Lyn Alden dit qu'un dollar plus faible est nécessaire pour que les États-Unis stabilisent son système financier.

Le bitcoin et l'or sont bien positionnés pour bénéficier de la dénollarisation. Les fonds souverains et diverses nations augmentent déjà leur exposition au bitcoin

The U.S. dollar (DXY) has been steadily weakening, a fact that is no longer making major headlines. With several disruptions unfolding in the American economy, the greenback’s decline has become part of the backdrop. Since the beginning of 2025, the U.S. Dollar Index has lost 11%, now trading at levels last seen in April 2022.

Le dollar américain (DXY) a constamment affaibli, un fait qui ne fait plus de gros titres. Avec plusieurs perturbations qui se déroulent dans l'économie américaine, le déclin du billet vert est devenu une partie de la toile de fond. Depuis le début de 2025, l'indice du dollar américain a perdu 11%, se négociant désormais à des niveaux pour la dernière fois en avril 2022.

Markets have largely responded with a shrug. After all, in times of deep restructuring, isn’t some dollar weakness to be expected?

Les marchés ont largement répondu avec un haussement d'épaules. Après tout, en période de restructuration profonde, une faiblesse à un dollar n'est-elle pas à prévoir?

But the fact that the dollar is sliding at all is noteworthy. And in a May 4 newsletter, independent market analyst Lyn Alden has argued that this weakness may be necessary for the U.S. to stabilize its financial system. According to Alden, a controlled retreat from dollar hegemony could be one of the few paths left to keep the fragile system afloat. And if the U.S. steps back from its role at the center of the monetary universe, the world will need alternatives. Neutral assets like gold and Bitcoin could be well-positioned to take on a more central role.

Mais le fait que le dollar glisse du tout est remarquable. Et dans une newsletter du 4 mai, l'analyste indépendant du marché Lyn Alden a fait valoir que cette faiblesse pourrait être nécessaire pour que les États-Unis stabilisent son système financier. Selon Alden, une retraite contrôlée de l'hégémonie d'un dollar pourrait être l'un des rares chemins restants pour maintenir le système fragile à flot. Et si les États-Unis reculent de son rôle au centre de l'univers monétaire, le monde aura besoin d'alternatives. Les actifs neutres comme l'or et le bitcoin pourraient être bien placés pour jouer un rôle plus central.

The U.S. and the dollar are in a ‘long-term transition’

Les États-Unis et le dollar sont dans une «transition à long terme»

Fractional reserve banking, the system that fiat money relies on, creates money through lending. Each time a bank issues a loan, it expands the supply of broad money, without necessarily creating enough base money to cover the loan principal and its interest. This means that the current financial system relies on continual credit expansion and refinancing to remain solvent.

Banque de réserve fractionnaire, le système sur lequel s'appuie de l'argent fiduciaire, crée de l'argent grâce à des prêts. Chaque fois qu'une banque émet un prêt, elle élargit l'offre d'argent large, sans nécessairement créer suffisamment d'argent de base pour couvrir le directeur de prêt et ses intérêts. Cela signifie que le système financier actuel repose sur une expansion et un refinancement de crédit continus pour rester solvant.

Today, the U.S. has around $102 trillion in public and private dollar-denominated debt, with another $18 trillion owed by borrowers outside the U.S. And that’s not even counting derivatives, which would push the total much higher. Yet only $5.8 trillion in base money actually exists.

Aujourd'hui, les États-Unis ont environ 102 billions de dollars de dette publique et privée libellée, avec 18 billions de dollars supplémentaires dus par les emprunteurs en dehors des États-Unis et cela ne comptant même pas les dérivés, ce qui pousserait le total beaucoup plus élevé. Pourtant, seulement 5,8 billions de dollars en argent de base existent en fait.

The U.S. plays a special role in this system. It imports more than it exports, while surplus countries funnel their dollar earnings back into American stocks, bonds, real estate, and private equity. For the $18 trillion in dollar liabilities held abroad, non-U.S. entities hold roughly $61 trillion in U.S. dollar assets. But when dollar liquidity tightens — when the music stops — foreign holders often have to sell those assets to service their debts, which, in turn, threatens U.S. financial stability.

Les États-Unis jouent un rôle particulier dans ce système. Il importe plus que ce qu'il exporte, tandis que les pays excédentaires canalisent leurs bénéfices en dollars dans les actions américaines, les obligations, les biens immobiliers et le capital-investissement. Pour les 18 billions de dollars de passifs en dollars détenus à l'étranger, les entités non américaines détiennent environ 61 billions de dollars en dollars américains. Mais lorsque la liquidité en dollars se resserre - lorsque la musique s'arrête - les détenteurs étrangers doivent souvent vendre ces actifs pour servir leurs dettes, qui, à leur tour, menacent la stabilité financière américaine.

This happened in March 2020, when parts of the Treasury market froze during the peak panic stage of the COVID-19 pandemic. The Fed stepped in, quickly opening emergency swap lines with foreign central banks and printing trillions in base money to re-float the system. That solved the liquidity issue but unleashed inflation, hitting lower-income Americans the hardest.

Cela s'est produit en mars 2020, lorsque certaines parties du marché du Trésor se sont figées pendant le stade de panique de pointe de la pandémie Covid-19. La Fed est intervenue, ouvrant rapidement des lignes de swap d'urgence avec des banques centrales étrangères et l'impression de milliards de dollars en argent de base pour refaire le système. Cela a résolu le problème de liquidité mais a déclenché l'inflation, frappant les Américains à faible revenu le plus dur.

Combined with decades of industrial decline and widening social gaps, this situation eventually created the political mandate for Donald Trump and his protectionist agenda. However, the tariff shock is unlikely to be successful. The current system implies that the U.S. must run structural trade deficits to provide the global economy with enough dollars to keep the greenback’s dominance. The only way of rebalancing trade flows is through a weak dollar and a step back from monetary hegemony.

Combinée à des décennies de déclin industriel et d'élargir les lacunes sociales, cette situation a finalement créé le mandat politique de Donald Trump et de son programme protectionniste. Cependant, il est peu probable que le choc tarifaire réussisse. Le système actuel implique que les États-Unis doivent gérer des déficits commerciaux structurels pour fournir à l'économie mondiale suffisamment de dollars pour maintenir la domination du billet vert. La seule façon de rééquilibrer les flux commerciaux est d'un faible dollar et d'un pas en arrière de l'hégémonie monétaire.

As Alden puts it,

Comme le dit Alden,

If the U.S. tries to maintain a strong dollar while also reducing its trade deficit, it will encounter significant difficulties. If the U.S. attempts to maintain its trade deficit while strengthening the dollar, it may face issues with inflation and liquidity in the global financial system. Finally, if the U.S. tries to reduce both its trade deficit and strengthen the dollar, it will likely encounter difficulties on multiple fronts, leading to a broader economic downturn.

Si les États-Unis essaient de maintenir un dollar fort tout en réduisant son déficit commercial, il rencontrera des difficultés importantes. Si les États-Unis tentent de maintenir son déficit commercial tout en renforçant le dollar, il peut être confronté à des problèmes d'inflation et de liquidité dans le système financier mondial. Enfin, si les États-Unis essaient de réduire à la fois son déficit commercial et de renforcer le dollar, il rencontrera probablement des difficultés sur plusieurs fronts, conduisant à un ralentissement économique plus large.

The Bitcoin to DXY relationship

La relation bitcoin à dxy

Bitcoin (BTC) and DXY are inversely correlated. When the dollar strengthens, risk-on assets like BTC lose some of their appeal to investors. When the dollar weakens, BTC becomes more attractive not just as a speculative play, but as an alternative currency. In a system where fiat must effectively lose value over time to function, Bitcoin’s fixed supply and monetary neutrality offer a compelling hedge.

Bitcoin (BTC) et DXY sont corrélés inversement. Lorsque le dollar se renforce, les actifs à risque comme la BTC perdent une partie de leur appel aux investisseurs. Lorsque le dollar s'affaiblit, le BTC devient plus attrayant non seulement comme un jeu spéculatif, mais comme une monnaie alternative. Dans un système où Fiat doit perdre efficacement la valeur au fil du temps pour fonctionner, l'alimentation fixe de Bitcoin et la neutralité monétaire offrent une couverture convaincante.

Overlaying BTC and DXY charts reveals that major divergences between the two often align with Bitcoin trend reversals. In April 2018 and March 2022, such divergences signaled bear markets, while November 2020 marked the start of a bullish rally.

La superposition des graphiques BTC et DXY révèle que des divergences majeures entre les deux s'alignent souvent sur les inversions de tendance bitcoin. En avril 2018 et en mars 2022, de telles divergences ont signalé des marchés d'ours, tandis que le novembre 2020 a marqué le début d'un rassemblement haussier.

In the 2023-2026 cycle, BTC caught up with the DXY in early 2024, and the two moved largely in sync until recently. A clear divergence began at the beginning of April 2025, with the DXY dropping below 100 for the first time in two years.

Au cours du cycle 2023-2026, BTC a rattrapé le DXY au début de 2024, et les deux se sont en grande partie synchronisés jusqu'à récemment. Une divergence claire a commencé début avril 2025, le DXY tombant en dessous de 100 pour la première fois en deux ans.

If past patterns are any guide, this could signal the start of a new BTC rally. And if the U.S. moves to strategically weaken the dollar in the long term

Si les modèles passés sont un guide, cela pourrait signaler le début d'un nouveau rallye BTC. Et si les États-Unis se déplacent pour affaiblir stratégiquement le dollar à long terme