließlich auf die Fondsstruktur, nicht auf die Rechtsform des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

F: Kann ein ETH-ETF verpackte ETH (wETH) oder nur native ETH halten? A: Es sind nur native ETH zulässig, die im Ethereum-Mainnet gehalten werden. Verpackte Token, die auf alternativen Ketten oder Layer-2-Netzwerken ausgegeben werden, sind gemäß den aktuellen Richtlinien des Personals von den zulässigen Vermögenswerten ausgeschlossen.

F: Unterliegen im Ausland notierte ETH-ETFs der SEC-Aufsicht, wenn sie an US-Investoren vermarktet werden? A: Ja. Jedes Angebot, das sich an US-Personen richtet – auch über Offshore-Vehikel – löst die Registrierungspflicht gemäß Abschnitt 5 aus, es sei denn, es gilt eine gültige Ausnahme.

F: Was passiert, wenn das Ethereum-Netzwerk nach der Genehmigung eine wesentliche Konsensänderung erfährt? A: Der ETF muss innerhalb von fünf Werktagen eine Änderung seiner Registrierungserklärung einreichen, wenn die Änderung wesentliche Auswirkungen auf die Verwahrungs-, Bewertungs- oder Rücknahmemechanismen hat.