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NFT的Howey測試是什麼?

Howey測試通過評估投資,共同企業,利潤預期和第三方工作來確定NFTS是否符合證券資格。

2025/07/22 03:43

在NFT的背景下了解Howey測試

Howey測試是由美國最高法院在案件證券交易委員會(Sec)訴WJ Howey Co.於1946年建立的法律框架。它用於確定特定交易是否有資格為“投資合同”,因此,根據聯邦證券法的擔保。當應用於NFTS(不可殺死的代幣)時,Howey測試將成為評估特定NFT產品是否可能屬於SEC的監管範圍的關鍵法律基準。

Howey測試的核心在於確定交易是否涉及在共同企業中進行貨幣投資,並合理地期望從他人的努力中獲得利潤。如果滿足所有四個要素,則所討論的資產被歸類為安全性,並遵守嚴格的監管要求。

為什麼Howey測試適用於NFTS

NFT通常是代表獨特物品或內容(例如藝術,音樂或虛擬房地產)的所有權的數字資產。雖然許多NFT被視為收藏品或數字紀念品,但有些NFT在未來的財務回報方面被銷售和出售。這是Howey測試變得相關的地方。

如果出售NFT,這意味著由於開發商,藝術家或平台的努力,其價值將增加,則可能符合投資合同的標準。例如,如果NFT從項目中授予持有人在未來利潤中獲得份額,或者是以投機性投資銷售的代幣的一部分,則SEC可能認為這是安全性。這種區別對創建者,平台和投資者俱有重大的法律和合規性影響。

NFTS Howey測試的關鍵要素

為了將Howey測試應用於NFT,監管機構檢查了四個關鍵要素:

  • 貨幣投資:買方是投資貨幣還是其他資產來獲取NFT。
  • 共同企業:投資者和發起人的命運是否與之聯繫在一起。
  • 利潤的期望:買方是否希望從NFT中獲利。
  • 他人的努力:利潤是主要來自發行人,發起人還是第三方的工作。

這些組件中的每一個都必須在NFT的結構,銷售和銷售的背景下進行評估。如果缺少這些元素,則NFT不得將其歸類為安全性。但是,如果將NFT作為財務機會或投資工具提升,則增加了它受證券法規的約束。

NFT的示例可能未能通過Howey測試

由於其設計或推廣方式,某些NFT項目可能會無意中屬於證券法。考慮以下情況:

  • 與收入分享模型相關的NFT :根據平台績效承諾將未來銷售或特許權使用費的比例的項目可能會觸發對他人的利潤努力的期望。
  • NFTS以分數化捆綁包出售:當NFT分為較小的股份並將其出售給多個投資者時,它們類似於投資合同。
  • 促銷語言暗示經濟收益:強調潛在回報或價值增值的營銷材料可以用作投資意圖的證據。

在這些情況下, SEC可以乾預,要求根據1933年的《證券法》和1934年的《證券交易法》遵守註冊和披露要求。

NFT創建者和平台的合規策略

為避免觸發證券法規,NFT的創建者和平台可以採取幾個步驟:

  • 避免以利潤為導向的營銷:避免對潛在的財務回報或價值讚賞提出主張。
  • 確保實用程序過度猜測:設計具有清晰,有形實用程序的NFT,例如獲得獨家內容或體驗。
  • 分散控制:減少對NFT成功或持續發展的中央團隊或實體的依賴。
  • 諮詢法律顧問:與法律專家互動以審查NFT產品的結構和營銷。

通過仔細構建NFT來強調其可收藏性或功能性的性質,而不是投資潛力,創作者可以降低監管審查的風險。

常見問題解答

問:NFT可以將其歸類為商品而不是安全性嗎?

答:是的,取決於它的結構和銷售方式。如果NFT的功能更像是消費者的商品或數字收藏品,則可以將其視為商品。但是,這種分類仍在不斷發展並受到監管解釋的影響。

問:所有NFT是否接受Howey測試?

答:否。在Howey測試下,只有涉及投資要素和基於第三方努力的利潤期望的NFT受到審查。許多NFT,尤其是具有清晰效用或可收藏價值的NFT,可能不符合證券資格。

問:如果將NFT歸類為安全性會發生什麼?

答:如果將NFT視為擔保,則發行人必須遵守聯邦證券法,包括與SEC的註冊或豁免資格。不這樣做可以導致法律處罰和執法行動。

問:國際法規如何在Howey測試下處理NFT?

答:儘管Howey測試是美國特定的法律標準,但其他國家已經為數字資產開發了自己的框架。一些司法管轄區可能會採用類似的測試,而另一些司法管轄區則使用不同的標準對NFT進行分類。

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