为什么steth的价格不是1 ETH？

由Lido发行的STETH跟踪ETH价值，但由于市场需求，流动性和以太坊的静止戒断约束，可能以低于或高于1：1的交易。

2025/07/19 11:56

了解steth和Eth的关系

Steth （Staked ETH）是Lido Finance发行的代币，代表用户在以太坊2.0网络上固定的ETH的份额。当用户将ETH存入Lido协议中时，他们会收到steth tokens的回报，该回报旨在跟踪ETH随时间的价值，包括放入奖励。但是，尽管设计了这种设计，但Steth并不总是以ETH的价格完全1：1交易。

这种差异是由于市场力量，流动性限制和以太坊网络从工作证明（POW）到股份证明（POS）的结合而产生的。与ETH完全可以在DEFI协议中完全转移且可用的ETH不同， STETH不能直接撤回或在所有应用中使用，尤其是在上海上海升级之前。

市场动态影响斯特斯的价格

Steth的价格会根据市场上的供需动态而波动。由于Steth无法立即赎回ETH ，因此其价值取决于交易者愿意在曲线融资或集中式平台等分散的交易所上支付的价值。

• 曲线上的Steth/ETH等流动性库在确定Steth和ETH之间的汇率方面起着至关重要的作用。
• 如果对ETH的ETH需求很高，而STETH的流动性低，则Steth的价格可能会降至1 ETH以下。
• 相反，如果斯特斯的需求量很高（例如，对于产量耕种或杠杆策略），其价格可能会上升到1 ETH以上。

这些价格偏差本质上是暂时的，但反映了当前的市场情绪和流动性状况。

固定奖励和应计机制

Steth的主要景点之一是它会自动积累奖励。随着时间的流逝，由于这些奖励，每个steth token代表超过1个ETH 。但是，这种应计机制并不反映在令牌的汇率上，而是在基本价值中。

例如：

• 最初， 1 steth = 1 eth 。
• 经过一个月的积分，该协议增加了每个Steth的ETH支持，但是令牌价格可能不会立即在市场上反映出这一点。
• 价格差异之所以发生，是因为奖励不是流动性的，并且在以太坊网络上启用了撤回功能之前无法撤回。

这会在Steth的理论价值及其市场交易价值之间产生脱节，尤其是在高波动性或不确定性时期。

以太坊升级时间表的影响

以太坊网络升级到POS引入了锁定ETH的锁定期。在上海升级之前，通过官方信标连锁店或Lido等平台固定的用户无法撤回其ETH或Steth 。

这种流动性不佳导致斯特斯（Steth）以折扣价交易。市场参与者以金钱的风险和时间价值定价，导致市场价格低于1 ETH 。在高波动性或看跌感情期间，流动性和风险规避发挥了更大的作用，折扣更为明显。

即使在上海升级升级后，市场信心和赎回率也影响了斯特斯的价格。如果赎回队列长，或者用户偏爱ETH而不是Steth ，则价格偏差会持续存在。

套利和交易机制的作用

在有效的市场中，套利者将采取行动消除steth和ETH之间的价格差异。但是，存在一些套利障碍：

• 资本限制：套利要求持有这两个资产，这对于许多交易者来说可能是不可行的。
• 汽油成本和打滑：分散交易所进行交易涉及交易费和滑倒，这可能会侵蚀套利利润。
• 智能合约风险：持有STETH涉及信任Lido协议及其基本的智能合约，这可能是所有套利者都无法接受的。

这些因素降低了套利的有效性，从而使价格偏差的持续时间比预期的更长。

常见问题

问：史蒂斯（Steth）能否比ETH更有价值？

是的，在某些市场条件下，斯特斯可以以溢价交易。当由于产量策略或ETH的供应受到流动性库的限制时，对Steth的需求增加时通常会发生这种情况。

问：Steth价格如何影响Defi用户？

如果steth的价格与ETH分歧，则使用Steth作为抵押品或流动性提供商（LP）代币的Defi用户可能会面临无常损失或抵押价值的波动。

问：斯特思是长期持有的安全资产吗？

斯特斯通常被认为是安全的，因为它在标准链上得到了真实的ETH的支持。但是，持有人应了解可能影响短期价值的协议风险，市场波动和流动性状况。

问：在以太坊上海升级后，斯特斯会发生什么？

上海升级后，用户可以从股份合同中撤回其ETH ，从而改善流动性和价格发现。但是，市场力量仍然会影响价格，而斯特斯可能并不总是以1：1交易。