Bitcoin brise ATH, mais le rapport MVRV raconte une nouvelle histoire

Bitcoin a récemment atteint un nouveau prix de tous les temps (ATH), mais un changement intrigant émerge sous la surface - son rapport MVRV n'a pas suivi le modèle historique

Bitcoin recently hit a new All-Time High (ATH) in price, but an interesting shift has occurred. Usually, the MVRV ratio peaks around the same time as Bitcoin’s price hits a new ATH. However, this time, the MVRV ratio is still relatively low, even though BTC has crossed the $100K mark.

Bitcoin a récemment atteint un nouveau niveau de tous les temps (ATH), mais un changement intéressant s'est produit. Habituellement, le rapport MVRV culmine à peu près au même moment que le prix de Bitcoin atteint un nouvel ATH. Cependant, cette fois, le rapport MVRV est encore relativement faible, même si BTC a franchi la barre des 100 000 $.

What is the MVRV Ratio and Why Does It Matter?

Quel est le rapport MVRV et pourquoi est-ce important?

The MVRV ratio is calculated by dividing Market Cap by Realized Cap. It’s often used to identify overheated markets. When the MVRV ratio rises sharply—especially above 3.5 to 4.0—it indicates high unrealized profits and has correlated with local tops in Bitcoin’s price, seen in 2013, 2017, and 2021.

Le rapport MVRV est calculé en divisant la capitalisation boursière par CAP réalisé. Il est souvent utilisé pour identifier les marchés surchauffés. Lorsque le rapport MVRV augmente fortement, en particulier supérieur à 3,5 à 4,0, il indique des bénéfices élevés non réalisés et est en corrélation avec les sommets locaux du prix de Bitcoin, vu en 2013, 2017 et 2021.

However, in this current cycle (2025), Bitcoin crossed $100K without the MVRV ratio approaching those peak levels. It currently sits around 2.4, which is lower than past ATH zones.

Cependant, dans ce cycle actuel (2025), Bitcoin a traversé 100 000 $ sans le rapport MVRV qui approche ces niveaux de pointe. Il se situe actuellement environ 2,4, ce qui est inférieur aux zones ATH passées.

This disconnect raises questions about market behavior and the forces driving this cycle.

Cette déconnexion soulève des questions sur le comportement du marché et les forces à l'origine de ce cycle.

What Does the Chart Show?

Que montre le graphique?

Image Credit: eMarketer

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This divergence can be attributed to a significant rise in Bitcoin’s Realized Cap, explained the author of the post. More coins have moved and settled at higher cost bases than in prior cycles. In essence, the network’s aggregate cost basis has shifted upwards, indicating that many holders acquired their BTC at higher prices, leading to fewer unrealized gains even at new ATHs.

Cette divergence peut être attribuée à une augmentation significative du plafond réalisé de Bitcoin, a expliqué l'auteur de The Post. Plus de pièces se sont déplacées et se sont installées à des bases de coûts plus élevées que dans les cycles antérieurs. Essentiellement, la base de coûts agrégés du réseau s'est déplacée vers le haut, indiquant que de nombreux détenteurs ont acquis leur BTC à des prix plus élevés, entraînant moins de gains non réalisés même à New Aths.

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Cela pourrait suggérer:

This divergence may represent a healthier bull market, one driven by conviction rather than speculation. While MVRV isn’t flashing a “top” signal, it also implies that the market could have more room to run before becoming overheated.

Cette divergence peut représenter un marché haussier plus sain, motivé par la conviction plutôt que par la spéculation. Bien que MVRV ne clignote pas un signal «supérieur», cela implique également que le marché pourrait avoir plus de place pour courir avant de se faire surchauffer.

Overall, while price alone tells one story, on-chain metrics like MVRV tell a deeper story—one of strength and possibly a maturing market dynamic. If sustained, this trend may alter how we interpret future ATHs and market tops.

Dans l'ensemble, bien que Price seul raconte une histoire, des métriques en chaîne comme MVRV racontent une histoire plus profonde - une force et peut-être une dynamique du marché en maturité. S'il est soutenu, cette tendance peut modifier la façon dont nous interprétons les futurs aths et les hauts du marché.