安全令牌和实用程序令牌有什么区别？

安全令牌代表与监管监督的投资合同，而公用事业令牌则提供服务访问权，但没有所有权或保证的回报。

2025/08/10 15:36

了解核心定义

安全令牌代表基于区块链的资产中的数字投资合同。它受联邦证券法规的约束，因为它从外部，可交易的资产或企业中获得价值。当投资者购买安全令牌时，他们通常会获得所有权，例如权益，股息或分享利润，类似于股票或债券（例如股票或债券）。将令牌分类为安全的关键因素是由美国Howey测试等法律框架确定的。如果代币涉及在共同企业中投资的投资，主要是从他人的努力中获得利润，那么它将成为安全令牌。

相比之下，实用令牌旨在为用户提供区块链生态系统中产品或服务的访问。这些令牌不代表公司中的所有权或权益。取而代之的是，它们的功能类似于数字优惠券或积分，可以在分散应用程序（DAPP）或平台内兑换特定功能。例如，公用事业令牌可能允许用户支付交易费用，访问溢价功能或参与治理决策。公用事业令牌的主要目的是公用事业，而不是投资。

监管含义和合规性

安全令牌和公用事业令牌之间最重要的差异之一在于他们的监管处理。由于安全令牌被认为是金融证券，因此必须遵守严格的监管要求。发行人必须在美国证券交易委员会（SEC）等金融当局注册发行票，或有资格获得豁免。这包括提供详细的披露，财务报表和投资者保护。不遵守可能会导致法律处罚和强制返回资金。

另一方面，公用事业令牌通常不会受到相同水平的监管审查，因此预示它们没有表现出投资合同的特征。但是，监管机构仔细检查了令牌销售，以防止项目随着公用事业的发布而掩饰安全产品。例如，如果一个项目承诺将回报或市场代币视为投资机会，即使标记为“公用事业”，它仍然可以被监管机构归类为安全令牌。这种区别对于开发商和投资者都至关重要。

功能和用例

安全令牌的功能围绕投资和所有权。它们可以代表房地产的分数所有权，私人公司的股票或创收企业的股份。 Polymath和Securitize等平台通过确保遵守法律标准来专门发行安全令牌。这些令牌通常是按照受监管的安全令牌交易所交易的，这些交易所需要了解您的客户（KYC）和反洗钱（AML）程序。

实用令牌在分散网络中扮演运营角色。例如， Filecoin（FIL）是一个实用程序令牌，允许用户为分散数据存储付费。同样，链链接（链接）使智能合约能够与现实世界数据源进行交互。这些令牌通常是通过初始硬币产品（ICO）或空投分配的，以激励早期采用。它们的价值与对基础服务的需求相关，而不是投资者的推测。

令牌分配和投资者权利

当项目发布安全令牌时，投资者将获得合法可执行的权利。这些可能包括公司决策中的投票权，股息的权利或清算收益的份额。发行人必须保持透明度，并经常提供定期的财务报告。控制安全令牌的智能合约可以将这些权利直接嵌入区块链中，从而确保自动执行。

公用事业令牌通常不授予此类权利。除非为此明确设计，否则持有人无权获得利润或治理，例如在诸如UNISWAP（UNI）之类的治理令牌的情况下。但是，即使是治理令牌，如果不与利润分享相关的话，通常也将其归类为公用事业令牌。公用事业令牌的分布通常更广泛，更加分散，旨在引导网络使用，而不是根据证券法筹集资本。

技术实施和区块链标准

安全令牌和实用程序令牌均建立在使用ERC-20或ERC-1400等令牌标准的区块链平台（主要是以太坊）上。虽然ERC-20通常用于实用程序代币，但安全令牌通常需要更复杂的标准来支持监管合规性。例如， ERC-1400包括投资者白名单，转移限制和认证状态的链验证的功能。

要发布安全令牌，开发人员必须将合规性逻辑集成到智能合约中。这涉及：

• 实施白名单机制以限制转移到经过验证的投资者
• 嵌入固定期间的转移锁
• 使用链链身份验证服务确认投资者身份
• 确保代币动作的监管机构

对于实用令牌，技术要求更简单。标准的ERC-20合同可能就足够了，具有以下功能：

• 令牌创建和分发
• 余额跟踪
• 可转让性
• 与Dapps集成

常见的误解和合法的灰色领域

一个普遍的误解是将令牌标记为“效用”会自动将其免于证券法规。监管机构评估产品的实质，而不仅仅是标签。如果代币以价格升值或被动收入的承诺销售，则无论其预期用途如何，它仍然可能被视为安全令牌。

另一个灰色区域涉及将实用程序和投资功能结合在一起的混合代币。例如，一个授予服务访问权的代币，同时还可以将持有人获得平台费用的份额可能属于这两个类别。在这种情况下，法律顾问对于正确构建令牌并避免违规行为至关重要。

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常见问题

发射后，公用事业令牌可以成为安全令牌吗？

是的，如果代币的行为或营销会改变后发布后。例如，如果开发团队开始将代币作为预期收益的投资，或者二级市场交易表明投机性意图，则监管机构可以将其重新分类为安全令牌。

如何验证令牌是安全性还是实用程序令牌？

查看项目的白皮书，令牌和营销材料。寻找利润，被动收入或团队驱动成功的承诺 - 这些是安全令牌分类的危险信号。此外，检查该项目是否已接受法律证券审查或获得监管批准。

治理令牌是否认为效用或安全令牌？

如果治理令牌仅授予协议升级的投票权，通常将其归类为公用事业令牌。但是，如果投票影响利润分配或财务决策，监管机构可能会认为它们具有类似安全性的特征，尤其是在以投资工具为单位的情况下。

安全令牌比公用事业代币为投资者提供更多保护吗？

是的，由于安全令牌受财务法规的约束，因此在欺诈的情况下，投资者将获得法律保护，例如披露要求，审计权利和追索权。公用事业令牌不提供这样的保证，投资者仅依靠项目的完整性和绩效。