リン・オールデンは、米国が金融システムを安定させるには、より弱いドルが必要だと言います。

ビットコインとゴールドは、脱共同化の恩恵を受けるのに適しています。ソブリンウェルスファンドとさまざまな国がすでにビットコインの露出を増加させています

The U.S. dollar (DXY) has been steadily weakening, a fact that is no longer making major headlines. With several disruptions unfolding in the American economy, the greenback’s decline has become part of the backdrop. Since the beginning of 2025, the U.S. Dollar Index has lost 11%, now trading at levels last seen in April 2022.

米ドル（DXY）は着実に弱体化しており、これはもはや大きな見出しを作っていない事実です。アメリカ経済でいくつかの混乱が展開しているため、グリーンバックの衰退は背景の一部になりました。 2025年の初め以来、米ドル指数は11％を失い、現在2022年4月に見たレベルで取引されています。

Markets have largely responded with a shrug. After all, in times of deep restructuring, isn’t some dollar weakness to be expected?

市場は主に肩をすくめて対応しています。結局のところ、深い再編の時代には、ドルの弱さは予想されませんか？

But the fact that the dollar is sliding at all is noteworthy. And in a May 4 newsletter, independent market analyst Lyn Alden has argued that this weakness may be necessary for the U.S. to stabilize its financial system. According to Alden, a controlled retreat from dollar hegemony could be one of the few paths left to keep the fragile system afloat. And if the U.S. steps back from its role at the center of the monetary universe, the world will need alternatives. Neutral assets like gold and Bitcoin could be well-positioned to take on a more central role.

しかし、ドルがまったく滑っているという事実は注目に値します。そして、5月4日のニュースレターで、独立した市場アナリストのリン・オールデンは、米国が金融システムを安定させるためにこの弱点が必要かもしれないと主張しています。 Aldenによると、ドルの覇権からの制御された後退は、脆弱なシステムを浮かんでいるために残された数少ない道の1つである可能性があります。そして、米国が通貨宇宙の中心での役割から後退する場合、世界には代替が必要になります。金やビットコインなどの中立資産は、より中心的な役割を引き受けるために適切に位置することができます。

The U.S. and the dollar are in a ‘long-term transition’

米国とドルは「長期的な移行」にあります

Fractional reserve banking, the system that fiat money relies on, creates money through lending. Each time a bank issues a loan, it expands the supply of broad money, without necessarily creating enough base money to cover the loan principal and its interest. This means that the current financial system relies on continual credit expansion and refinancing to remain solvent.

フィアットマネーに依存しているシステムであるフラクショナルリザーブバンキングは、融資を通じてお金を生み出します。銀行がローンを発行するたびに、ローンの校長とその利息をカバーするのに十分な基本資金を必ずしも作成することなく、幅広いお金の供給を拡大します。これは、現在の金融システムが継続的な信用拡大と借り換えに依存して溶媒を維持することを意味します。

Today, the U.S. has around $102 trillion in public and private dollar-denominated debt, with another $18 trillion owed by borrowers outside the U.S. And that’s not even counting derivatives, which would push the total much higher. Yet only $5.8 trillion in base money actually exists.

今日、米国には約102兆ドルの公的および民間のドルが宗派に債務を負っており、さらに18兆ドルが米国以外の借り手から借りています。しかし、実際には5.8兆ドルの基本金額しか存在しません。

The U.S. plays a special role in this system. It imports more than it exports, while surplus countries funnel their dollar earnings back into American stocks, bonds, real estate, and private equity. For the $18 trillion in dollar liabilities held abroad, non-U.S. entities hold roughly $61 trillion in U.S. dollar assets. But when dollar liquidity tightens — when the music stops — foreign holders often have to sell those assets to service their debts, which, in turn, threatens U.S. financial stability.

米国はこのシステムで特別な役割を果たしています。それは輸出以上に輸入し、余剰国々は彼らのドルの収入をアメリカの株、債券、不動産、プライベートエクイティに戻します。海外で開催される18兆ドルのドル負債について、非米国の事業体は米ドル資産で約61兆ドルを保有しています。しかし、音楽が止まると、ドルの流動性が強くなると、外国人保有者はしばしばこれらの資産を販売して債務を販売しなければなりません。

This happened in March 2020, when parts of the Treasury market froze during the peak panic stage of the COVID-19 pandemic. The Fed stepped in, quickly opening emergency swap lines with foreign central banks and printing trillions in base money to re-float the system. That solved the liquidity issue but unleashed inflation, hitting lower-income Americans the hardest.

これは2020年3月に起こりました。これは、Covid-19パンデミックのピークパニック段階で財務省市場の一部が凍結しました。 FRBは介入し、外国の中央銀行との緊急交換ラインをすばやく開き、システムを再フロートするために基本資金で数兆を印刷しました。それは流動性の問題を解決しましたが、インフレを解き放ち、低所得のアメリカ人に最も困難になりました。

Combined with decades of industrial decline and widening social gaps, this situation eventually created the political mandate for Donald Trump and his protectionist agenda. However, the tariff shock is unlikely to be successful. The current system implies that the U.S. must run structural trade deficits to provide the global economy with enough dollars to keep the greenback’s dominance. The only way of rebalancing trade flows is through a weak dollar and a step back from monetary hegemony.

数十年にわたる産業の衰退と社会的ギャップの拡大と組み合わされて、この状況は最終的にドナルド・トランプと彼の保護主義のアジェンダの政治的委任を生み出しました。しかし、関税ショックが成功する可能性は低いです。現在のシステムは、米国がグリーンバックの優位性を維持するのに十分なドルを世界経済に提供するために、構造貿易赤字を実行しなければならないことを意味します。貿易フローを再調整する唯一の方法は、ドルの弱さと通貨の覇権からの一歩後退です。

As Alden puts it,

オールデンが言うように、

If the U.S. tries to maintain a strong dollar while also reducing its trade deficit, it will encounter significant difficulties. If the U.S. attempts to maintain its trade deficit while strengthening the dollar, it may face issues with inflation and liquidity in the global financial system. Finally, if the U.S. tries to reduce both its trade deficit and strengthen the dollar, it will likely encounter difficulties on multiple fronts, leading to a broader economic downturn.

米国が貿易赤字を減らしながら強力なドルを維持しようとすると、大きな困難に遭遇します。米国がドルを強化しながら貿易赤字を維持しようとする場合、世界の金融システムにおけるインフレと流動性に関する問題に直面する可能性があります。最後に、米国が貿易赤字を減らし、ドルを強化しようとすると、複数の面で困難に遭遇し、より広範な景気後退につながる可能性があります。

The Bitcoin to DXY relationship

ビットコインとDXY関係

Bitcoin (BTC) and DXY are inversely correlated. When the dollar strengthens, risk-on assets like BTC lose some of their appeal to investors. When the dollar weakens, BTC becomes more attractive not just as a speculative play, but as an alternative currency. In a system where fiat must effectively lose value over time to function, Bitcoin’s fixed supply and monetary neutrality offer a compelling hedge.

ビットコイン（BTC）とDXYは逆相関しています。ドルが強化されると、BTCのリスクオン資産は投資家への魅力の一部を失います。ドルが弱くなると、BTCは投機的な遊びとしてだけでなく、代替通貨としてより魅力的になります。フィアットが機能するために時間の経過とともに効果的に価値を失わなければならないシステムでは、ビットコインの固定供給と金銭的中立性は説得力のある生け垣を提供します。

Overlaying BTC and DXY charts reveals that major divergences between the two often align with Bitcoin trend reversals. In April 2018 and March 2022, such divergences signaled bear markets, while November 2020 marked the start of a bullish rally.

BTCとDXYチャートのオーバーレイは、2つの間の大きな発散がビットコインのトレンド反転としばしば一致することを明らかにしています。 2018年4月と2022年3月、このような発散はクマ市場をシグナルにしましたが、2020年11月は強気の集会の始まりを示しました。

In the 2023-2026 cycle, BTC caught up with the DXY in early 2024, and the two moved largely in sync until recently. A clear divergence began at the beginning of April 2025, with the DXY dropping below 100 for the first time in two years.

2023年から2026年のサイクルでは、BTCは2024年初頭にDXYに追いつき、2人は最近まで同期していました。 2025年4月の初めに明確な発散が始まり、DXYは2年ぶりに100未満に低下しました。

If past patterns are any guide, this could signal the start of a new BTC rally. And if the U.S. moves to strategically weaken the dollar in the long term

過去のパターンがガイドである場合、これは新しいBTCラリーの開始を示す可能性があります。そして、米国が長期的に戦略的にドルを弱めるように動いた場合