Stablecoinsの発行に制限はありますか？誰がそれをコントロールしますか？

USDTやUSDCなどのStablecoinsには、FIAT埋蔵量に関連する発行制限がありますが、DAIとUSTは、それぞれ異なる制御メカニズムを備えた暗号コラルおよびアルゴリズムを使用しています。

2025/05/16 04:49

スタブコインは、暗号通貨のエコシステムの重要な部分になり、従来のフィアット通貨とデジタル資産の不安定な世界との間の橋渡しを提供しています。 Stablecoinsに関する最も一般的な質問の1つは、発行に制限があり、誰がこのプロセスを制御するかです。この記事では、これらの質問を掘り下げ、Stablecoinの発行と管理の背後にあるメカニズムを包括的に理解します。

stablecoinsの理解

Stablecoinsは、BitcoinやEthereumなどの他のデジタル資産に通常関連するボラティリティを最小限に抑えるために設計された暗号通貨です。彼らは、価値を保護資産に固定することにより、この安定性を達成します。これは、米ドル、金のような商品、または別の暗号通貨のようなフィアット通貨である可能性があります。最も一般的なタイプのスタブコインは、フィアットコラル化されたスタブコインであり、各コインは予備に保持されている同等の量のフィアット通貨によって裏付けられています。

Stablecoinsの種類とその発行制限

安定性を維持する独自の方法と、その結果、発行制限に対する異なるアプローチを備えた独自の方法を備えたいくつかのタイプがあります。主なタイプには次のものがあります。

• フィアットコラル化されたスタブコイン：テザー（USDT）やUSDコイン（USDC）などのこれらのスタブコインは、フィアット通貨埋蔵量によって支えられています。これらのスタブコインの発行は、通常、発行会社によって管理されており、対応するフィアット通貨の準備を維持する必要があります。発行の制限は、理論的には、会社が保有できるFiat通貨の額と結びついています。

• 暗号化された協力化されたスタブコイン：DAIのように、これらのスタブコインは他の暗号通貨に支えられています。これらのスタブコインの発行は、多くの場合、ブロックチェーンプラットフォームのスマートコントラクトによって制御されます。発行の制限は、スマート契約に保持されている担保の価値によって決定されます。

• アルゴリズムの安定コイン：Terrausd（UST）などのこれらのスタブコインは、アルゴリズムを使用して、担保なしでPEGを維持します。これらのスタブコインの発行は、市場の需要に基づいて供給を調整するアルゴリズム自体によって制御されます。発行の制限は、理論的には無制限です。これは、物理的な準備金に結び付けられていないためです。

誰がStablecoinsの発行を管理していますか？

Stablecoinsの発行の管理は、Stablecoinの種類とその背後にあるエンティティによって異なります。制御メカニズムの内訳は次のとおりです。

• 集中制御：USDTやUSDCなどのフィアットコラテリ化されたスタブコインの場合、発行は発行会社によって管理されています。 Tether LimitedやCircleなどのこれらの企業は、新しいスタブコインを鋳造し、必要な予備を維持する責任があります。彼らは、予備保有に基づいて、発行する馬鹿げた数の数を決定する権限を持っています。

• 分散型制御：DAIのような暗号化された協力化されたスタブコインの場合、発行はEthereumのような分散型プラットフォームのスマートコントラクトによって制御されます。これらのスマートコントラクトは、事前定義されたルールに基づいて、stablecoinsの発行と償還を自動的に管理します。コントロールは、ガバナンスの決定に参加できるプラットフォームのユーザーに配布されます。

• アルゴリズム制御：USTのようなアルゴリズムの安定コインの場合、発行はアルゴリズム自体によって制御されます。このアルゴリズムは、集中的な権限なしで、市場の状況に応じてスタブコインの供給を調整します。したがって、コントロールは、Stablecoinプロトコルのコードに組み込まれています。

規制上の監視と発行制限

規制団体は、特にフィアット・コラライズされたものの発行を監督する上で重要な役割を果たします。多くの管轄区域では、Stablecoinの発行者は、財務規制を遵守する必要があります。例えば：

• 米国では、通貨長官（OCC）および証券取引委員会（SEC）が、Stablecoin発行者が従わなければならないガイドラインと規制を発行しました。これらの規制には、予備監査と透明性の要件を含めることができます。これにより、定型化された発行が間接的に制限されています。

• 欧州連合では、クリプトアセット（MICA）規制の市場は、Stablecoin発行者に同様の要件を課すように設定されており、適切な準備金を維持し、透明性基準を遵守することを保証します。

• シンガポールや日本などの他の管轄区域では、規制機関には、Stablecoin発行者が従わなければならない独自のルールセットがあり、発行制限にも影響を与える可能性があります。

発行制限の実用的な例

発行制限が実際にどのように機能するかを説明するために、いくつかの例を見てみましょう。

• Tether（USDT） ：USDTの発行者であるTether Limitedは、循環中の各USDTに対して1：1の米ドルの保護区を維持すると主張しています。同社は定期的に独立した監査人からの証明を公開して、その予備保有を確認しています。したがって、USDTの発行は、テザーが保持できる米ドルの金額によって制限されます。

• USD Coin（USDC） ：USDCの発行者であるCircleも、米ドルの1：1の予備を維持しています。ただし、サークルは、ニューヨーク州金融サービス省（NYDFS）による定期的な監査を含む、より厳しい規制上の監視の対象となります。 USDCの発行は、サークルが保持できる米ドルの金額と、それが満たす必要がある規制要件によって制限されます。

• DAI ：DAIの発行は、Ethereumブロックチェーン上のMakerdaoプロトコルによって制御されます。ユーザーは、Mint Daiへのプロトコルで、Ethereumなどの担保をロックすることができます。発行できるDAIの量は、プロトコルに保持されている担保の価値によって制限され、発行されたDAIの価値を超えなければなりません。

• Terrausd（UST） ：USTの発行は、市場の需要に基づいてUSTの供給を調整するTerraプロトコルのアルゴリズムによって制御されます。物理的な準備金に結び付けられていないため、USTの発行に理論的な制限はありません。ただし、USTの安定性は、そのPEGを維持する際のアルゴリズムの有効性に依存します。

よくある質問

Q：Stablecoin発行者は、埋蔵量を増やすことで発行制限を増やすことができますか？

A：はい、フィアットコラート化されたスタブコインの場合、発行者は、対応するフィアット通貨の埋蔵量を増やすことで発行制限を増やすことができます。しかし、彼らは規制要件を遵守し、予備保有に関する透明性を維持する必要があります。

Q：無制限の発行の可能性のために、アルゴリズムの安定コインに関連するリスクはありますか？

A：はい、アルゴリズムがStablecoinの価値を維持できない場合、アルゴリズムの安定性は減衰のリスクを負います。無制限の発行の可能性は、Stablecoinsの過剰供給につながる可能性があり、PEGを不安定にし、Stablecoinがその価値を失う可能性があります。

Q：規制機関は、Stablecoin発行者が発行制限に準拠することをどのように保証しますか？

A：規制機関は、定期的な監査、透明性要件、およびStablecoin発行者が順守しなければならない法的枠組みを通じてコン​​プライアンスを実施します。たとえば、米国では、OCCとSECは、発行制限の順守を確保するために、監査を受けて予備の証明を公開するためにStablecoin発行者を要求しています。

Q：Stablecoinsの発行制限は時間とともに変化する可能性がありますか？

A：はい、特にフィアット担保されたスタブコインの場合、スタブコインの発行制限は時間とともに変化する可能性があります。発行者は、より多くの安定コインを発行するために準備金を増やすことができますが、規制の変更は、Stablecoin発行に課される制限にも影響を与える可能性があります。