为什么Bitcoin ETF以前被拒绝了很多次？

A Bitcoin ETF通过受管制的经纪帐户为投资者提供对Bitcoin的曝光率，避免需要直接拥有或存储加密货币。

2025/07/27 18:01

了解Bitcoin ETF的概念

Bitcoin交易所交易基金（ETF）是一种金融产品，旨在反映Bitcoin的价格，而无需投资者直接拥有加密货币。 Bitcoin ETF背后的想法是为传统投资者提供一种可访问，受规律和熟悉的方式，以通过其经纪帐户获得Bitcoin的曝光率，就像他们会交易股票或商品一样。

主要机制涉及储备金中的ETF持有Bitcoin，并发行代表分数所有权的股票。与直接所有权相比，这种结构可提供更大的流动性，更容易获得的保管风险。尽管有潜在的好处，但批准的旅程却很长，并且充满了监管审查。

SEC的监管问题

反复拒绝的最重要原因之一是美国证券交易委员会（SEC）对市场操纵的关注。 SEC一直对Bitcoin市场是否足够成熟以抵制操纵表示怀疑。由于ETF从基本资产中获得其价值，因此监管机构希望确保定价是公平，透明的，并且不要受到人为的影响。

该机构还提出了有关投资者保护的问题。与诸如股票或债券之类的传统资产不同，Bitcoin缺乏集中监督，并且在分散网络上运营。这使得监管机构在欺诈或不当行为时很难执行规则或持有实体负责。因此，在授予批准之前， SEC已要求与受管制交流进行更强大的监视共享协议。

缺乏监视共享协议

监视共享协议是ETF发行人与主要加密货币交易所之间的合同，使监管机构可以监视交易活动以进行操纵迹象。这些协议至关重要，因为它们使当局能够在不同平台上跟踪可疑行为。

Bitcoin ETF的许多应用程序被拒绝，因为赞助商未能通过足够的交流建立这些协议。没有这层的监督，无法确保SEC Bitcoin市场对操纵有抵抗力。即使提案包括用于监视的机制，在全球交流之间缺乏全面的覆盖范围仍然是一个令人难以置信的点。

监护和安全挑战

另一个核心问题围绕Bitcoin如何备份ETF的存储和确保。传统的ETF通常涉及黄金或国库债券等资产的实体监护，这些资产相对简单地存储和保护。但是， Bitcoin需要安全的数字存储解决方案，通常是冷钱包或机构级保管人。

在提交许多早期申请时，符合SEC标准的信任保管解决方案有限。对基础资产的黑客盗窃，盗窃或管理不善的恐惧构成了重大障碍。监管机构希望保证ETF赞助商具有强大的系统，以防止损失或未经授权访问Bitcoin储备。

市场基础设施限制

支持Bitcoin交易的基础架构仍在不断发展。与股票市场有数十年的发展，加密货币交换在监管，透明度和运营可靠性方面的差异很大。 SEC指出，许多交流缺乏正式的监管监督，从而增加了欺诈活动的风险。

此外，考虑到跨交易所的价格差异是一个令人担忧的问题。因为Bitcoin可以同时在各种平台上以不同的价格进行交易，从而确保ETF的准确估值变得更加复杂。没有统一的定价机制或主导交换，监管机构发现很难证明基于这种不一致基础的产品是合理的。

潜在的法律和合规风险

除了市场完整性之外，与Bitcoin的监管状况相关的法律风险也发挥了作用。对于Bitcoin的大部分历史，其根据美国法律的分类都是模棱两可的 - 属于商品，财产以及可能取决于上下文的安全性。这种缺乏明确的分类给ETF申请人和监管机构都造成了不确定性。

此外，在加密货币空间中遵守反洗钱（AML）和知识客户（KYC）法规仍然具有挑战性。虽然某些交易所随着时间的推移改善了AML/KYC协议，但较早的版本不符合金融监管机构设定的期望，这导致了重复的拒绝。

常见问题

Bitcoin期货ETF和斑点Bitcoin ETF有什么区别？

基于期货的Bitcoin ETF投资于Bitcoin期货合约，而不是持有实际Bitcoin。相比之下，一个位置Bitcoin ETF将真实的Bitcoin作为抵押。通常认为现货ETF是更可取的，因为它们直接反映了Bitcoin的当前市场价格，而没有期货合约引入的复杂性，例如Contango或落后。

哪些实体通常是Bitcoin ETF的文件？

BlackRock，Fidelity和ARK Invest等主要金融机构已向Bitcoin ETFS提出了申请。这些公司充当赞助商，必须与监管机构紧密合作，以解决与监护，市场操纵和投资者保护有关的问题。

其他国家如何处理Bitcoin ETF批准？

一些司法管辖区，包括加拿大和欧洲部分地区，已批准Bitcoin ETF或类似产品。这些批准通常会带来更严格的报告要求或对散户投资者的营销限制。但是，美国以外的监管框架往往更容易适应，从而可以更快地采用与加密相关的投资工具。

可以重新提交被拒绝的Bitcoin ETF应用程序？

是的，许多申请人在解决SEC反馈后修改他们的建议并重新提交。修订可能包括增强的监视共享协议，改进的保管解决方案或对ETF本身的结构变化。重新提交是在高度审查的环境中寻求批准的公司中的共同策略。