NFT에 대한 Howey 테스트는 무엇입니까?

Howey Test는 NFTS가 투자, 공동 기업, 이익 기대 및 타사 노력을 평가하여 유가 증권으로 자격이되는지 여부를 결정합니다.

2025/07/22 03:43

NFT의 맥락에서 Howey 테스트 이해

Howey Test는 1946 년 Case Securities and Exchange Commission (Securities and Exchange Commission) v. WJ Howey Co. 에서 미국 대법원이 설립 한 법적 프레임 워크입니다. 특정 거래가 '투자 계약'자격이되는지, 따라서 연방 증권법에 따른 보안을 결정하는 데 사용됩니다. NFTS (비전 불가능 토큰) 에 적용될 때 Howey 테스트는 특정 NFT 오퍼링이 SEC의 규제 범위에 속할 수 있는지 평가하는 중요한 법적 벤치 마크가됩니다.

Howey Test의 핵심은 거래가 다른 사람들의 노력으로부터 얻은 이익에 대한 합리적인 기대로 일반 기업에 돈의 투자를 포함하는지 여부를 식별하는 데 있습니다. 네 가지 요소가 모두 충족되면 해당 자산은 보안으로 분류되며 엄격한 규제 요구 사항이 적용됩니다.

Howey 테스트가 NFT에 적용되는 이유

NFT는 일반적으로 예술, 음악 또는 가상 부동산과 같은 고유 한 항목 또는 컨텐츠의 소유권을 나타내는 디지털 자산입니다. 많은 NFT가 수집품 또는 디지털 기념품으로 여겨지지만 일부는 향후 금융 수익을 약속하여 판매 및 판매됩니다. Howey 테스트가 관련이있는 곳입니다.

NFT가 개발자, 아티스트 또는 플랫폼의 노력으로 인해 그 가치가 증가한다는 의미로 판매되는 경우 투자 계약의 기준을 충족시킬 수 있습니다. 예를 들어, NFT가 보유자에게 프로젝트에서 향후 이익을주는 지분을 부여하거나 투기 투자로 판매되는 토큰 묶음의 일부인 경우 SEC는이를 보안 으로 간주 할 수 있습니다. 이 차이점은 제작자, 플랫폼 및 투자자에게 상당한 법적 및 규정 준수에 영향을 미칩니다.

NFT에 대한 Howey 테스트의 주요 요소

Howey 테스트를 NFT에 적용하려면 규제 기관이 네 가지 중요한 요소를 검사합니다.

• 돈의 투자 : 구매자가 NFT를 취득하기 위해 돈이나 기타 자산을 투자했는지 여부.
• 공동 기업 : 투자자와 발기인의 운이 함께 연결되어 있는지 여부.
• 이익의 기대 : 구매자가 NFT로부터 이익을 기대하는지 여부.
• 타인의 노력 : 이익이 주로 발행자, 발기인 또는 제 3 자의 업무에서 파생되는지 여부.

이러한 각 구성 요소는 NFT의 구조화, 판매 및 판매 방식의 맥락에서 평가되어야합니다. 이러한 요소 중 하나가 누락 된 경우 NFT는 보안으로 분류되지 않을 수 있습니다. 그러나 NFT가 재무 기회 또는 투자 차량으로 승진하면 증권 규정에 따라 가능성이 높아집니다.

Howey 테스트에 실패 할 수있는 NFT의 예

특정 NFT 프로젝트는 실수로 설계 또는 홍보 방식으로 인해 유가 증권법에 속할 수 있습니다. 다음 시나리오를 고려하십시오.

• 수익 공유 모델과 연결된 NFTS : 플랫폼 성과를 기반으로 한 미래의 판매 또는 로열티의 비율을 약속하는 프로젝트는 다른 요소의 이익과 노력에 대한 기대를 유발할 수 있습니다.
• 분수 된 번들로 판매 된 NFTS : NFT가 소규모 주식으로 분해되어 여러 투자자에게 판매되면 투자 계약과 유사합니다.
• 재무 이익을 제안하는 홍보 언어 : 잠재적 수익 또는 가치의 인식을 강조하는 마케팅 자료는 투자 의도의 증거로 사용될 수 있습니다.

이 경우 SEC는 개입하여 1933 년 증권법 및 1934 년 증권 거래법에 따라 등록 및 공개 요구 사항을 준수해야합니다.

NFT 제작자 및 플랫폼을위한 준수 전략

유가 증권 규정을 유발하지 않도록 NFT 제작자와 플랫폼은 몇 가지 단계를 수행 할 수 있습니다.

• 이익 지향 마케팅을 피하십시오 : 잠재적 인 재무 수익 또는 가치 감사에 대한 주장을 자제하십시오.
• 추측에 대한 유틸리티를 보장하십시오 : 독점 콘텐츠 또는 경험에 대한 액세스와 같은 명확하고 유형의 유용성으로 NFT를 설계하십시오.
• 분산 제어 : NFT의 성공 또는 지속적인 개발을 위해 중앙 팀 또는 엔터티에 대한 의존도를 줄입니다.
• 법률 고문과 상담 : 법률 전문가와 참여하여 NFT 오퍼링의 구조 및 마케팅을 검토하십시오.

NFT를 신중하게 구조화하여 투자 잠재력보다는 수집 가능 또는 기능적 특성을 강조함으로써 제작자는 규제 조사의 위험을 줄일 수 있습니다.

FAQ

Q : NFT는 보안 대신 상품으로 분류 될 수 있습니까?

A : 그렇습니다. 구조화되고 판매되는 방식에 따라 다릅니다. NFT가 투자 특성이없는 소비자의 양성 또는 디지털 수집 가능한 것처럼 기능하는 경우 상품으로 간주 될 수 있습니다. 그러나이 분류는 여전히 발전하고 있으며 규제 해석 대상이됩니다.

Q : 모든 NFT가 Howey 테스트의 대상이됩니까?

A : 아니요. 타사 노력에 기초한 투자 요소와 이익에 대한 기대치를 포함하는 NFT만이 Howey 테스트에서 조사 될 수 있습니다. 많은 NFT, 특히 명확한 유틸리티 또는 수집 가능한 가치가있는 NFT는 증권으로 자격이 없을 수 있습니다.

Q : NFT가 보안으로 분류되면 어떻게됩니까?

A : NFT가 보안으로 간주되는 경우 발행인은 SEC 등록 또는 면제 자격을 포함하여 연방 증권법을 준수해야합니다. 그렇게하지 않으면 법적 처벌과 집행 조치가 발생할 수 있습니다.

Q : 국제 규정은 Howey 테스트에서 NFT를 어떻게 처리합니까?

A : Howey 테스트는 미국 특정 법률 표준이지만 다른 국가에서는 디지털 자산에 대한 자체 프레임 워크를 개발했습니다. 일부 관할 구역은 유사한 시험을 채택 할 수있는 반면, 다른 관할 구역은 NFT를 분류하기 위해 다른 기준을 사용합니다.