Bitcoin ETFがこれまで何度も拒否されたのはなぜですか？

Bitcoin ETFは、規制された証券口座を通じてBitcoinへの投資家に露出を提供し、暗号通貨を直接所有または保存する必要性を回避します。

2025/07/27 18:01

Bitcoin etfの概念を理解する

Bitcoin Exchange-Traded Fund（ETF）は、投資家が暗号通貨を直接所有することを要求することなく、Bitcoinの価格を反映することを目的とする金融商品です。 Bitcoin ETFの背後にあるアイデアは、伝統的な投資家に、株式や商品を取引するのと同じように、証券口座を通じてBitcoinに触れるためのアクセス可能で規制された馴染みのある方法を提供することです。

主要なメカニズムには、留的所有権を表す株式を保存し、発行するETFが含まれます。この構造により、直接的な所有権と比較して、流動性を高め、アクセスを容易にし、監護権のリスクが低下します。その潜在的な利点にもかかわらず、承認への旅は長く、規制当局の精査に満ちています。

SECからの規制上の懸念

繰り返し拒否の最も重要な理由の1つは、市場操作に関する米国証券および取引委員会（SEC）の懸念にあります。 SECは、Bitcoin市場が操作に抵抗するのに十分な成熟しているかどうかについて一貫して疑問を表明しています。 ETFは基礎となる資産からその価値を導き出すため、規制当局は価格設定が公正で透明性があり、人為的な影響を受けないようにしたいと考えています。

代理店はまた、投資家保護に関する問題を提起しました。株や債券などの従来の資産とは異なり、Bitcoinは集中監視がなく、分散型ネットワークで運営されています。これにより、規制当局が詐欺や不正行為の場合に規則を施行したり、エンティティを責任を負わせたりすることが困難になります。したがって、 SECは、承認を付与する前に、規制された取引所とのより強力な監視分担契約を必要としています。

監視共有協定の欠如

監視共有協定は、ETF発行者と規制当局が操作の兆候のために取引活動を監視できるようにする主要な暗号通貨交換との間の契約です。これらの契約は、当局が異なるプラットフォームで疑わしい行動を追跡できるため、重要です。

Bitcoin ETFの多くの申請は、スポンサーが十分な交換とのこれらの契約を確立できなかったため、拒否されました。この監視の層がなければ、SECはBitcoin市場が操作に耐性があることを保証することはできませんでした。提案に監視のメカニズムが含まれていた場合でも、世界の交換全体の包括的なカバレッジの欠如が依然として固定点でした。

監護権とセキュリティの課題

もう1つのコアの問題は、ETFを支持するBitcoinがどのように保存され、保護されるかを中心に展開します。従来のETFには、多くの場合、金や財務省の債券などの資産の物理的な親権が含まれます。ただし、 Bitcoinは、安全なデジタルストレージソリューション、通常はコールドウォレットまたは施設グレードのカストディアンが必要です。

多くの初期の申請が提出された時点で、SECの基準を満たす信頼できる管理ソリューションが限られていました。基礎となる資産のハッキング、盗難、または管理ミスへの恐怖は、重要な障壁を提起しました。規制当局は、ETFスポンサーがBitcoinリザーブへの損失または不正アクセスを防ぐための堅牢なシステムを導入したことを保証した。

市場インフラの制限

Bitcoin取引をサポートするインフラストラクチャはまだ進化しています。数十年にわたる開発がある株式市場とは異なり、暗号通貨の交換は、規制、透明性、運用上の信頼性の点で大きく異なります。 SECは、多くの交換には正式な規制上の監視がなく、詐欺行為のリスクが高まっていることを指摘しています。

さらに、取引所全体の価格の矛盾が懸念事項として引用されています。 Bitcoinはさまざまなプラットフォームで同時にさまざまな価格で取引できるため、ETFの正確で公正な評価がより複雑になるようにします。統一された価格設定メカニズムや支配的な交換がなければ、規制当局は、そのような一貫性のない基盤に基づいて製品を承認することを正当化することが難しいと感じました。

潜在的な法的およびコンプライアンスリスク

市場の完全性を超えて、Bitcoinの規制状況に関連する法的リスクも役割を果たしています。 Bitcoinの歴史の多くにおいて、米国の法律に基づく分類はあいまいであり、商品、財産、および潜在的には文脈に応じてセキュリティの間のどこかに落ちています。この明確な分類の欠如は、ETF申請者と規制当局の両方に不確実性を生み出しました。

さらに、マネーロンダリングアンチマネーロンダリング（AML）および知っているカスタマー（KYC）の規制へのコンプライアンスは、暗号分野で依然として困難です。一部の交換は時間の経過とともにAML/KYCプロトコルを改善しましたが、以前のバージョンは金融規制当局によって設定された期待を満たしておらず、繰り返しの拒否に貢献していました。

よくある質問

Bitcoin先物ETFとスポットBitcoin ETFの違いは何ですか？

先物ベースのBitcoin ETFは、実際のBitcoinを保持するのではなく、Bitcoin先物契約に投資します。対照的に、スポットBitcoin ETFは、本物Bitcoinを担保として保持します。スポットETFは一般に、コンタンゴや後退などの先物契約によって導入された複雑さなしにBitcoinの現在の市場価格を直接反映しているため、より望ましいと見なされます。

通常、Bitcoin etfのファイルはどのエンティティですか？

BlackRock、Fidelity、Ark Investなどの主要な金融機関がBitcoin ETFを申請しました。これらの企業はスポンサーとして行動し、管理者と緊密に連携して、監護権、市場操作、投資家保護に関連する懸念に対処する必要があります。

他の国はBitcoin ETF承認をどのように処理しますか？

カナダやヨーロッパの一部を含む一部の管轄区域は、Bitcoin ETFまたは同様の製品を承認しています。これらの承認には、多くの場合、小売投資家へのマーケティングに関するより厳しい報告要件または制限があります。ただし、米国外の規制の枠組みはより親切になる傾向があり、暗号関連の投資車両の迅速な採用を可能にします。

拒否されたBitcoin ETFアプリケーションを再提出できますか？

はい、多くの応募者は提案を修正し、SECフィードバックに対処した後に再提出します。改訂には、監視共有協定の強化、改善された監護ソリューション、またはETF自体の構造的変更が含まれる場合があります。再提出は、高度に精査された環境で承認を求めている企業の間で一般的な戦略です。