ビットコイン（BTC）の価格は世界の流動性の成長と直接相関しています、とラウルPALは言います

Raoul Palによると、ビットコインの価格は世界の流動性の成長を密接に追跡し、流動性は価格の動きの最大90％を説明しています。

Bitcoin's price is notoriously sensitive to global liquidity, some analysts say it nearly perfectly tracks it with a lag of about three months. This relationship is fueling the current bullish narrative as BTC price soars back above $100,000. But how long can this trend last?

ビットコインの価格は世界的な流動性に敏感であることで有名です。一部のアナリストは、約3か月の遅れでそれをほぼ完全に追跡していると言います。この関係は、BTCの価格が100,000ドルを超えて急上昇するため、現在の強気な物語を促進しています。しかし、この傾向はどのくらい続くでしょうか？

According to Raoul Pal, the founder of Global Macro Investor, global liquidity is closely tied to the increase in debt levels in many countries. In a recent speech, later recapped by Paul Guerra, Pal highlighted this connection, asserting that despite looming concerns—recession risks, geopolitical tensions, and other global stressors—liquidity is the dominant force behind asset price action.

グローバルマクロ投資家の創設者であるラウルPALによると、世界の流動性は多くの国の債務レベルの上昇と密接に結びついています。後にポール・ゲラに繰り返された最近のスピーチで、PALはこのつながりを強調し、迫り来る懸念（景気後退のリスク、地政学的緊張、およびその他の世界的なストレッサー）が資産価格行動の背後にある支配的な力であると主張した。

As he highlighted, we’re now in the 11th year of the bull market, an anomaly in itself, with risky assets like the Nasdaq and Bitcoin continuing to rise despite the narrative of a pending market crash. According to Pal, this resilience can be attributed to an "unyielding tide of global liquidity."

彼が強調したように、私たちは現在、係争中の市場の11年目であり、それ自体が異常であり、NasdaqやBitcoinのような危険な資産は、保留中の市場衝突の物語にもかかわらず上昇し続けています。 PALによると、この回復力は「世界的な流動性の不屈の流れ」に起因する可能性があります。

According to his calculations, global M2 liquidity, the broadest measure of the money supply, explains up to 90% of Bitcoin's price movements and as much as 97% of the Nasdaq's performance when considering a 12-week lag.

彼の計算によると、マネーサプライの最も広い尺度であるグローバルM2流動性は、12週間の遅れを考慮したときに、ビットコインの価格動きの最大90％とNASDAQのパフォーマンスの97％を説明しています。

A chart comparing global M2 (with a 12-week lead) and Bitcoin's price shows an almost uncanny alignment, especially over the past two years. The correlation is particularly striking over the shorter time frame, with periods of divergence often followed by convergence later in the cycle.

グローバルM2（12週間のリード）とビットコインの価格を比較するチャートは、特に過去2年間でほとんど不気味な整合性を示しています。相関は特に短い時間枠で顕著であり、多くの場合、サイクルの後半に収束します。

Pal also frames the issue in personal finance terms. He says there's an 11% "hidden tax" on all of us, composed of 8% currency debasement and 3% global inflation. According to Pal, this tax ultimately flows to governments and central banks, impacting everyone through changes in the purchasing power of our money.

PALは、この問題を個人的な金融条件でフレーム化します。彼は、私たち全員に11％の「隠された税」があり、8％の通貨崩壊と3％の世界的なインフレで構成されると言います。 PALによると、この税は最終的に政府や中央銀行に流れ、私たちのお金の購買力の変化を通じて全員に影響を与えます。

In the long term, this new tax is part of a broader trend of global liquidity expansion, which began in the wake of the 2008 financial crisis with a focus on U.S. dollar liquidity. Over the past 15 years, we've seen a nearly linear increase in global M2, with a slight uptick in 2018 due to the People's Bank of China's (PBoC) actions.

長期的には、この新しい税は、米ドルの流動性に焦点を当てた2008年の金融危機をきっかけに始まった世界的な流動性拡大のより広範な傾向の一部です。過去15年にわたって、私たちは世界のM2のほぼ線形増加を見てきました。2018年には、人民銀行の中国銀行（PBOC）の行動によりわずかな増加がありました。

This offers a high-level view of global liquidity and suggests its long-term expansion is structural. However, this growth isn't linear. Over shorter time frames, it fluctuates based on specific drivers.

これは、世界的な流動性の高レベルのビューを提供し、その長期的な拡大が構造的であることを示唆しています。ただし、この成長は線形ではありません。短い時間枠で、特定のドライバーに基づいて変動します。

As reported by Capital Economics, in the short term, three main factors influence global liquidity: the U.S. Federal Reserve, the PBoC, and banks lending through collateral markets.

資本経済学によって報告されているように、短期的には、3つの主な要因が世界的な流動性に影響を与えます。米国連邦準備制度、PBOC、銀行が担保市場を融資しています。

On the bright side, the weak global economy and a softening dollar usually bode well for liquidity. But rising bond volatility, a key indicator of collateral scarcity and tightening credit conditions, is choking lending and ultimately undermines liquidity.

明るい面では、弱い世界経済と柔らかいドルは通常、流動性のためによく前兆です。しかし、担保不足と信用条件の引き締めの重要な指標である債券のボラティリティの上昇は、貸付を窒息させ、最終的には流動性を損ないます。

Together with the strong demand for U.S. Treasury bonds, this dynamic is crucial for understanding the ebb and flow of global liquidity.

米国財務省の強い需要とともに、このダイナミクスは、世界的な流動性の衰退と流れを理解するために重要です。

According to Michael Howell, author of "Capital Wars," these two forces are now converging, setting the stage for a potential turning point in the cycle.

「首都戦争」の著者であるマイケル・ハウエルによると、これらの2つの力は現在収束しており、サイクルの潜在的なターニングポイントの舞台を設定しています。

As Howell explains, global liquidity moves in roughly five-year cycles, with each cycle marked by a specific driver and a unique time frame. The current cycle, which began with the PBoC injecting liquidity into the system in response to the COVID-19 crisis, is nearing its peak.

Howellが説明するように、世界の流動性は約5年間のサイクルで動き、各サイクルは特定のドライバーとユニークな時間枠によってマークされています。 PBOCがCovid-19危機に応じて流動性をシステムに注入することから始まった現在のサイクルは、そのピークに近づいています。

Howell projects this cycle to mature by mid-2026, reaching an index level of around 70 (below the post-COVID index of 90). This would mark a turning point, with a subsequent downturn being a likely outcome.

ハウエルは、このサイクルを2026年半ばまでに成熟させ、約70のインデックスレベルに達します（90のコビッド後のインデックスを下回っています）。これはターニングポイントをマークし、その後の景気後退が可能性の高い結果になります。

This pessimistic outlook is partly due to the rapid pace of global liquidity expansion, which is occurring at an unprecedented rate. In the past, such rapid increases in liquidity were usually followed by periods of contraction, as seen in the 1970s and 1980s.

この悲観的な見通しは、一部には、前例のない速度で発生している世界的な流動性拡大の急速なペースによるものです。過去には、1970年代と1980年代に見られるように、通常、流動性の急速な増加に続いて収縮期が続きました。

However, the current cycle is unfolding against the backdrop of a persistently weak global economy, which is likely to prompt further easing by central banks.

しかし、現在のサイクルは、持続的に弱い世界経済を背景に展開しており、中央銀行によるさらなる緩和を促す可能性が高い。

The Fed, in particular, faces a difficult choice: continue fighting inflation or pivot to support an increasingly fragile financial system. At its May 7 meeting, rates were held steady, but the pressure on Chair Jerome Powell is mounting, especially from US President Donald Trump, who urged the Fed to cut rates to zero to help the economy.

特に、FRBは困難な選択に直面しています。インフレやピボットとの戦いを続けて、ますます脆弱な金融システムをサポートします。 5月7日の会議では、料金は安定していましたが、ジェロームパウエル議長への圧力は、特にドナルドトランプ米大統領からの圧力が高まっています。

At the same time, economic uncertainty is driving up U.S. Treasury yields and fueling bond market volatility, both indicators of collateral scarcity and tightening credit conditions. Over time, these pressures are likely to become headwinds for liquidity expansion.

同時に、経済的な不確実性は、米国の財務省の利回りを押し上げ、債券市場のボラティリティを促進しています。時間が経つにつれて、これらの圧力は流動性拡大の逆風になる可能性があります。

Moreover, a looming recession is expected to weaken investor risk appetite, further draining liquidity from the system. This pessimistic outlook stands in stark contrast to the bullish view of market analyst Tom DeMark, who predicts

さらに、迫り来る不況は、投資家のリスク選好を弱め、システムからの流動性をさらに排出すると予想されます。この悲観的な見通しは、市場アナリストのトム・デマークの強気な見方とはまったく対照的です。