Quel est le test Howey pour NFTS?

Le test Howey détermine si les NFT sont considérées comme des titres en évaluant l'investissement, l'entreprise commune, les attentes à profit et les efforts de tiers.

Jul 22, 2025 at 03:43 am

Comprendre le test Howey dans le contexte des NFT

Le test Howey est un cadre juridique établi par la Cour suprême des États-Unis dans la Case Securities and Exchange Commission (SEC) c. WJ Howey Co. en 1946. Elle est utilisée pour déterminer si une transaction particulière est admissible à un `` contrat d'investissement '' et, par conséquent, une garantie en vertu de la loi fédérale sur les valeurs mobilières. Lorsqu'elle est appliquée aux NFT (jetons non butins) , le test Howey devient une référence légale critique pour évaluer si une offre NFT spécifique peut relever de la portée réglementaire de la SEC.

Le noyau du test Howey réside dans l'identification de si une transaction implique un investissement d'argent dans une entreprise commune dans une attente raisonnable de profit dérivé des efforts des autres . Si les quatre éléments sont remplis, l'actif en question est classé comme une sécurité et devient soumis à des exigences réglementaires strictes.

Pourquoi le test Howey s'applique aux NFT

Les NFT sont généralement des actifs numériques représentant la propriété d'un élément ou d'une œuvre de contenu unique, tels que l'art, la musique ou l'immobilier virtuel. Alors que de nombreuses NFT sont considérées comme des objets de collection ou des souvenirs numériques, certains sont commercialisés et vendus avec la promesse de futurs rendements financiers. C'est là que le test Howey devient pertinent.

Si une NFT est vendue avec l'implication que sa valeur augmentera en raison des efforts d'un développeur, d'un artiste ou d'une plate-forme, il peut répondre aux critères d'un contrat d'investissement. Par exemple, si un NFT accorde au titulaire une part des bénéfices futurs d'un projet ou fait partie d'un paquet de jetons commercialisés comme un investissement spéculatif, la SEC peut le considérer comme une garantie . Cette distinction a des implications juridiques et de conformité importantes pour les créateurs, les plateformes et les investisseurs.

Éléments clés du test Howey pour NFTS

Pour appliquer le test Howey aux NFT, les régulateurs examinent quatre éléments critiques:

• Investissement de l'argent : que l'acheteur ait investi de l'argent ou d'autres actifs pour acquérir la NFT.
• Entreprise commune : si la fortune de l'investisseur et du promoteur sont liées entre elles.
• Attente du profit : si l'acheteur prévoit de profiter de la NFT.
• Efforts des autres : que le profit dérive principalement du travail de l'émetteur, du promoteur ou du tiers.

Chacun de ces composants doit être évalué dans le contexte de la façon dont la NFT est structurée, commercialisée et vendue. Si l'un de ces éléments est manquant, la NFT peut ne pas être classée comme une sécurité. Cependant, si la NFT est promue comme une opportunité financière ou un véhicule d'investissement, elle augmente la probabilité qu'elle soit soumise aux réglementations sur les valeurs mobilières.

Exemples de NFT qui peuvent échouer le test Howey

Certains projets de la NFT peuvent retenir par inadvertance en vertu du droit des valeurs mobilières en raison de la façon dont ils sont conçus ou promus. Considérez les scénarios suivants:

• Les NFT liés aux modèles de partage des revenus : les projets qui promettent un pourcentage de ventes ou de redevances futures basées sur les performances de la plate-forme peuvent déclencher l' attente du profit et des efforts des éléments d'autres .
• Les NFT vendus en faisceaux fractionnalisés : lorsque les NFT sont divisées en plus petites actions et vendues à plusieurs investisseurs, ils ressemblent à des contrats d'investissement.
• Langue promotionnelle suggérant un gain financier : les documents marketing qui mettent l'accent sur les rendements potentiels ou l'appréciation de la valeur peuvent être utilisés comme preuve d'une intention d'investissement.

Dans ces cas, la SEC peut intervenir , exigeant le respect des exigences d'enregistrement et de divulgation en vertu de la Securities Act de 1933 et de la Securities Exchange Act de 1934.

Stratégies de conformité pour les créateurs et plateformes NFT

Pour éviter le déclenchement des réglementations sur les titres, les créateurs et les plates-formes NFT peuvent prendre plusieurs étapes:

• Évitez le marketing à but lucratif : About de faire des réclamations sur les rendements financiers potentiels ou l'appréciation de la valeur.
• Assurer l'utilité sur la spéculation : concevoir des NFT avec une utilité claire et tangible, comme l'accès à un contenu ou à des expériences exclusifs.
• Décentraliser le contrôle : réduire la dépendance à l'égard d'une équipe ou d'une entité centrale pour le succès du NFT ou le développement continu.
• Consultez le conseiller juridique : engagez-vous avec des experts juridiques pour revoir la structure et la commercialisation des offres NFT.

En structurant soigneusement les NFT pour souligner leur nature de collection ou fonctionnelle plutôt que le potentiel d'investissement, les créateurs peuvent réduire le risque de contrôle réglementaire.

FAQ

Q: Une NFT peut-elle jamais être classée comme un produit au lieu d'une sécurité?

R: Oui, selon la façon dont il est structuré et commercialisé. Si un NFT fonctionne plus comme un bon consommateur de collection ou de collection numérique sans caractéristiques d'investissement, il peut être considéré comme une marchandise. Cependant, cette classification est toujours en évolution et soumise à une interprétation réglementaire.

Q: Tous les NFT sont-ils soumis au test Howey?

R: Non. Seules les NFT qui impliquent des éléments d'investissement et les attentes de profit basées sur les efforts tiers sont soumis à un examen minutieux dans le cadre du test Howey. De nombreux NFT, en particulier ceux qui ont une utilité claire ou une valeur de collection, peuvent ne pas être considérés comme des titres.

Q: Que se passe-t-il si un NFT est classé comme une sécurité?

R: Si une NFT est considérée comme une garantie, l'émetteur doit se conformer aux lois fédérales sur les valeurs mobilières, y compris l'enregistrement à la SEC ou se qualifier pour une exemption. Ne pas le faire peut entraîner des sanctions légales et des mesures d'application.

Q: Comment les réglementations internationales traitent-elles les NFT dans le cadre du test Howey?

R: Bien que le test Howey soit une norme juridique spécifique aux États-Unis, d'autres pays ont développé leurs propres cadres pour les actifs numériques. Certaines juridictions peuvent adopter des tests similaires, tandis que d'autres utilisent différents critères pour classer les NFT.