イーサリアム（ETH -0.51％）を販売していない場合は、その減少にもかかわらず

イーサリアム（ETH -0.51％）をまだ販売していない場合は、今年これまでに約40％の減少にもかかわらず

If you haven't sold your Ethereum (ETH -0.51%) yet despite its decline of about 40% so far this year, you're almost certainly convinced of its long-term utility and there are plenty of reasons to support that thesis. But if you're holding this coin for the long haul, you should be aware of one insidious risk in particular that's quickly emerging. It's an issue that's probably significant enough to encourage some investors to sell their holdings right now. Let's evaluate this new threat to see if that's a smart move or not.

イーサリアム（ETH -0.51％）をまだ販売していない場合、今年これまでに約40％の減少にもかかわらず、あなたはほぼ間違いなくその長期的な有用性を確信しており、その論文をサポートする理由はたくさんあります。しかし、このコインを長期間保持している場合、特にすぐに現れている1つの陰湿なリスクに注意する必要があります。これは、一部の投資家が現在保有を売却することを奨励するのに十分なほど重要な問題です。この新しい脅威を評価して、それがスマートな動きであるかどうかを確認しましょう。

Tech upgrades may make it a victim of its own success

ハイテクアップグレードは、それを独自の成功の犠牲者にするかもしれません

As you may know, for each transaction processed on Ethereum's network, the transactor must pay a "gas fee" with the blockchain's coin, Ether. As of noon on May 1, the average gas fee to make a swap of one token for another is $1.15 on average. The majority of each gas fee gets burned -- in other words, destroyed, removing coins from the total supply.

ご存知かもしれませんが、Ethereumのネットワークで処理されたトランザクションごとに、トランザクターはブロックチェーンのコインであるエーテルで「ガス料金」を支払う必要があります。 5月1日の正午現在、1つのトークンを別のトークンに交換するための平均ガス料金は、平均1.15ドルです。各ガス料金の大部分は燃やされます - 言い換えれば、破壊され、総供給からコインが除去されます。

The fact that gas fees are destroyed means that Ethereum's total supply is constantly under downward pressure. At the same time, new Ether is slowly disbursed by the protocol to the network's stakers to reward them for locking up their capital. So the coin's supply isn't inherently inflationary or deflationary, though it has trended toward mild to moderate inflation during most of its existence so far.

ガス料金が破壊されるという事実は、イーサリアムの総供給が常に下向きの圧力にさらされていることを意味します。同時に、新しいエーテルは、ネットワークのステーカーへのプロトコルによってゆっくりと支払われ、資本を閉じ込めたとして報酬を与えます。したがって、コインの供給は本質的にインフレまたはデフレではありませんが、これまでの存在の大部分で軽度から中程度のインフレに向けています。

Separately, the Ethereum network has long struggled with high gas fees compared to its competitors. Its efforts to fix that have involved a series of upgrades to its technology as well as a few innovative solutions, like spinning off as much traffic as possible to more efficient independently operated subnetworks called Layer 2s. Those efforts have been phenomenally successful in absolute terms, even if they haven't yet made the Ethereum chain as cheap to use as its peers. During the past three years, average Ethereum transaction fees have fallen by more than 98%.

それとは別に、Ethereum Networkは競合他社と比較して高いガス料金に長い間苦労してきました。それを修正する努力は、そのテクノロジーへの一連のアップグレードと、レイヤー2と呼ばれるより効率的な独立したサブネットワークへの可能な限り多くのトラフィックをスピンオフするなど、いくつかの革新的なソリューションを伴いました。これらの努力は、イーサリアムチェーンをピアと同じくらい安価に使用していなくても、絶対的な観点から驚異的に成功しています。過去3年間、平均イーサリアム取引手数料は98％以上減少しました。

But that's a problem from the perspective of the coin's total supply. As gas fees have fallen dramatically, so have the amounts of the coin burned with each transaction. With much weaker downward pressure on supply, the impact of its new coin issuance is higher, and because of the tech upgrades already made -- not to mention future updates on the way that will likely send gas fees even lower -- there's not going to be as strong of a counterweight to its supply growth ever again. There's thus now a risk that Ethereum's value will get steadily diluted more rapidly over the next few years.

しかし、それはコインの総供給の観点からの問題です。ガス料金が劇的に低下したため、各取引でコインの量を燃やしました。供給に対する下向きの圧力がはるかに弱いため、新しいコインの発行の影響は高くなり、すでに行われたハイテクアップグレードのために、ガソリン料金をさらに低くする可能性が高い将来の更新は言うまでもありませんが、供給の成長に対するカウンターウェイトの強いことはありません。したがって、今では、イーサリアムの価値が今後数年間でより迅速に着実に希釈されるというリスクがあります。

For investors who had expected Ethereum to retain its value over time -- as misguided of an expectation as that may have been -- this new risk is doubtlessly quite alarming.

イーサリアムが時間の経過とともにその価値を維持することを期待していた投資家にとって - それはそうだったかもしれない期待を見当違いしているように - この新しいリスクは間違いなく非常に驚くべきものです。

Don't sweat too much about this just yet

まだこれについてあまり汗をかかないでください

Let's put the risk in context. Right now, Ethereum's supply is expected to grow by about 0.7% annually. Meanwhile, its total supply only rose by 9% during the past five years.

コンテキストにリスクをかけましょう。現在、Ethereumの供給は年間約0.7％増加すると予想されています。一方、その総供給は過去5年間で9％しか増加しませんでした。

That means that supply growth is not a reason to sell your coins. Nor is it a reason for panic. The Ethereum protocol could be adjusted to be net-neutral or even slightly deflationary given gas fees that are the same or even lower than they are now. That would likely further drive down the rewards for staking, discouraging some investors from parking capital on the chain, but it would at least protect the value of the coin over time. There is also a chance that volume could increase on the network in a durable fashion if sentiment improves, which would result in a higher burn rate and a reduction of the already fairly low supply growth rate. So there are at least a couple of ways this risk could be defused entirely.

つまり、供給の成長はコインを販売する理由ではありません。パニックの理由でもありません。イーサリアムプロトコルは、現在と同じまたは低いガス料金を与えられた場合、ネット中立またはわずかにデフレになるように調整できます。それはおそらく、チェーン上の駐車資本から一部の投資家を思いとどまらせて、ステーキングの報酬をさらに駆り立てるでしょうが、少なくとも時間の経過とともにコインの価値を保護するでしょう。また、センチメントが改善された場合、ネットワーク上のボリュームが耐久性のある方法で増加する可能性もあり、その結果、火傷率が高くなり、すでにかなり低い供給成長率が低下します。したがって、このリスクを完全に排除できる方法は少なくともいくつかあります。

There are also a couple of ways that the supply growth could escalate into a real problem that would warrant selling your holdings. Those would likely require strategic mistakes by the chain's developers (such as orienting tech development in a direction that doesn't result in a better ability to compete in growth segments) or for capital devoted to staking to flee to another chain. Neither of those two things is destined to occur, but the chance of at least one of them happening at some point is moderate, and it's important to recognize that a bad strategic move would likely spur capital flight.

また、供給の成長があなたの保有物の売却を保証する本当の問題にエスカレートする可能性があるいくつかの方法もあります。それらには、チェーンの開発者による戦略的な間違い（成長セグメントで競争するより良い能力にならない方向に技術開発を向けるなど）や、別のチェーンに逃げるために浸透するために専念する資本のために、おそらく戦略的な間違いを必要とするでしょう。これらの2つのことはどちらも発生するようにはなりませんが、ある時点で少なくとも1つが起こる可能性は中程度であり、悪い戦略的な動きが資本飛行に拍車をかける可能性が高いことを認識することが重要です。

In short, this is an issue worth keeping an eye on even if it isn't extremely threatening today. The longer you plan on holding Ethereum, the more you should care about whether it's trending toward a higher inflation rate or not.

要するに、これは、今日極端に脅迫的ではない場合でも、注目する価値のある問題です。イーサリアムを保持することを長く計画すればするほど、より高いインフレ率に向かっているかどうかを気にする必要があります。