Le prix du bitcoin (BTC) est directement corrélé à la croissance mondiale des liquidités, explique Raoul Pal

Le prix de Bitcoin suit étroitement la croissance mondiale des liquidités, avec des liquidités expliquant jusqu'à 90% de ses mouvements de prix, selon Raoul Pal.

Bitcoin's price is notoriously sensitive to global liquidity, some analysts say it nearly perfectly tracks it with a lag of about three months. This relationship is fueling the current bullish narrative as BTC price soars back above $100,000. But how long can this trend last?

Le prix de Bitcoin est notoirement sensible à la liquidité mondiale, certains analystes disent qu'il le suit presque parfaitement avec un décalage d'environ trois mois. Cette relation alimente le récit haussier actuel, car le prix de la BTC monte plus de 100 000 $. Mais combien de temps cette tendance peut-elle durer?

According to Raoul Pal, the founder of Global Macro Investor, global liquidity is closely tied to the increase in debt levels in many countries. In a recent speech, later recapped by Paul Guerra, Pal highlighted this connection, asserting that despite looming concerns—recession risks, geopolitical tensions, and other global stressors—liquidity is the dominant force behind asset price action.

Selon Raoul Pal, fondateur du macro-investisseur mondial, la liquidité mondiale est étroitement liée à l'augmentation des niveaux d'endettement dans de nombreux pays. Dans un récent discours, récapitulé par Paul Guerra, PAL a souligné ce lien, affirmant que malgré les préoccupations imminentes - les risques de récession, les tensions géopolitiques et d'autres facteurs de stress mondiaux - la liquidité est la force dominante derrière l'action des prix des actifs.

As he highlighted, we’re now in the 11th year of the bull market, an anomaly in itself, with risky assets like the Nasdaq and Bitcoin continuing to rise despite the narrative of a pending market crash. According to Pal, this resilience can be attributed to an "unyielding tide of global liquidity."

Comme il l'a souligné, nous sommes maintenant dans la 11e année du marché haussier, une anomalie en soi, avec des actifs risqués comme le Nasdaq et le Bitcoin qui continuent d'augmenter malgré le récit d'un accident de marché en attente. Selon PAL, cette résilience peut être attribuée à une "marée inflexible de la liquidité mondiale".

According to his calculations, global M2 liquidity, the broadest measure of the money supply, explains up to 90% of Bitcoin's price movements and as much as 97% of the Nasdaq's performance when considering a 12-week lag.

Selon ses calculs, Global M2 Liquidité, la mesure la plus large de la masse monétaire, explique jusqu'à 90% des mouvements de prix du Bitcoin et jusqu'à 97% des performances du Nasdaq lors de l'examen d'un décalage de 12 semaines.

A chart comparing global M2 (with a 12-week lead) and Bitcoin's price shows an almost uncanny alignment, especially over the past two years. The correlation is particularly striking over the shorter time frame, with periods of divergence often followed by convergence later in the cycle.

Un graphique comparant Global M2 (avec une avance de 12 semaines) et le prix de Bitcoin montre un alignement presque étrange, en particulier au cours des deux dernières années. La corrélation est particulièrement frappante sur le laps de temps plus court, avec des périodes de divergence souvent suivies d'une convergence plus tard dans le cycle.

Pal also frames the issue in personal finance terms. He says there's an 11% "hidden tax" on all of us, composed of 8% currency debasement and 3% global inflation. According to Pal, this tax ultimately flows to governments and central banks, impacting everyone through changes in the purchasing power of our money.

PAL encadre également le problème en termes de financement personnel. Il dit qu'il y a une "taxe cachée" de 11% sur nous tous, composée de 8% de débassement de la monnaie et de l'inflation mondiale de 3%. Selon PAL, cette taxe se déroule finalement vers les gouvernements et les banques centrales, ce qui a un impact sur tout le monde grâce à des changements dans le pouvoir d'achat de notre argent.

In the long term, this new tax is part of a broader trend of global liquidity expansion, which began in the wake of the 2008 financial crisis with a focus on U.S. dollar liquidity. Over the past 15 years, we've seen a nearly linear increase in global M2, with a slight uptick in 2018 due to the People's Bank of China's (PBoC) actions.

À long terme, cette nouvelle taxe fait partie d'une tendance plus large de l'expansion mondiale des liquidités, qui a commencé à la suite de la crise financière de 2008 en mettant l'accent sur la liquidité du dollar américain. Au cours des 15 dernières années, nous avons constaté une augmentation presque linéaire de Global M2, avec une légère augmentation en 2018 en raison des actions de la Banque populaire de Chine (PBOC).

This offers a high-level view of global liquidity and suggests its long-term expansion is structural. However, this growth isn't linear. Over shorter time frames, it fluctuates based on specific drivers.

Cela offre une vue de haut niveau de la liquidité mondiale et suggère que son expansion à long terme est structurelle. Cependant, cette croissance n'est pas linéaire. Sur les délais plus courts, il fluctue sur la base de conducteurs spécifiques.

As reported by Capital Economics, in the short term, three main factors influence global liquidity: the U.S. Federal Reserve, the PBoC, and banks lending through collateral markets.

Comme indiqué par Capital Economics, à court terme, trois facteurs principaux influencent la liquidité mondiale: la Réserve fédérale américaine, la PBOC et les prêts des banques via les marchés collatéraux.

On the bright side, the weak global economy and a softening dollar usually bode well for liquidity. But rising bond volatility, a key indicator of collateral scarcity and tightening credit conditions, is choking lending and ultimately undermines liquidity.

Du bon côté, la faible économie mondiale et un dollar adoucissantes augmentent généralement bien pour la liquidité. Mais l'augmentation de la volatilité des obligations, un indicateur clé de la rareté collatérale et du resserrement des conditions de crédit, étouffe les prêts et sape finalement les liquidités.

Together with the strong demand for U.S. Treasury bonds, this dynamic is crucial for understanding the ebb and flow of global liquidity.

Avec la forte demande pour les obligations du Trésor américain, cette dynamique est cruciale pour comprendre le reflux et le flux de liquidité mondiale.

According to Michael Howell, author of "Capital Wars," these two forces are now converging, setting the stage for a potential turning point in the cycle.

Selon Michael Howell, auteur de "Capital Wars", ces deux forces convergent maintenant, préparant la voie à un tournant potentiel dans le cycle.

As Howell explains, global liquidity moves in roughly five-year cycles, with each cycle marked by a specific driver and a unique time frame. The current cycle, which began with the PBoC injecting liquidity into the system in response to the COVID-19 crisis, is nearing its peak.

Comme l'explique Howell, la liquidité mondiale se déplace dans des cycles d'environ cinq ans, chaque cycle marqué par un pilote spécifique et un délai unique. Le cycle actuel, qui a commencé avec la liquidité injectant de la PBOC dans le système en réponse à la crise Covid-19, approche de son pic.

Howell projects this cycle to mature by mid-2026, reaching an index level of around 70 (below the post-COVID index of 90). This would mark a turning point, with a subsequent downturn being a likely outcome.

Howell projette ce cycle pour mûrir d'ici la mi-2026, atteignant un niveau d'indice d'environ 70 (en dessous de l'indice post-cvide de 90). Cela marquerait un tournant, un ralentissement ultérieur étant un résultat probable.

This pessimistic outlook is partly due to the rapid pace of global liquidity expansion, which is occurring at an unprecedented rate. In the past, such rapid increases in liquidity were usually followed by periods of contraction, as seen in the 1970s and 1980s.

Cette perspective pessimiste est en partie due au rythme rapide de l'expansion mondiale de la liquidité, qui se produit à un rythme sans précédent. Dans le passé, de telles augmentations rapides de la liquidité étaient généralement suivies par des périodes de contraction, comme on le voit dans les années 1970 et 1980.

However, the current cycle is unfolding against the backdrop of a persistently weak global economy, which is likely to prompt further easing by central banks.

Cependant, le cycle actuel se déroule dans le contexte d'une économie mondiale constamment faible, ce qui est susceptible de provoquer un assouplissement davantage par les banques centrales.

The Fed, in particular, faces a difficult choice: continue fighting inflation or pivot to support an increasingly fragile financial system. At its May 7 meeting, rates were held steady, but the pressure on Chair Jerome Powell is mounting, especially from US President Donald Trump, who urged the Fed to cut rates to zero to help the economy.

La Fed, en particulier, fait face à un choix difficile: continuer à lutter contre l'inflation ou le pivot pour soutenir un système financier de plus en plus fragile. Lors de sa réunion du 7 mai, les taux ont été maintenus stables, mais la pression sur la présidente Jerome Powell s'accumule, en particulier de la part du président américain Donald Trump, qui a exhorté la Fed à réduire les taux à zéro pour aider l'économie.

At the same time, economic uncertainty is driving up U.S. Treasury yields and fueling bond market volatility, both indicators of collateral scarcity and tightening credit conditions. Over time, these pressures are likely to become headwinds for liquidity expansion.

Dans le même temps, l'incertitude économique augmente les rendements du Trésor américain et alimentait la volatilité du marché des obligations, à la fois des indicateurs de rareté collatérale et de resserrement des conditions de crédit. Au fil du temps, ces pressions devraient devenir des vents contraires pour l'expansion de la liquidité.

Moreover, a looming recession is expected to weaken investor risk appetite, further draining liquidity from the system. This pessimistic outlook stands in stark contrast to the bullish view of market analyst Tom DeMark, who predicts

De plus, une récession imminente devrait affaiblir l'appétit des risques des investisseurs, drainant davantage la liquidité du système. Cette perspective pessimiste contraste fortement avec la vision optimiste de l'analyste de marché Tom Demark, qui prédit