Stablecoinsは法的通貨をどのように固定しますか？技術的および経済的モデル分析

Stablecoinsは、FIAT通貨などの外部資産に価値を釘付けにすることで、またはアルゴリズムの供給調整を通じて価格の安定性を維持し、トランザクションの有用性を提供し、価値のデジタルストアとして提供します。

2025/06/16 08:43

スタブコインの概念を理解する

Stablecoinsは、特定の資産、最も一般的には米ドルやユーロなどのフィアット通貨と比較して安定した価値を維持するように設計された暗号通貨のカテゴリです。 BitcoinやEthereumなどの揮発性暗号通貨とは異なり、Stablecoinsは、その価値を外部基準点に固定することにより、典型的には法定通貨に価格の安定性を提供することを目指しています。これにより、トランザクション、送金、およびデジタルエコノミー内の価値のある貯蔵に特に役立ちます。

この固定の背後にあるコアメカニズムは、Stablecoinの経済モデルの設計とブロックチェーン上の技術的実装にあります。 Fiat-Collat​​eralized 、 Crypto Colateralized 、およびAlgorithmic Stablecoinsなど、いくつかのタイプのスタブコインがあり、それぞれが価格安定性を確保するための明確な戦略を使用しています。

フィアットコラート化されたスタブコイン：直接アンカーメカニズム

フィアットコラル化されたスタブコインは、最も簡単なタイプです。これらのトークンは、銀行口座またはその他の監護サービスに保有されている伝統的なフィアット通貨の保護区に裏付けられています。発行されたStablecoinのすべての単位について、同等の量のフィアット通貨が安全に保存されるはずです。

• ユーザーは、1ドルを予備口座に預けます。
• その見返りに、彼らはブロックチェーンで1 USDT（テザー）または1 USDC（USDコイン）を受け取ります。
• これらのトークンは、米ドルで1：1ペグを維持しながら、プラットフォーム間で転送、取引、または使用できます。

このシステムは、発行エンティティへの信頼と監査の透明性に大きく依存しています。定期的な証明とサードパーティの検証は、PEGに対する自信を維持するために重要です。発行者が十分な埋蔵量を保持できない場合、または透明性が不足している場合、StablecoinはPEGを失い、redいの問題に直面する可能性があります。

暗号化された標準化されたスタブコイン：オーバーカラー化戦略

暗号化された標準化されたスタブコインは、他の暗号通貨をフィアットの代わりに担保として使用します。これらの基礎となる資産は揮発性であるため、価格の変動を吸収し、安定性を維持するために過剰な材料化が必要です。

例えば：

• ユーザーは、200ドル相当のETHをロックして、 100ドル相当のDAIを生成します。
• 担保比は、特定のしきい値を超えている必要があります（例えば、150％）。
• ETHの値が大幅に低下すると、システムはPEGを保護するために担保の一部を自動的に清算します。

これらのスタブコインは、 Makerdaoのような分散型プラットフォームでスマートコントラクトを通じて動作します。彼らは、フィアットによるモデルと比較して高い分散化を提供しますが、不安定な資産と自動化されたリスク管理プロトコルに依存しているため、複雑さを導入します。

アルゴリズムの安定性：供給調整によるPEGメンテナンス

アルゴリズムのスタブコインは担保に依存するのではなく、代わりにアルゴリズムとスマートコントラクトを使用して、需要に基づいて動的に供給を調整します。 Stablecoinの価格がターゲットペグ（例えば、1ドル）を上回ると、新しいコインが造られて戻ってきます。逆に、価格が1ドルを下回ると、コインが燃焼または除去されて循環から除去され、希少性が高まります。

また、一部のシステムには、主要なスタブコインを安定させるためにセカンダリトークンも組み込まれています。

• Stablecoinの価格が1ドル未満で下がった場合、ユーザーはStablecoinを燃やして、1ドル相当のセカンダリトークンを受け取ることができます。
• これにより、ペグの復元に役立つアービトラージの機会が生まれます。

ただし、このモデルは、市場の感情と流動性リスクに対して脆弱であることが証明されています。ストレス期間中にPEGを施行するための自信の急速な喪失と不十分なメカニズムにより、いくつかのアルゴリズムの安定性が崩壊しました。

Stablecoin Peggingの経済モデルと危険因子

各Stablecoinモデルには、独自の経済的意味と潜在的なリスクがあります。

• Fiat Collat​​eralized ：リスクには、カストディアンとの集中化、規制の精査、およびカウンターパーティリスクが含まれます。
• 暗号化官能化：基礎となる暗号資産のボラティリティに対応し、高い側面比率が必要です。
• アルゴリズム：自信が侵食されると、市場の心理学に非常に敏感であり、死に敏感になりやすい。

経済的インセンティブは、ペグを維持する上で重要な役割を果たします。 arbitrageursは、多くの場合、PEGからの逸脱時にスタブコインを売買するために介入し、違いから利益を得て均衡を回復します。ただし、このメカニズムの有効性は、流動性の深さと市場構造に依存します。

透明性、ガバナンス、規制のコンプライアンスは、スタブコインペグの持続可能性にさらに影響を与えます。米国や欧州連合などの管轄区域の規制の発展は、暗号生態系における体系的な重要性のために、スタブコインにますます焦点を当てています。

Stablecoinの安定性をサポートする技術インフラストラクチャ

技術的な観点から、Stablecoinsは、 ERC-20（Ethereum） 、 TRC-20（TRON） 、 BEP-20（Binance Smart Chain）などの標準化されたトークンプロトコルを使用して、さまざまなブロックチェーンネットワークで動作します。ブロックチェーンの選択は、トランザクション速度、コスト、セキュリティに影響します。

スマートコントラクトは、造り、燃焼、および償還プロセスを管理します。これらの契約は、搾取や操作を防ぐために厳密に監査する必要があります。フィアット支援のスタブコインの管理ソリューションは、銀行システムと統合し、マネーロンダリングアンチマネーロンダリング（AML）および知識顧客（KYC）規制に準拠する必要があります。

一部のモデルでは、外部ソースからリアルタイム価格データを取得するためにオラクルを使用して、動的調整を可能にします。ただし、オラクルへの依存は、データフィードが侵害または操作された場合、潜在的な脆弱性を導入します。

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よくある質問

Q：法的通貨にPEGを維持しながら、Stablecoinsを完全に分散化できますか？

A：完全に分散型のスタブコインは、集中監視または担保保証なしでPEGを維持する上で大きな課題に直面しています。プロジェクトはハイブリッドモデルを調査していますが、分散化と安定性の両方を達成することは複雑なままです。

Q：Stablecoinsは、支援通貨のインフレをどのように処理しますか？

A：stablecoinsは法的通貨に固定されているため、これらの通貨のインフレまたはデフレの特性を本質的に反映しています。このペグは、フィアット通貨に影響を与えるマクロ経済的傾向からそれらを隔離しません。

Q：すべてのスタブコインはいつでもフィアットに対して償還できますか？

A：必ずしもそうではありません。多くのフィアット支援のスタブコインは償還メカニズムを提供しますが、管轄権、KYC要件、またはプラットフォーム固有のルールに基づいて制限を課すものもあります。償還可能性を想定する前に、常に発行者のポリシーを確認してください。

Q：Stablecoin発行者が破産した場合はどうなりますか？

A：発行者の破産が発生した場合、保有者は、法的保護と分離された準備金の利用可能性に応じて、資金の遅延または部分的な回復に直面する場合があります。これは、透明性と規制保護手段の重要性を強調しています。