Pourquoi la SEC américaine a-t-elle tardé à approuver un ETF Bitcoin au comptant ?

Points clés

• La réticence de la SEC à approuver un ETF Bitcoin au comptant découle de préoccupations concernant la manipulation du marché, les problèmes de garde et le manque de clarté réglementaire.
• Plusieurs ETF ont été proposés et rejetés, la SEC citant des inquiétudes concernant le marché au comptant sous-jacent du Bitcoin.
• L'approche de la SEC contraste avec celle d'autres organismes de réglementation tels que le Canada, qui a approuvé plusieurs ETF Bitcoin au comptant.

Les préoccupations de la SEC

La principale préoccupation de la SEC concernant les ETF au comptant Bitcoin est le potentiel de manipulation du marché. Le marché au comptant sous-jacent du Bitcoin est moins réglementé que les marchés financiers traditionnels, ce qui le rend plus vulnérable à la manipulation des prix et à la fraude. La SEC craint qu’un ETF Bitcoin au comptant ne fournisse une plate-forme pour de telles activités, permettant aux investisseurs d’être induits en erreur ou arnaqués.

De plus, la SEC est préoccupée par la garde du Bitcoin sous-jacent à un ETF au comptant. Contrairement aux ETF traditionnels qui détiennent des actifs physiques, un ETF Bitcoin au comptant exigerait que le dépositaire détienne le Bitcoin dans son propre portefeuille. Cela soulève des inquiétudes quant à la sécurité et à la fiabilité de ces modalités de garde.

La SEC a également cité le manque de clarté réglementaire comme raison pour retarder l’approbation des ETF Bitcoin au comptant. L’agence développe toujours son cadre réglementaire pour les actifs numériques, dont Bitcoin. Cela crée une incertitude à la fois pour les émetteurs d’ETF et pour les investisseurs, ce qui rend difficile le lancement et l’investissement en toute confiance dans des ETF Bitcoin au comptant.

Propositions d'ETF rejetées

Plusieurs propositions spot d’ETF Bitcoin ont été soumises à la SEC, mais aucune n’a été approuvée à ce jour. Parmi les plus notables figurent :

• Le Winklevoss Bitcoin Trust (COIN) a été proposé en 2013 mais a été rejeté à plusieurs reprises par la SEC.
• L'ETF SolidX Bitcoin (XBTC) a été proposé en 2018 mais a également été rejeté par la SEC.
• L'ETF VanEck SolidX Bitcoin (EBTC) a été proposé en 2021 mais a finalement été retiré en raison du manque de clarté de la SEC sur le statut réglementaire du Bitcoin.

Approches contrastées pour repérer les ETF Bitcoin

L'approche de la SEC pour repérer les ETF Bitcoin contraste avec celle d'autres organismes de réglementation, en particulier au Canada. La Commission des valeurs mobilières de l'Ontario (CVMO) a approuvé plusieurs FNB Bitcoin au comptant, notamment le FNB Purpose Bitcoin (BTCC) et le FNB Evolve Bitcoin (EBIT).

L'approche de la CVMO repose sur la conviction qu'un ETF Bitcoin au comptant bien réglementé peut offrir aux investisseurs une exposition au Bitcoin tout en atténuant les risques tels que la manipulation du marché et la fraude. La CVMO a mis en œuvre des mesures telles que l’obligation pour les FNB d’investir dans des Bitcoins physiquement réglés et de disposer de solides accords de garde.

FAQ

Q : Pourquoi la SEC est-elle si préoccupée par la manipulation du marché sur le marché au comptant du Bitcoin ?

R : Le marché au comptant du Bitcoin n’a pas le même niveau de réglementation que les marchés financiers traditionnels. Cela rend le marché plus vulnérable à la manipulation des prix, où des individus ou des groupes tentent de gonfler ou de dégonfler artificiellement le prix du Bitcoin pour en tirer profit.

Q : Comment la SEC envisage-t-elle de résoudre les problèmes de garde dans un ETF Bitcoin spot ?

R : La SEC développe toujours son cadre réglementaire pour les actifs numériques. L’agence devrait fournir des conseils sur la manière dont les dépositaires peuvent à l’avenir détenir et gérer Bitcoin pour les ETF au comptant.

Q : La SEC approuvera-t-elle un jour un ETF Bitcoin au comptant ?

R : Il est difficile de prédire si la SEC approuvera un jour un ETF Bitcoin au comptant. L'agence a exprimé ses inquiétudes, mais elle est également consciente de la demande croissante des investisseurs pour de tels produits. Il est possible que la SEC finisse par approuver un ETF Bitcoin au comptant si l’agence est convaincue que le marché sous-jacent est suffisamment réglementé et que les investisseurs sont correctement protégés.