ビットコインはathを破りますが、MVRV比は新しいストーリーを伝えます

ビットコインは最近、価格の新しい史上最高（ATH）に達しましたが、魅力的な変化が表面の下に現れています。

Bitcoin recently hit a new All-Time High (ATH) in price, but an interesting shift has occurred. Usually, the MVRV ratio peaks around the same time as Bitcoin’s price hits a new ATH. However, this time, the MVRV ratio is still relatively low, even though BTC has crossed the $100K mark.

ビットコインは最近、価格で新しい史上最高（ATH）にヒットしましたが、興味深い変化が起こりました。通常、MVRV比は、Bitcoinの価格が新しいATHにヒットするのとほぼ同じ時期にピークに達します。ただし、今回は、BTCが10万ドルのマークを超えているにもかかわらず、MVRV比は依然として比較的低いです。

What is the MVRV Ratio and Why Does It Matter?

MVRV比とは何ですか？なぜそれが重要なのですか？

The MVRV ratio is calculated by dividing Market Cap by Realized Cap. It’s often used to identify overheated markets. When the MVRV ratio rises sharply—especially above 3.5 to 4.0—it indicates high unrealized profits and has correlated with local tops in Bitcoin’s price, seen in 2013, 2017, and 2021.

MVRV比は、時価総額を実現キャップで割ることによって計算されます。過熱した市場を特定するためによく使用されます。 MVRV比が急激に上昇すると、特に3.5〜4.0を超えて、2013年、2017年、2021年に見られるビットコインの価格の地元のトップと相関していることを示しています。

However, in this current cycle (2025), Bitcoin crossed $100K without the MVRV ratio approaching those peak levels. It currently sits around 2.4, which is lower than past ATH zones.

ただし、この現在のサイクル（2025）では、ビットコインはMVRV比がこれらのピークレベルに近づくことなく10万ドルを超えました。現在、約2.4であり、過去のATHゾーンよりも低いです。

This disconnect raises questions about market behavior and the forces driving this cycle.

この切断は、市場の行動とこのサイクルを推進する力に関する疑問を提起します。

What Does the Chart Show?

チャートは何を示していますか？

Image Credit: eMarketer

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This divergence can be attributed to a significant rise in Bitcoin’s Realized Cap, explained the author of the post. More coins have moved and settled at higher cost bases than in prior cycles. In essence, the network’s aggregate cost basis has shifted upwards, indicating that many holders acquired their BTC at higher prices, leading to fewer unrealized gains even at new ATHs.

この相違は、ビットコインの実現キャップの大幅な増加に起因する可能性がある、と投稿の著者は説明した。以前のサイクルよりも高いコストベースで移動し、沈殿したコインが多くなっています。本質的に、ネットワークの総コストベースは上向きにシフトしており、多くの保有者がより高い価格でBTCを取得したことを示しており、新しいATHでも未実現の利益が少なくなっています。

This could suggest:

これは次のことを示唆しています：

This divergence may represent a healthier bull market, one driven by conviction rather than speculation. While MVRV isn’t flashing a “top” signal, it also implies that the market could have more room to run before becoming overheated.

この相違は、より健康的な強気市場を表している可能性があり、1つは推測ではなく有罪判決によって駆動されます。 MVRVは「トップ」信号をフラッシュしていませんが、市場が過熱する前により多くの走行の余地を持つことができることも意味します。

Overall, while price alone tells one story, on-chain metrics like MVRV tell a deeper story—one of strength and possibly a maturing market dynamic. If sustained, this trend may alter how we interpret future ATHs and market tops.

全体として、Priceだけで1つのストーリーが語られていますが、MVRVのようなオンチェーンメトリックはより深いストーリーを語ります。持続した場合、この傾向は、将来のアスとマーケットトップをどのように解釈するかを変える可能性があります。