ETHがETFに入るとどうなりますか?ロックされていますか? それとも固定されていますか?

ETH ETFの仕組みと資産保管

1. スポット内で保持されるイーサリアム ETH ETF は、SEC または関連規制機関によって承認された認定保管者によって物理的に配送され、冷蔵保管されます。

2. 基礎となるETHはスマートコントラクトや分散型プロトコルに転送されません。それはオフチェーンのままであり、ステーキングインフラストラクチャから完全に分離されています。

3. ETF の各シェアは、ステーキングされたトークンやバリデーターの権利の所有権ではなく、保管されている ETH に対する比例的な請求を表します。

4.保管取決めでは、明示的な株主の同意および規制当局の許可なしに、預けられたETHの再仮説、貸し出し、またはステーキングを厳しく禁止します。

5. 独立した第三者による監査により毎月保有資産が検証され、合成エクスポージャーやデリバティブ代替のない 1 対 1 の裏付けが保証されます。

ETF担保ETHのステーキングステータス

1. ETF 構造内の ETH はステーキングされておらず、機関の管理下で安全なハードウェア ウォレット内でアイドル状態にあります。

2. バリデータキーは生成されず、コンセンサスへの参加も発生せず、ネットワーク検証から ETF 保有者に生じる報酬はゼロです。

3. ステーキングには秘密鍵の管理とイーサリアムのコンセンサス層への積極的な参加が必要です。 ETF管理者は意図的にそのような運用上の責任を回避しています。

4. 基礎となるブロックチェーンがアップグレードされてネイティブステーキング委任が可能になったとしても、規制当局による修正と再承認がない限り、ETF目論見書は委任を明示的に禁止しています。

5. ETF が保有する ETH をステークしようとすると、受託者責任に違反し、SEC 規則 12d1-4 のコンプライアンスに違反し、ファンド運営の即時停止を引き起こす可能性があります。

償還プロセスと流動性フロー

1. 認定参加者 (AP) は、市場時間内に限り、ETF 株式を現物 ETH に償還できます。また、最低償還基準 (通常は取引ごとに 10,000 株) が適用されます。

2. 償還リクエストにより、AP ID の確認、NAV 計算、保管リリースの承認、オンチェーン転送の開始という一連の検証がトリガーされます。

3. 転送はホワイトリストに登録された機関のホットウォレット経由で行われます。引き換えられた ETH は、ETF 自体ではなく、AP によって直ちにステーキングまたは転送の対象となります。

4. 償還中に ETH は焼かれたり、鋳造されたり、ラップされたりすることはありません。資産は保管庫から AP が管理するアドレスにそのまま移動されます。

5. 決済時間の範囲は、カストディプロバイダーのインフラストラクチャとブロックチェーンの混雑レベルに応じて、T+1 から T+3 です。

ETH利用に対する規制上の制約

1. SEC への提出書類では、ETF 資産が「全額留保、無利息、および負担なし」であり続けることが義務付けられており、これは本質的にステーキング活動を排除する条件です。

2. 商品先物取引委員会 (CFTC) は ETH を商品として扱います。ステーキングは、分類の境界を曖昧にし、管轄区域の重複を招く収益生成機能を導入します。

3. ファンドの会計基準では、APR 調整後の評価額ではなく、スポット為替レートを使用した日次の時価評価が求められています。

4. 税務報告の枠組みでは、ETF の分配金は収入ではなくキャピタルゲイン事象として扱われます。ステーキング報酬には再分類と追加の IRS 開示要件が必要になります。

5. ETF発行会社はETHをステーキングしたり、ステーキング利回りを分配したりする承認を得ていません。現在のすべての提出書類には「ステーキングなし、融資なし、利回り生成なし」と明記されています。

よくある質問

Q1: ETF株主はイーサリアムのガバナンス提案に投票できますか? ETFの株主はオンチェーンの議決権を持っていません。ガバナンスへの参加には、ETH の直接所有権と秘密鍵の管理が必要ですが、どちらも ETF 株式によって付与されるものではありません。

Q2: ETH ETF 株を保有すると、エアドロップやプロトコル インセンティブへのアクセスが付与されますか?いいえ。エアドロップは、特定のオンチェーン基準を満たすウォレット アドレスに配布されます。 ETF 保管アドレスには資格がなく、ETF 投資家にトークンを遡及的に割り当てるメカニズムは存在しません。

Q3: ETF が保有する ETH トークンは、レイヤー 2 ブリッジングまたは DeFi インタラクションの対象になりますか?いいえ、ETH はマルチシグ コールド ストレージにオフラインで保存されます。ブリッジしたり、流動性プールに預けたり、許可のないアプリケーションで担保として使用したりすることはできません。

Q4: ETHがETFに保持されている間にイーサリアムがハードフォークした場合はどうなりますか?カストディアンは、ETF の目論見書に記載されている事前定義されたフォーク ポリシーに従います。通常、ドミナントチェーンのETHのみが保持されます。フォーク トークンは廃棄されるか売却され、収益は規制当局の審査後に比例的に分配されます。