Le stock MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) a surperformé le Bitcoin (Crypto: BTC) par une marge de filage de tête

Au cours de quatre des cinq dernières années, Bitcoin (Crypto: BTC) a été l'actif le plus performant au monde, et il n'a même pas été proche.

In four of the past five years, Bitcoin (CRYPTO: BTC) has been the top-performing asset in the world, and it hasn't even been close. In 2020, 2023, and 2024, Bitcoin delivered triple-digit returns to investors. Over the past five years, Bitcoin is now up a head-spinning 956%.

Au cours de quatre des cinq dernières années, Bitcoin (Crypto: BTC) a été l'actif le plus performant au monde, et il n'a même pas été proche. En 2020, 2023 et 2024, Bitcoin a livré des rendements à trois chiffres aux investisseurs. Au cours des cinq dernières années, Bitcoin est désormais en hausse de 956%.

It might seem unfathomable, then, that any stock could possibly surpass Bitcoin's performance over that time interval. So you might be surprised that Strategy (NASDAQ:MSTR) -- the company formerly known as MicroStrategy -- has done exactly that. In 2025, Strategy is up 20% at a time when Bitcoin is struggling. So is it a better buy?Performance comparison

Il peut donc sembler insondable que tout stock puisse dépasser les performances de Bitcoin au cours de cet intervalle de temps. Vous pourriez donc être surpris que la stratégie (NASDAQ: MSTR) - la société anciennement connue sous le nom de MicroStrategy - a fait exactement cela. En 2025, la stratégie a augmenté de 20% à un moment où Bitcoin a du mal. Alors est-ce un meilleur achat? Comparaison des performances

It really doesn't matter what time period you look at -- year to date, 12 months, or five years -- Strategy has outperformed the performance of Bitcoin. As you can see in the chart below, the performances of Strategy and Bitcoin were highly correlated until early 2024, when there was a notable divergence.

Peu importe la période que vous regardez - année à ce jour, 12 mois ou cinq ans - la stratégie a surpassé les performances de Bitcoin. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, les performances de la stratégie et du bitcoin étaient fortement corrélées jusqu'au début de 2024, lorsqu'il y avait une divergence notable.

Bitcoin/U.S. dollar chart by TradingView.

Bitcoin / US Dollar That par TradingView.

Over the past five years, Strategy is now up 2,758%, compared to Bitcoin's 956%. Based on that figure alone, you might be persuaded that Strategy is a superior investment.

Au cours des cinq dernières années, la stratégie a maintenant augmenté de 2 758%, contre 956% de Bitcoin. Sur la base de ce chiffre seul, vous pourriez être convaincu que la stratégie est un investissement supérieur.

Strategy as a Bitcoin proxy stock

Stratégie en tant que stock proxy Bitcoin

The five-year time period is important. That's because August 2020 was the official kick-off of Strategy's Bitcoin acquisition spree. Since then, the company has been steadily buying Bitcoin, and now holds 538,200 BTC on its balance sheet. At today's prices, that Bitcoin is worth an impressive $50 billion.

La période de cinq ans est importante. En effet, août 2020 a été le coup d'envoi officiel de la frénésie d'acquisition de Bitcoin de Strategy. Depuis lors, la société achète régulièrement du bitcoin et contient maintenant 538 200 BTC sur son bilan. Aux prix d'aujourd'hui, ce bitcoin vaut 50 milliards de dollars.

In fact, Strategy holds so much Bitcoin that it's now the largest corporate holder of Bitcoin in the world. It even holds more Bitcoin than the U.S. government. And it has gone all-in on Bitcoin, going so far as to rebrand itself earlier this year as a Bitcoin Treasury Company (BTC). Its primary mission these days is to find ever more creative ways to buy and hold Bitcoin.

En fait, la stratégie contient tellement de Bitcoin que c'est maintenant le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin au monde. Il contient même plus de bitcoin que le gouvernement américain. Et il est allé tout-in sur Bitcoin, allant jusqu'à renommer plus tôt cette année en tant que Bitcoin Treasury Company (BTC). Sa mission principale de nos jours est de trouver des moyens de plus en plus créatifs d'acheter et de tenir le bitcoin.

Thus, investing in Strategy is one way to get exposure to Bitcoin without buying Bitcoin directly in the spot cryptocurrency market. As such, Strategy has become popular as a Bitcoin proxy stock. If you don't want to buy Bitcoin directly, you can buy Strategy stock instead.

Ainsi, investir dans la stratégie est un moyen d'obtenir une exposition au bitcoin sans acheter un bitcoin directement sur le marché des crypto-monnaies. En tant que telle, la stratégie est devenue populaire en tant que stock proxy Bitcoin. Si vous ne souhaitez pas acheter directement Bitcoin, vous pouvez acheter des actions de stratégie à la place.

However, in January 2024, the new spot Bitcoin ETFs rolled out. Suddenly, investors had three different ways to get exposure to Bitcoin: 1) buying Bitcoin directly; 2) buying Bitcoin indirectly via a spot Bitcoin ETF; and 3) buying a Bitcoin proxy stock such as Strategy.

Cependant, en janvier 2024, les nouveaux ETF Bitcoin ont été déployés. Soudain, les investisseurs avaient trois façons différentes d'obtenir une exposition au bitcoin: 1) l'achat de bitcoin directement; 2) acheter du bitcoin indirectement via un ETF Bitcoin spot; et 3) l'achat d'une action proxy Bitcoin comme la stratégie.

That's why the sudden divergence between the performances of Bitcoin and Strategy in early 2024 is so interesting. In hindsight, it appears that many investors concluded that investing in Strategy stock was better than investing in a Bitcoin ETF, and even better than investing in Bitcoin directly.

C'est pourquoi la divergence soudaine entre les performances du bitcoin et de la stratégie au début de 2024 est si intéressante. Avec le recul, il semble que de nombreux investisseurs ont conclu que l'investissement dans des actions de stratégie était mieux que d'investir dans un ETF Bitcoin, et encore mieux que d'investir directement dans Bitcoin.

In fact, they're now willing to pay a hefty premium for that stock. Strategy's Bitcoin holdings are worth $50 billion, but the company's market cap is roughly $100 billion. In short, add up the value of the company's Bitcoin holdings, double it, and that's what investors think Strategy is worth.

En fait, ils sont maintenant prêts à payer une prime lourde pour ce stock. Les Holdings Bitcoin de Strategy sont de 50 milliards de dollars, mais la capitalisation boursière de la société est d'environ 100 milliards de dollars. En bref, additionnez la valeur des Holdings Bitcoin de l'entreprise, le double, et c'est ce que la stratégie des investisseurs vaut.

Is Strategy stock really worth a premium?

Le stock de stratégie vaut-il vraiment une prime?

There are a few possible explanations for this premium. The obvious explanation, of course, is that Strategy still has a software business, even if it is a money-loser. So there's some value there. The company is still more than just a pure Bitcoin Treasury Company, and it's not fair to assign zero value to the software business.

Il y a quelques explications possibles à cette prime. L'explication évidente, bien sûr, est que la stratégie a toujours une entreprise logicielle, même si c'est un loser monétaire. Il y a donc une certaine valeur là-bas. La société est encore plus qu'une simple société de trésorerie Bitcoin pure, et il n'est pas juste d'attribuer une valeur zéro à l'activité logicielle.

Image source: Getty Images.

Source de l'image: Getty Images.

Another possible explanation is that investors are pricing in massive gains for the company's Bitcoin holdings. In fact, investors appear to be expecting the price of Bitcoin to double within the next 12 months. Thus, even though Strategy is carrying $50 billion of Bitcoin on its balance sheet, investors think that it will soon be worth $100 billion. Given that Bitcoin has delivered triple-digit gains in three of the past five years, that's not out of the question.

Une autre explication possible est que les investisseurs évaluent les gains massifs pour les Holdings Bitcoin de l'entreprise. En fait, les investisseurs semblent s'attendre à ce que le prix du bitcoin double au cours des 12 prochains mois. Ainsi, même si la stratégie transporte 50 milliards de dollars de Bitcoin sur son bilan, les investisseurs pensent qu'il vaut bientôt 100 milliards de dollars. Étant donné que Bitcoin a livré des gains à trois chiffres au cours de trois des cinq dernières années, ce n'est pas hors de question.

The final explanation is that investors are willing to pay a premium for the management skills of Michael Saylor, the founder and executive chairman of the company. After all, Saylor is a top Bitcoin evangelist who continually finds new and creative ways to pay for all that Bitcoin.

La dernière explication est que les investisseurs sont prêts à payer une prime pour les compétences en gestion de Michael Saylor, fondateur et président exécutif de l'entreprise. Après tout, Saylor est un meilleur évangéliste de Bitcoin qui trouve continuellement de nouvelles façons créatives de payer pour tout ce bitcoin.

That's where things get interesting -- or scary, depending on your perspective. At some point, this endless Bitcoin acquisition strategy may no longer be sustainable. If the software business is no longer profitable, then the company is completely dependent on the price of Bitcoin continually rising.

C'est là que les choses deviennent intéressantes - ou effrayantes, selon votre point de vue. À un moment donné, cette stratégie d'acquisition sans fin de Bitcoin peut ne plus être durable. Si l'activité logicielle n'est plus rentable, l'entreprise dépend entièrement du prix du bitcoin en augmentation continue.

It's not just that the price of Bitcoin

Ce n'est pas seulement le prix du bitcoin