為什麼Bitcoin ETF以前被拒絕了很多次？

A Bitcoin ETF通過受管制的經紀帳戶為投資者提供對Bitcoin的曝光率，避免需要直接擁有或存儲加密貨幣。

2025/07/27 18:01

了解Bitcoin ETF的概念

Bitcoin交易所交易基金（ETF）是一種金融產品，旨在反映Bitcoin的價格，而無需投資者直接擁有加密貨幣。 Bitcoin ETF背後的想法是為傳統投資者提供一種可訪問，受規律和熟悉的方式，以通過其經紀帳戶獲得Bitcoin的曝光率，就像他們會交易股票或商品一樣。

主要機制涉及儲備金中的ETF持有Bitcoin，並發行代表分數所有權的股票。與直接所有權相比，這種結構可提供更大的流動性，更容易獲得的保管風險。儘管有潛在的好處，但批准的旅程卻很長，並且充滿了監管審查。

SEC的監管問題

反复拒絕的最重要原因之一是美國證券交易委員會（SEC）對市場操縱的關注。 SEC一直對Bitcoin市場是否足夠成熟以抵制操縱表示懷疑。由於ETF從基本資產中獲得其價值，因此監管機構希望確保定價是公平，透明的，並且不要受到人為的影響。

該機構還提出了有關投資者保護的問題。與諸如股票或債券之類的傳統資產不同，Bitcoin缺乏集中監督，並且在分散網絡上運營。這使得監管機構在欺詐或不當行為時很難執行規則或持有實體負責。因此，在授予批准之前， SEC已要求與受管制交流進行更強大的監視共享協議。

缺乏監視共享協議

監視共享協議是ETF發行人與主要加密貨幣交易所之間的合同，使監管機構可以監視交易活動以進行操縱跡象。這些協議至關重要，因為它們使當局能夠在不同平台上跟踪可疑行為。

Bitcoin ETF的許多應用程序被拒絕，因為贊助商未能通過足夠的交流建立這些協議。沒有這層的監督，無法確保SEC Bitcoin市場對操縱有抵抗力。即使提案包括用於監視的機制，在全球交流之間缺乏全面的覆蓋範圍仍然是一個令人難以置信的點。

監護和安全挑戰

另一個核心問題圍繞Bitcoin如何備份ETF的存儲和確保。傳統的ETF通常涉及黃金或國庫債券等資產的實體監護，這些資產相對簡單地存儲和保護。但是， Bitcoin需要安全的數字存儲解決方案，通常是冷錢包或機構級保管人。

在提交許多早期申請時，符合SEC標準的信任保管解決方案有限。對基礎資產的黑客盜竊，盜竊或管理不善的恐懼構成了重大障礙。監管機構希望保證ETF贊助商具有強大的系統，以防止損失或未經授權訪問Bitcoin儲備。

市場基礎設施限制

支持Bitcoin交易的基礎架構仍在不斷發展。與股票市場有數十年的發展，加密貨幣交換在監管，透明度和運營可靠性方面的差異很大。 SEC指出，許多交流缺乏正式的監管監督，從而增加了欺詐活動的風險。

此外，考慮到跨交易所的價格差異是一個令人擔憂的問題。因為Bitcoin可以同時在各種平台上以不同的價格進行交易，從而確保ETF的準確估值變得更加複雜。沒有統一的定價機製或主導交換，監管機構發現很難證明基於這種不一致基礎的產品是合理的。

潛在的法律和合規風險

除了市場完整性之外，與Bitcoin的監管狀況相關的法律風險也發揮了作用。對於Bitcoin的大部分歷史，其根據美國法律的分類都是模棱兩可的 - 屬於商品，財產以及可能取決於上下文的安全性。這種缺乏明確的分類給ETF申請人和監管機構都造成了不確定性。

此外，在加密貨幣空間中遵守反洗錢（AML）和知識客戶（KYC）法規仍然具有挑戰性。雖然某些交易所隨著時間的推移改善了AML/KYC協議，但較早的版本不符合金融監管機構設定的期望，這導致了重複的拒絕。

常見問題

Bitcoin期貨ETF和斑點Bitcoin ETF有什麼區別？

基於期貨的Bitcoin ETF投資於Bitcoin期貨合約，而不是持有實際Bitcoin。相比之下，一個位置Bitcoin ETF將真實的Bitcoin作為抵押。通常認為現貨ETF是更可取的，因為它們直接反映了Bitcoin的當前市場價格，而沒有期貨合約引入的複雜性，例如Contango或落後。

哪些實體通常是Bitcoin ETF的文件？

BlackRock，Fidelity和ARK Invest等主要金融機構已向Bitcoin ETFS提出了申請。這些公司充當贊助商，必須與監管機構緊密合作，以解決與監護，市場操縱和投資者保護有關的問題。

其他國家如何處理Bitcoin ETF批准？

一些司法管轄區，包括加拿大和歐洲部分地區，已批准Bitcoin ETF或類似產品。這些批准通常會帶來更嚴格的報告要求或對散戶投資者的營銷限制。但是，美國以外的監管框架往往更容易適應，從而可以更快地採用與加密相關的投資工具。

可以重新提交被拒絕的Bitcoin ETF應用程序？

是的，許多申請人在解決SEC反饋後修改他們的建議並重新提交。修訂可能包括增強的監視共享協議，改進的保管解決方案或對ETF本身的結構變化。重新提交是在高度審查的環境中尋求批准的公司中的共同策略。