NFTSのHoweyテストは何ですか？

Howey Testは、NFTが投資、共通の企業、利益の期待、およびサードパーティの取り組みを評価することにより、証券として適格であるかどうかを決定します。

2025/07/22 03:43

NFTのコンテキストでのHoweyテストを理解する

Howey Testは、1946年に訴訟証券取引委員会（SEC）対WJ Howey Co.で米国最高裁判所によって設立された法的枠組みです。特定の取引が「投資契約」、したがって連邦証券法に基づくセキュリティとしての資格があるかどうかを判断するために使用されます。 NFTS（不適切なトークン）に適用されると、Howeyテストは、特定のNFT提供がSECの規制範囲に該当する可能性があるかどうかを評価するための重要な法的ベンチマークになります。

Howey Testの中核は、取引が他の人の努力から得られた利益を合理的に期待して、共通の企業にお金の投資を伴うかどうかを特定することにあります。 4つの要素すべてが満たされている場合、問題の資産はセキュリティとして分類され、厳しい規制要件の対象となります。

HoweyテストがNFTに適用される理由

NFTは通常、アート、音楽、仮想不動産などのユニークなアイテムまたはコンテンツの所有権を表すデジタル資産です。多くのNFTは収集品やデジタル記念品と見なされていますが、一部は将来の金融リターンを約束して販売され、販売されています。これは、 Howeyテストが関連する場所です。

開発者、アーティスト、またはプラットフォームの努力により、その価値が増加するという意味でNFTが販売されている場合、投資契約の基準を満たす可能性があります。たとえば、NFTがホルダーにプロジェクトからの将来の利益のシェアを付与する場合、または投機的投資として販売されているトークンの束の一部である場合、SECはそれをセキュリティと見なすことができます。この区別には、クリエイター、プラットフォーム、投資家に重要な法的およびコンプライアンスに影響があります。

NFTSのHoweyテストの重要な要素

HoweyテストをNFTSに適用するために、規制当局は4つの重要な要素を調べます。

• お金の投資：買い手がNFTを取得するためにお金またはその他の資産を投資したかどうか。
• Common Enterprise ：投資家とプロモーターの運命がリンクされているかどうか。
• 利益の期待：買い手がNFTから利益を得ることを期待しているかどうか。
• 他の人の努力：利益が主に発行者、プロモーター、または第三者の仕事に由来するかどうか。

これらの各コンポーネントは、NFTの構造化、販売、販売方法のコンテキストで評価する必要があります。これらの要素のいずれかが欠落している場合、NFTはセキュリティとして分類されない場合があります。ただし、NFTが財政的機会または投資手段として宣伝されている場合、証券規制の対象となる可能性が高まります。

Howeyテストに失敗する可能性のあるNFTの例

特定のNFTプロジェクトは、それらがどのように設計または促進されるかにより、誤って証券法に該当する可能性があります。次のシナリオを検討してください。

• 収益分担モデルにリンクされているNFTS ：プラットフォームのパフォーマンスに基づいて将来の販売またはロイヤルティの割合を約束するプロジェクトは、他の要素の利益と努力の期待を引き起こす可能性があります。
• 分数化されたバンドルで販売されているNFT ：NFTがより小さな株式に分割され、複数の投資家に販売されると、投資契約に似ています。
• 財政的利益を示唆するプロモーション言語：潜在的な利益または価値の評価を強調するマーケティング資料は、投資意図の証拠として使用される場合があります。

これらの場合、 SECは介入する場合があり、1933年の証券法および1934年の証券取引法に基づく登録および開示要件の遵守が必要です。

NFTクリエイターとプラットフォームのコンプライアンス戦略

証券規制のトリガーを避けるために、NFTの作成者とプラットフォームはいくつかのステップを踏むことができます。

• 利益志向のマーケティングを避けてください：潜在的な財政的利益または価値の評価について請求をすることは控えてください。
• 推測よりもユーティリティを確保する：排他的なコンテンツやエクスペリエンスへのアクセスなど、明確で具体的なユーティリティを備えたNFTを設計します。
• 制御の分散：NFTの成功または進行中の開発のために、中央チームまたはエンティティへの依存を減らします。
• 法律顧問に相談する：法律専門家と関わり、NFT製品の構造とマーケティングをレビューします。

NFTを慎重に構成して投資の可能性ではなく、収集可能なまたは機能的な性質を強調することにより、作成者は規制の精査のリスクを減らすことができます。

FAQ

Q：NFTは、セキュリティではなく商品として分類できますか？

A：はい、それがどのように構造化され、販売されているかによって異なります。 NFTが、投資特性のない消費者の善やデジタル収集可能なもののように機能する場合、それは商品と見なされる場合があります。ただし、この分類は依然として進化しており、規制の解釈の対象となっています。

Q：すべてのNFTはHoweyテストの対象ですか？

A：いいえ。第三者の努力に基づいた投資要素と利益の期待を含むNFTのみが、Howeyテストの下で精査されます。多くのNFT、特に明確なユーティリティまたは収集可能な価値を持つNFTは、証券としての資格がない場合があります。

Q：NFTがセキュリティとして分類されるとどうなりますか？

A：NFTがセキュリティとみなされる場合、発行者は、SECへの登録や免除の資格を含む連邦証券法を遵守する必要があります。そうしないと、法的罰則と執行措置が発生する可能性があります。

Q：国際規制は、Howeyテストの下でNFTをどのように扱いますか？

A：Howey Testは米国固有の法的基準ですが、他の国はデジタル資産の独自のフレームワークを開発しています。一部の管轄区域では同様のテストを採用する場合がありますが、他の管轄区域では異なる基準を使用してNFTを分類します。