Pourquoi le Bitcoin ETF a-t-il été rejeté tant de fois auparavant?

Un ETF Bitcoin offre aux investisseurs une exposition à Bitcoin via des comptes de courtage réglementés, en évitant la nécessité de posséder ou de stocker directement la crypto-monnaie.

Jul 27, 2025 at 06:01 pm

Comprendre le concept d'un ETF Bitcoin

Un Fonds de bourse Bitcoin (ETF) est un produit financier qui vise à refléter le prix de Bitcoin sans obliger les investisseurs à posséder directement la crypto-monnaie. L'idée derrière un ETF Bitcoin est de fournir aux investisseurs traditionnels une façon accessible, réglementée et familière de se faire exposition à Bitcoin par le biais de leurs comptes de courtage, tout comme ils échangeraient des actions ou des matières premières.

Le mécanisme principal implique l'ETF détenant Bitcoin dans la réserve et émettant des actions qui représentent la propriété fractionnée. Cette structure permet une plus grande liquidité , un accès plus facile et un risque de garde réduit par rapport à la propriété directe. Malgré ses avantages potentiels, le voyage vers l'approbation a été long et rempli d'un examen réglementaire.

Préoccupations réglementaires de la SEC

L'une des raisons les plus importantes des refus répétés réside dans les préoccupations (SEC) de la Commission des Securités et de l'échange américains concernant la manipulation du marché . La SEC a systématiquement exprimé des doutes quant à savoir si les marchés Bitcoin sont suffisamment matures pour résister à la manipulation. Puisqu'un ETF tire sa valeur de l'actif sous-jacent, les régulateurs veulent s'assurer que le prix est juste, transparent et non soumis à une influence artificielle.

L'agence a également soulevé des problèmes concernant la protection des investisseurs. Contrairement aux actifs traditionnels tels que les actions ou les obligations, Bitcoin manque de surveillance centralisée et fonctionne sur des réseaux décentralisés. Cela rend difficile pour les régulateurs d'appliquer les règles ou de tenir des entités responsables en cas de fraude ou de faute. Par conséquent, la SEC a nécessité des accords de partage de surveillance plus forts avec des échanges réglementés avant d'accorder l'approbation.

Manque d'accords de partage de surveillance

Les accords de partage de surveillance sont des contrats entre les émetteurs ETF et les principaux bourses de crypto-monnaie qui permettent aux régulateurs de surveiller l'activité commerciale contre des signes de manipulation. Ces accords sont essentiels car ils permettent aux autorités de suivre les comportements suspects sur différentes plateformes.

De nombreuses candidatures pour Bitcoin ETF ont été rejetées parce que les sponsors n'ont pas établi ces accords avec des échanges suffisants. Sans cette couche de surveillance, la SEC n'a pas pu être assuré que le marché Bitcoin était résistant à la manipulation. Même lorsque les propositions comprenaient des mécanismes de surveillance, le manque de couverture complète entre les échanges mondiaux est resté un point de collision .

Défis de garde et de sécurité

Un autre problème de base tourne autour de la façon dont le Bitcoin le soutien de l'ETF serait stocké et sécurisé. Les FNB traditionnels impliquent souvent la garde physique des actifs comme les liens d'or ou de trésorerie, qui sont relativement simples à stocker et à protéger. Cependant, Bitcoin nécessite des solutions de stockage numérique sécurisées , généralement des portefeuilles froids ou des gardiens de qualité institutionnelle.

À l'époque, de nombreuses candidatures ont été soumises, il y avait des solutions de garde de confiance limitées qui répondaient aux normes de la SEC. La peur du piratage, du vol ou de la mauvaise gestion de l'actif sous-jacent posait une barrière importante. Les régulateurs voulaient assurer que le sponsor ETF avait mis en place des systèmes robustes pour éviter une perte ou un accès non autorisé aux réserves Bitcoin.

Limitations des infrastructures de marché

L'infrastructure soutenant le trading Bitcoin est toujours en évolution. Contrairement aux marchés boursiers, qui ont des décennies de développement derrière eux, les échanges de crypto-monnaie varient considérablement en termes de réglementation, de transparence et de fiabilité opérationnelle. La SEC a souligné que de nombreux échanges manquent de surveillance réglementaire officielle , augmentant le risque d'activité frauduleuse.

De plus, les écarts de prix entre les échanges ont été cités comme préoccupation. Parce que Bitcoin peut négocier à différents prix sur diverses plateformes simultanément, garantissant une évaluation précise et équitable pour un FNB devient plus complexe. Sans mécanisme de tarification unifié ou échange dominant, les régulateurs ont eu du mal à justifier l'approbation d'un produit basé sur une base aussi incohérente.

Risques juridiques et conformes potentiels

Au-delà de l'intégrité du marché, les risques juridiques associés au statut réglementaire de Bitcoin ont également joué un rôle. Pour une grande partie de l'histoire de Bitcoin, sa classification en vertu de la loi américaine a été ambigu - se situant quelque part entre une marchandise, une propriété et potentiellement une sécurité en fonction du contexte. Ce manque de catégorisation claire a créé une incertitude pour les candidats ETF et les régulateurs.

En outre, la conformité aux réglementations anti-blanchiment (AML) et au client du client (KYC) reste difficile dans l'espace cryptographique. Alors que certains échanges ont amélioré leurs protocoles AML / KYC au fil du temps, les versions antérieures n'ont pas répondu aux attentes fixées par les régulateurs financiers, contribuant à des déni répétés.

Questions fréquemment posées

Quelle est la différence entre un ETF à terme Bitcoin et un ETF SPOT Bitcoin?

Un ETF Bitcoin basé sur les contrats à terme investi dans les contrats à terme Bitcoin plutôt que de détenir réel Bitcoin. En revanche, un ETF SPOT Bitcoin détient réel Bitcoin comme garantie. Les FNB SPOT sont généralement considérés comme plus souhaitables car ils reflètent directement le prix actuel du marché de Bitcoin sans les complexités introduites par les contrats à terme, tels que Contango ou Backwardation.

Quelle entité dépose généralement un ETF Bitcoin?

Les principales institutions financières telles que BlackRock, Fidelity et Ark Invest ont déposé des ETF Bitcoin. Ces entreprises agissent en tant que sponsors et doivent travailler en étroite collaboration avec les régulateurs pour répondre aux préoccupations liées à la garde, à la manipulation du marché et à la protection des investisseurs.

Comment les autres pays gèrent-ils Bitcoin les approbations ETF?

Certaines juridictions, dont le Canada et certaines parties de l'Europe, ont approuvé Bitcoin ETF ou des produits similaires. Ces approbations sont souvent livrées avec des exigences de rapports plus strictes ou des limites de marketing aux investisseurs de détail. Cependant, les cadres réglementaires en dehors des États-Unis ont tendance à être plus accommodants , permettant une adoption plus rapide de véhicules d'investissement liés à la crypto.

Une application ETF Bitcoin rejetée peut-elle être soumise?

Oui, de nombreux candidats révisent leurs propositions et les soumettent après avoir répondu aux commentaires de la SEC. Les révisions peuvent inclure des accords de partage de surveillance améliorés, des solutions de garde améliorées ou des modifications structurelles de l'ETF lui-même. La soumission est une stratégie courante parmi les entreprises qui recherchent l'approbation dans un environnement très examiné.