Comment Kraken s'assure-t-il que le prix à terme reste proche du prix au comptant?

Kraken aligne les contrats à terme et les prix au comptant en utilisant la tarification de l'indice, les taux de financement et l'arbitrage, garantissant que les futures convergent vers le point via des mécanismes transparents et axés sur le marché.

Aug 10, 2025 at 06:49 pm

Comprendre le lien entre les futurs et les prix au comptant sur Kraken

La relation entre les prix à terme et les prix au comptant est un mécanisme de base sur les marchés des dérivés de crypto-monnaie. Sur Kraken , cet alignement n'est pas appliqué par la fixation directe des prix mais émerge des forces du marché, des opportunités d'arbitrage et des incitations financières structurées. Le prix à terme reflète l'attente du marché du prix au comptant à une date future, et Kraken garantit que cette attente reste étroitement attachée à la réalité via plusieurs systèmes interconnectés.

Un principe fondamental est l'indexation des prix . Kraken utilise un prix d'indice transparent et vérifiable dérivé de plusieurs échanges de points fiables pour déterminer la valeur sous-jacente de ses contrats à terme. Cet indice est mis à jour fréquemment - souvent toutes les quelques secondes - et empêche la manipulation par tout échange unique. L'utilisation d'un indice externe multi-sources garantit que le prix de référence du contrat à terme reste ancré dans les conditions du marché réel.

Rôle des taux de financement dans la convergence des prix

Un mécanisme clé que Kraken utilise pour maintenir les prix à terme près des prix au comptant est le système de taux de financement , utilisé dans les contrats à terme perpétuels. Ce mécanisme transfère les paiements entre les détenteurs de position longue et courte à intervalles réguliers (généralement toutes les 8 heures), incitant l'équilibre dans le sentiment du marché.

Lorsque le prix à terme se négocie au-dessus du prix de la place (indice) , le taux de financement devient positif. Cela signifie que les détenteurs de postes à long terme paient des détenteurs de postes à découvert . Ce coût décourage des positions longues excessives, réduisant une pression à la hausse sur le prix à terme. À l'inverse, lorsque le prix à terme est inférieur au prix au comptant , le taux de financement devient négatif et que les shorts paient des longs , encourageant les commerçants à ouvrir des positions longues et à repousser le prix.

Cette dynamique crée un système d'auto-correction:

• Si les commerçants poussent le prix à terme trop élevé, les coûts de financement augmentent pour les longs, ce qui les incite à fermer des positions ou à court-circuiter à la place.
• Si le prix à terme tombe trop bas, les shorts sont confrontés à des paiements de financement, en les incitant à couvrir les positions ou à aller longtemps.

Ainsi, le taux de financement agit comme un signal de marché continu qui pousse le prix à terme vers le prix au comptant .

Opportunités d'arbitrage et efficacité du marché

Les commerçants et algorithmes professionnels surveillent constamment l'écart entre le prix à terme de Kraken et le prix au comptant entre les échanges. Lorsqu'un écart significatif se produit, les arbitrageurs interviennent pour profiter de la différence, ce qui retire naturellement les prix en alignement.

Par exemple:

• Si le BTC / USD de Kraken se négocie à 65 200 $, tandis que le prix au comptant BTC sur les principaux échanges est en moyenne de 65 000 $, les arbitres peuvent court-circuiter les contrats à terme sur Kraken et acheter BTC simultanément.
• Au fil du temps, à mesure que le contrat à terme approche de sa période de financement ou de son règlement, les deux prix convergent.
• L'arbitrage ferme les deux positions, capturant la différence de 200 $ moins les frais.

Ce processus augmente la pression sur le contrat à terme surévalué et l'achat de pression sur l'actif au complément sous-évalué, ce qui stimule la convergence. La liquidité profonde de Kraken et l'accès aux API rendent ces stratégies efficaces et largement accessibles.

Mécanismes de liquidation et de prix de marque

Pour éviter les écarts de prix extrêmes et garantir l'intégrité du contrat, Kraken utilise un prix de marque pour calculer les bénéfices et les pertes non réalisés, ainsi que pour déclencher des liquidations. Le prix de marque n'est pas le dernier prix négocié mais une valeur composite basée sur le prix de l'indice et un mécanisme de prix équitable qui explique les taux de financement.

Cela empêche les liquidations de manipulation - où les mauvais acteurs pourraient pousser le dernier prix négocié pour déclencher des liquidations de masse. Au lieu de cela, les liquidations sont basées sur un prix de marque plus stable et représentatif, qui suit de près le prix de la place (index) .

Les composantes du prix de la marque comprennent:

• Le prix de l'indice des marchés ponctuels externes.
• Un ajustement du taux de financement pour refléter le coût du transport.
• Un mécanisme de désintégration qui garantit une convergence rapide à mesure que le contrat approche des intervalles de financement.

En alignant le prix de marque avec le prix au comptant , Kraken garantit que les positions sont gérées équitablement et que les écarts extrêmes dans les prix à terme ne persistent pas.

Règlement et conception des contrats

Kraken propose à la fois des contrats à terme perpétuels et des contrats à terme trimestriels . Alors que les perpétuaux dépendent des taux de financement pour l'alignement des prix, les contrats à terme trimestriels sont physiquement ou en espèces à l'expiration en fonction du prix de l'indice au comptant à ce moment-là.

À la colonie:

• Le prix du règlement final est déterminé en faisant la moyenne du prix de l'indice sur une fenêtre prédéfinie (par exemple, la dernière heure avant l'expiration).
• Toutes les positions ouvertes sont fermées à ce prix, éliminant toute divergence.
• Cette convergence dure garantit que, quel que soit le comportement de négociation provisoire, le prix à terme doit être égal au prix au comptant à l'expiration.

Cette conception renforce la discipline du marché. Les commerçants savent que tout écart prolongé sera corrigé lors du règlement, afin qu'ils échangent avec l'attente de la convergence, stabilisant davantage les prix dans l'exemple à l'expiration.

Transparence et flux de données

Kraken améliore l'intégrité des prix en fournissant un accès public aux données critiques:

• Sources de prix de l'indice en temps réel et méthodologie de calcul.
• Valeurs de taux de financement en direct et temps de paiement suivant.
• Données historiques du prix de la marque et du règlement.

Cette transparence permet aux traders de vérifier que le système fonctionne comme prévu. Pour les développeurs et les quants, l'API de Kraken offre:

• /futures/instrument pour récupérer les détails du contrat.
• /futures/ticker pour les prix actuels de marque et d'index.
• /futures/funding_rate pour surveiller les paiements à venir.

En utilisant ces points de terminaison, un trader peut créer un script de surveillance:

• Retrouvez le prix de l'indice actuel et le dernier prix négocié .
• Calculez la Premium AS (futures_price - index_price) / index_price .
• Alertes de déclenchement si la prime dépasse un seuil (par exemple, 0,5%).

Ces outils permettent aux utilisateurs d'agir sur les erreurs de création et de contribuer à l'efficacité du marché.

Questions fréquemment posées

Quels échanges sont inclus dans le prix de l'indice de Kraken pour les contrats à terme BTC / USD?

Le prix de l'indice de Kraken pour BTC / USD regroupe généralement les données des principaux échanges de spots tels que Coinbase , Bitstamp , Kraken Spot , Gemini et Binance . La composition exacte est divulguée sur la page de documentation à terme de Kraken et est pondérée pour empêcher la domination par tout échange unique.

À quelle fréquence le taux de financement est-il appliqué à Kraken Futures?

Le taux de financement est appliqué toutes les 8 heures , à 00:00 UTC, 08:00 UTC et 16:00 UTC. Les postes détenus à ces temps recevront ou paieront un financement en fonction du taux en vigueur, qui est calculé à partir de la prime entre les contrats à terme et les prix de l'indice.

Le prix de marque peut-il différer considérablement du dernier prix négocié?

Oui, le prix de la marque peut différer du dernier prix négocié pendant les périodes de faible liquidité ou de volatilité élevée. Cependant, comme il est lié au prix de l'indice , il reste un indicateur plus fiable de la juste valeur et est utilisé pour les liquidations afin d'éviter la manipulation.

Y a-t-il un taux de financement maximal sur Kraken?

Kraken implémente les plafonds de taux de financement pour éviter les paiements extrêmes. Bien que le plafond exact varie selon le contrat, il est généralement limité à 0,75% par intervalle de financement (équivalent à ~ 3,5% annualisé). Cela empêche les coûts de financement en fuite pendant les conditions de marché volatiles.