安全令牌和實用程序令牌有什麼區別？

安全令牌代表與監管監督的投資合同，而公用事業令牌則提供服務訪問權，但沒有所有權或保證的回報。

2025/08/10 15:36

了解核心定義

安全令牌代表基於區塊鏈的資產中的數字投資合同。它受聯邦證券法規的約束，因為它從外部，可交易的資產或企業中獲得價值。當投資者購買安全令牌時，他們通常會獲得所有權，例如權益，股息或分享利潤，類似於股票或債券（例如股票或債券）。將令牌分類為安全的關鍵因素是由美國Howey測試等法律框架確定的。如果代幣涉及在共同企業中投資的投資，主要是從他人的努力中獲得利潤，那麼它將成為安全令牌。

相比之下，實用令牌旨在為用戶提供區塊鏈生態系統中產品或服務的訪問。這些令牌不代表公司中的所有權或權益。取而代之的是，它們的功能類似於數字優惠券或積分，可以在分散應用程序（DAPP）或平台內兌換特定功能。例如，公用事業令牌可能允許用戶支付交易費用，訪問溢價功能或參與治理決策。公用事業令牌的主要目的是公用事業，而不是投資。

監管含義和合規性

安全令牌和公用事業令牌之間最重要的差異之一在於他們的監管處理。由於安全令牌被認為是金融證券，因此必須遵守嚴格的監管要求。發行人必須在美國證券交易委員會（SEC）等金融當局註冊發行票，或有資格獲得豁免。這包括提供詳細的披露，財務報表和投資者保護。不遵守可能會導致法律處罰和強制返回資金。

另一方面，公用事業令牌通常不會受到相同水平的監管審查，因此預示它們沒有表現出投資合同的特徵。但是，監管機構仔細檢查了令牌銷售，以防止項目隨著公用事業的發布而掩飾安全產品。例如，如果一個項目承諾將回報或市場代幣視為投資機會，即使標記為“公用事業”，它仍然可以被監管機構歸類為安全令牌。這種區別對於開發商和投資者都至關重要。

功能和用例

安全令牌的功能圍繞投資和所有權。它們可以代表房地產的分數所有權，私人公司的股票或創收企業的股份。 Polymath和Securitize等平台通過確保遵守法律標準來專門發行安全令牌。這些令牌通常是按照受監管的安全令牌交易所交易的，這些交易所需要了解您的客戶（KYC）和反洗錢（AML）程序。

實用令牌在分散網絡中扮演運營角色。例如， Filecoin（FIL）是一個實用程序令牌，允許用戶為分散數據存儲付費。同樣，鍊鍊接（鏈接）使智能合約能夠與現實世界數據源進行交互。這些令牌通常是通過初始硬幣產品（ICO）或空投分配的，以激勵早期採用。它們的價值與對基礎服務的需求相關，而不是投資者的推測。

令牌分配和投資者權利

當項目發布安全令牌時，投資者將獲得合法可執行的權利。這些可能包括公司決策中的投票權，股息的權利或清算收益的份額。發行人必須保持透明度，並經常提供定期的財務報告。控制安全令牌的智能合約可以將這些權利直接嵌入區塊鏈中，從而確保自動執行。

公用事業令牌通常不授予此類權利。除非為此明確設計，否則持有人無權獲得利潤或治理，例如在諸如UNISWAP（UNI）之類的治理令牌的情況下。但是，即使是治理令牌，如果不與利潤分享相關的話，通常也將其歸類為公用事業令牌。公用事業令牌的分佈通常更廣泛，更加分散，旨在引導網絡使用，而不是根據證券法籌集資本。

技術實施和區塊鏈標準

安全令牌和實用程序令牌均建立在使用ERC-20或ERC-1400等令牌標準的區塊鏈平台（主要是以太坊）上。雖然ERC-20通常用於實用程序代幣，但安全令牌通常需要更複雜的標準來支持監管合規性。例如， ERC-1400包括投資者白名單，轉移限制和認證狀態的鏈驗證的功能。

要發布安全令牌，開發人員必須將合規性邏輯集成到智能合約中。這涉及：

• 實施白名單機制以限制轉移到經過驗證的投資者
• 嵌入固定期間的轉移鎖
• 使用鍊鍊身份驗證服務確認投資者身份
• 確保代幣動作的監管機構

對於實用令牌，技術要求更簡單。標準的ERC-20合同可能就足夠了，具有以下功能：

• 令牌創建和分發
• 餘額跟踪
• 可轉讓性
• 與Dapps集成

常見的誤解和合法的灰色領域

一個普遍的誤解是將令牌標記為“效用”會自動將其免於證券法規。監管機構評估產品的實質，而不僅僅是標籤。如果代幣以價格升值或被動收入的承諾銷售，則無論其預期用途如何，它仍然可能被視為安全令牌。

另一個灰色區域涉及將實用程序和投資功能結合在一起的混合代幣。例如，一個授予服務訪問權的代幣，同時還可以將持有人獲得平台費用的份額可能屬於這兩個類別。在這種情況下，法律顧問對於正確構建令牌並避免違規行為至關重要。

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常見問題

發射後，公用事業令牌可以成為安全令牌嗎？

是的，如果代幣的行為或營銷會改變後發布後。例如，如果開發團隊開始將代幣作為預期收益的投資，或者二級市場交易表明投機性意圖，則監管機構可以將其重新分類為安全令牌。

如何驗證令牌是安全性還是實用程序令牌？

查看項目的白皮書，令牌和營銷材料。尋找利潤，被動收入或團隊驅動成功的承諾 - 這些是安全令牌分類的危險信號。此外，檢查該項目是否已接受法律證券審查或獲得監管批准。

治理令牌是否認為效用或安全令牌？

如果治理令牌僅授予協議升級的投票權，通常將其歸類為公用事業令牌。但是，如果投票影響利潤分配或財務決策，監管機構可能會認為它們具有類似安全性的特徵，尤其是在以投資工具為單位的情況下。

安全令牌比公用事業代幣為投資者提供更多保護嗎？

是的，由於安全令牌受財務法規的約束，因此在欺詐的情況下，投資者將獲得法律保護，例如披露要求，審計權利和追索權。公用事業令牌不提供這樣的保證，投資者僅依靠項目的完整性和績效。