世界の ETH ETF の状況: 国際オプションの概要

世界の ETH ETF の状況: 国際オプションの概要

1. イーサリアムは、時価総額で Bitcoin に次ぐ 2 番目に大きい暗号通貨としての地位を固めています。分散型アプリケーション、スマート コントラクト、レイヤー 2 スケーリング ソリューションからなるその堅牢なエコシステムは、世界中の機関および小売店の関心を引き続けています。規制の枠組みが進化するにつれ、いくつかの国がイーサリアム上場投資信託（ETF）の提供を開始し、投資家にデジタル資産を直接保有する必要なく規制されたエクスポージャーを提供しています。

2. 仮想通貨の直接所有とは異なり、ETH ETF は、イーサリアムの価格を反映する先物契約や信託などの金融商品を通じて構築されます。これらの商品は従来の証券取引所で取引されるため、自己保管やブロックチェーンの複雑さを警戒する投資家を含む、より幅広い投資家がアクセスできるようになります。規制の監視により正当性がさらに強化され、保守的な金融機関にとって魅力的になります。

3. ETH ETF の承認と開始は管轄区域によって大きく異なります。明確なライセンス経路を設けてこれらの商品を採用している国もあれば、ボラティリティの懸念やマネーロンダリング対策のコンプライアンスを理由に慎重な国もある。この細分化された状況は、主流金融へのデジタル資産の統合に対する各国の姿勢の違いを反映しています。

4. 多様化した仮想通貨エクスポージャに対する投資家の需要が、製品設計の革新を推進しています。 ETFの中にはスポット価格を追跡するものもあれば、先物デリバティブに依存するものもあります。この構造は、追跡の精度、流動性、税金の取り扱いに影響を与えます。管轄区域の違いは、管理手数料、保管の取り決め、償還メカニズムにも影響を与えます。

5. 規制のサイロ化により、国境を越えた入手可能性は依然として限られています。ほとんどの ETH ETF は国内市場に限定されており、潜在的な需要が存在する場合でも世界的なアクセスが妨げられています。調和の取り組みは始まったばかりですが、金融当局間の調整により、最終的にはより広範な流通と標準化された提供が可能になる可能性があります。

北米の発展

1. カナダは物理的に裏付けされたイーサリアムETFを最初に導入した国の1つであり、パーパス・インベストメンツは2021年にパーパス・イーサETF（ETHH）を立ち上げました。このファンドは実際のイーサリアム・トークンを保有し、認可されたプロバイダーによって保管され、トロント証券取引所で取引されています。その成功により、Evolve と CI Global Asset Management の同様の製品への道が開かれました。

2. 米国はより慎重なアプローチをとった。 VanEckやProSharesを含む複数の企業がSECに申請を提出しているが、市場操作や保管基準への懸念により承認は遅れている。先物ベースの ETH ETF は暫定的に承認されましたが、スポット ETH ETF の承認は、持続的な法的圧力と進化する規制の明確化を経て初めて行われました。

3. 米国上場ETH ETFは現在、厳格な報告要件の下で運営されており、Coinbase Custodyのような規制された保管機関と協力しています。これらの条件は、不正行為や業務上の失敗に関連するリスクを軽減することを目的としています。取引高は着実に増加しており、規制の壁が撤廃された後の機関投資家の強い意欲を示しています。

4. メキシコの金融当局はまだイーサリアムETFを承認していないが、地元のフィンテック企業は相互上場株式を提供するために米国の発行体との提携を模索している。国内の証券枠組みにおける投資家保護と外国投資ルールに焦点を当て、規制に関する議論が進行中である。

5. 北米の投資家は、高い流動性と透明性のある手数料体系の恩恵を受けています。ただし、税金への影響は異なります。カナダのファンドは商品として扱われる場合がありますが、米国の ETF は保有者のキャピタルゲイン計算に影響を与える特定の IRS 分類に該当します。

ヨーロッパおよびアジア市場へのアプローチ

1. ヨーロッパでは、ドイツのBörse Stuttgartが2019年にZürcherKantonalbankのEther ETPを立ち上げました。これはEthereumに関連する最も初期の上場商品の1つです。これらのETPは、スイスの銀行が発行し、ドイツとスイスの取引所で取引される物理的なETHを裏付けとする負債商品として構成されています。

2. フランスは、PACTE 法に基づいて仮想通貨を裏付けとした投資ビークルを許可し、AMPLI が ETH トラッカーを Euronext Paris に上場できるようにしました。これらのファンドは厳格な AML/KYC プロトコルに準拠し、金融市場当局 (AMF) に定期的な監査を提出する必要があります。

3. スイスはヨーロッパの仮想通貨ETPのハブとしての役割を果たしており、21SharesやValorなどの企業がSIX Swiss Exchangeで複数のETHリンク商品を発行している。これらはパスポート規定に基づいて EU 全体の資格のある投資家が利用できますが、MiFID II の制限により特定の国では小売店へのアクセスが制限されています。

4. 韓国では仮想通貨ETFへの関心が高まっているが、規制当局はまだETH固有の商品を承認していない。現地の資産運用会社は、特に保管と評価方法に関して、金融サービス委員会（FSC）からのより明確なガイドラインを条件として提出書類を準備している。

5. オーストラリアでは、ASX は現在スポット ETH ETF を上場していませんが、BetaShares や Monochrome を含むいくつかのプロバイダーが申請を提出しています。承認は、ASIC規制に沿った十分な市場監視と投資家教育措置を実証するかどうかにかかっています。

規制上の課題と保管モデル

1. ETH ETF を立ち上げる際の主なハードルの 1 つは、カストディ ソリューションの規制当局の受け入れを確保することです。当局は、基礎となるイーサリアム保有物が盗難、紛失、または不正アクセスから保護されていることの証明を要求しています。コールド ストレージ システム、マルチシグネチャ ウォレット、および保険適用は標準的な期待事項です。

2.物理的裏付けと合成複製のどちらを選択するかは、規制の監視に大きく影響します。現物ETHを保有する物理的に裏付けられたETFは、より高度な技術的および安全性の要求に直面しますが、優れた透明性を提供します。スワップやデリバティブを使用した合成バージョンは、特に市場ストレス時にカウンターパーティーリスクの懸念を引き起こします。

3. カナダやスイスなど、成熟した証券法を有する法域では、四半期ごとに準備金を検証する独立監査人による物理的裏付けのあるモデルを好む傾向があります。新興市場の規制当局はブロックチェーンベースの検証方法を評価する専門知識を欠いていることが多く、承認のスケジュールが遅れています。

4. ライセンス要件も異なります。一部の国では ETF 発行者の現地法人化が義務付けられていますが、他の国では同等性基準を満たしていればオフショア法人の設立が許可されています。これは、世界的なリーチを求める国際的なファンドマネージャーのコスト構造と市場投入までの時間に影響を与えます。

5. 継続的なコンプライアンスには、保有資産、経費率、および創造/償還活動の定期的な開示が含まれます。規制当局は純資産価値からの逸脱を監視し、操作やフロントランニングを示唆する可能性のある異常な取引パターンを調査します。

よくある質問

スポット ETH ETF と先物ベースの ETH ETF の違いは何ですか?

スポット ETH ETF は、現在の市場価格を反映してイーサリアム トークンを直接保持します。先物ベースのETFは、規制された取引所で取引されるイーサリアム先物契約を使用するため、先物カーブのコンタンゴまたはバックワーデーションによりスポット価格から乖離する可能性があります。

ETH ETF は世界中の個人投資家が利用できますか?

いいえ、アクセスは現地の規制によって異なります。一部の国では、複雑さとボラティリティを理由に、仮想通貨ETFの利用を認定投資家またはプロの投資家のみに制限しています。小売アクセスは拡大していますが、地域によっては依然として不均一です。

投資家はどのようにしてETH ETFの株式を償還するのでしょうか?

償還は通常、大量の株式ブロックを現金、または場合によっては基礎となるイーサリアムと交換する承認された参加者を通じて行われます。個人投資家による直接償還はまれで、通常は公開市場で株式を売却する必要があります。

ETH ETF は配当金を支払いますか、または利回りを生み出しますか?

イーサリアム自体は配当を支払いません。標準的な ETH ETF は収益を分配しません。ただし、一部の専門ファンドは、規制当局の承認および税務上の考慮を条件として、プルーフ・オブ・ステーク報酬を獲得し、その一部を株主に渡すためにETHをステークする場合があります。