NFT的Howey测试是什么？

Howey测试通过评估投资，共同企业，利润预期和第三方工作来确定NFTS是否符合证券资格。

2025/07/22 03:43

在NFT的背景下了解Howey测试

Howey测试是由美国最高法院在案件证券交易委员会（Sec）诉WJ Howey Co.于1946年建立的法律框架。它用于确定特定交易是否有资格为“投资合同”，因此，根据联邦证券法的担保。当应用于NFTS（不可杀死的代币）时，Howey测试将成为评估特定NFT产品是否可能属于SEC的监管范围的关键法律基准。

Howey测试的核心在于确定交易是否涉及在共同企业中进行货币投资，并合理地期望从他人的努力中获得利润。如果满足所有四个要素，则所讨论的资产被归类为安全性，并遵守严格的监管要求。

为什么Howey测试适用于NFTS

NFT通常是代表独特物品或内容（例如艺术，音乐或虚拟房地产）的所有权的数字资产。虽然许多NFT被视为收藏品或数字纪念品，但有些NFT在未来的财务回报方面被销售和出售。这是Howey测试变得相关的地方。

如果出售NFT，这意味着由于开发商，艺术家或平台的努力，其价值将增加，则可能符合投资合同的标准。例如，如果NFT从项目中授予持有人在未来利润中获得份额，或者是以投机性投资销售的代币的一部分，则SEC可能认为这是安全性。这种区别对创建者，平台和投资者具有重大的法律和合规性影响。

NFTS Howey测试的关键要素

为了将Howey测试应用于NFT，监管机构检查了四个关键要素：

• 货币投资：买方是投资货币还是其他资产来获取NFT。
• 共同企业：投资者和发起人的命运是否与之联系在一起。
• 利润的期望：买方是否希望从NFT中获利。
• 他人的努力：利润是主要来自发行人，发起人还是第三方的工作。

这些组件中的每一个都必须在NFT的结构，销售和销售的背景下进行评估。如果缺少这些元素，则NFT不得将其归类为安全性。但是，如果将NFT作为财务机会或投资工具提升，则增加了它受证券法规的约束。

NFT的示例可能未能通过Howey测试

由于其设计或推广方式，某些NFT项目可能会无意中属于证券法。考虑以下情况：

• 与收入分享模型相关的NFT ：根据平台绩效承诺将未来销售或特许权使用费的比例的项目可能会触发对他人的利润和努力的期望。
• NFTS以分数化捆绑包出售：当NFT分为较小的股份并将其出售给多个投资者时，它们类似于投资合同。
• 促销语言暗示经济收益：强调潜在回报或价值增值的营销材料可以用作投资意图的证据。

在这些情况下， SEC可以干预，要求根据1933年的《证券法》和1934年的《证券交易法》遵守注册和披露要求。

NFT创建者和平台的合规策略

为避免触发证券法规，NFT的创建者和平台可以采取几个步骤：

• 避免以利润为导向的营销：避免对潜在的财务回报或价值赞赏提出主张。
• 确保实用程序过度猜测：设计具有清晰，有形实用程序的NFT，例如获得独家内容或体验。
• 分散控制：减少对NFT成功或持续发展的中央团队或实体的依赖。
• 咨询法律顾问：与法律专家互动以审查NFT产品的结构和营销。

通过仔细构建NFT来强调其可收藏性或功能性的性质，而不是投资潜力，创作者可以降低监管审查的风险。

常见问题解答

问：NFT可以将其归类为商品而不是安全性吗？

答：是的，取决于它的结构和销售方式。如果NFT的功能更像是消费者的商品或数字收藏品，则可以将其视为商品。但是，这种分类仍在不断发展并受到监管解释的影响。

问：所有NFT是否接受Howey测试？

答：否。在Howey测试下，只有涉及投资要素和基于第三方努力的利润期望的NFT受到审查。许多NFT，尤其是具有清晰效用或可收藏价值的NFT，可能不符合证券资格。

问：如果将NFT归类为安全性会发生什么？

答：如果将NFT视为担保，则发行人必须遵守联邦证券法，包括与SEC的注册或豁免资格。不这样做可以导致法律处罚和执法行动。

问：国际法规如何在Howey测试下处理NFT？

答：尽管Howey测试是美国特定的法律标准，但其他国家已经为数字资产开发了自己的框架。一些司法管辖区可能会采用类似的测试，而另一些司法管辖区则使用不同的标准对NFT进行分类。