Quelle est la différence entre un jeton de sécurité et un jeton utilitaire?

Comprendre les définitions de base

Un jeton de sécurité représente un contrat d'investissement numérique dans un actif basé sur la blockchain. Il est soumis à des réglementations fédérales sur les valeurs mobilières car elle tire de la valeur d'un actif ou d'une entreprise externe et négociable. Lorsque les investisseurs achètent un jeton de sécurité, ils obtiennent généralement des droits de propriété, tels que les capitaux propres, les dividendes ou le renforcement des bénéfices, similaires aux instruments financiers traditionnels comme les actions ou les obligations. Le facteur clé qui classe un jeton comme garantie est déterminé par des cadres juridiques tels que le test Howey aux États-Unis. Si un jeton implique un investissement d'argent dans une entreprise commune dans l'attente de bénéfices principalement des efforts des autres, il est considéré comme un jeton de sécurité .

En revanche, un jeton utilitaire est conçu pour fournir aux utilisateurs un accès à un produit ou un service au sein d'un écosystème de blockchain. Ces jetons ne représentent pas la propriété ou les capitaux propres dans une entreprise. Au lieu de cela, ils fonctionnent comme des bons ou des crédits numériques qui peuvent être échangés contre des fonctionnalités spécifiques dans une application décentralisée (DAPP) ou une plate-forme. Par exemple, un jeton utilitaire peut permettre aux utilisateurs de payer les frais de transaction, d'accès aux fonctionnalités premium ou de participer aux décisions de gouvernance. L'objectif principal d'un jeton d'utilité est l'utilité, pas l'investissement.

Implications réglementaires et conformité

L'une des différences les plus importantes entre les jetons de sécurité et les jetons utilitaires réside dans leur traitement réglementaire. Étant donné que les jetons de sécurité sont considérés comme des titres financiers, ils doivent se conformer aux exigences réglementaires strictes. Les émetteurs doivent enregistrer l'offre auprès des autorités financières telles que la Commission américaine de valeurs mobilières et d'échange (SEC) ou se qualifier pour une exemption. Cela comprend la fourniture de divulgations détaillées, les états financiers et les protections des investisseurs. Le non-respect peut entraîner des sanctions légales et le rendement forcé des fonds.

Les jetons de services publics , en revanche, ne sont généralement pas soumis au même niveau de contrôle réglementaire - à condition qu'ils ne présentent pas de caractéristiques d'un contrat d'investissement. Cependant, les régulateurs examinent de près les ventes de jetons pour empêcher les projets de déguiser les offres de sécurité comme des lancements de jetons utilitaires. Par exemple, si un projet promet des rendements ou des marchés comme des possibilités d'investissement, même s'ils sont étiquetés «utilité», il peut toujours être classé comme un jeton de sécurité par les régulateurs. Cette distinction est essentielle pour les développeurs et les investisseurs.

Fonctionnalité et cas d'utilisation

La fonctionnalité des jetons de sécurité tourne autour de l'investissement et de la propriété. Ils peuvent représenter la propriété fractionnaire dans l'immobilier, les actions d'une entreprise privée ou les enjeux des entreprises générateurs de revenus. Des plates-formes comme Polymath et Securitize se spécialisent dans l'émission de jetons de sécurité en garantissant le respect des normes juridiques. Ces jetons sont souvent négociés sur des bourses de jetons de sécurité réglementées, qui nécessitent des procédures CAVONS de votre client (KYC) et anti-blanchiment (AML) .

Les jetons utilitaires servent des rôles opérationnels dans des réseaux décentralisés. Par exemple, FileCoin (FIL) est un jeton utilitaire qui permet aux utilisateurs de payer le stockage de données décentralisé. De même, ChainLink (Link) permet aux contrats intelligents d'interagir avec les sources de données du monde réel. Ces jetons sont généralement distribués par le biais d'offres initiales de pièces de monnaie (ICO) ou de parachutistes pour inciter l'adoption précoce. Leur valeur est liée à la demande de service sous-jacent, et non à la spéculation des investisseurs.

Distribution des jetons et droits des investisseurs

Lorsqu'un projet émet des jetons de sécurité , les investisseurs reçoivent des droits légalement exécutoires. Ceux-ci peuvent inclure les droits de vote dans les décisions des entreprises, le droit aux dividendes ou une part des produits de liquidation. L'émetteur doit maintenir la transparence et fait souvent des rapports financiers réguliers. Les contrats intelligents régissant les jetons de sécurité peuvent intégrer ces droits directement dans la blockchain, garantissant l'application automatique.

Les jetons utilitaires n'accordent généralement pas de tels droits. Les titulaires n'ont pas droit à des bénéfices ou à une gouvernance, sauf si dans le cas des jetons de gouvernance, à moins que dans le cas de jetons de gouvernance ne soient conçus dans le cas de jetons de gouvernance . Cependant, même les jetons de gouvernance sont souvent classés comme des jetons utilitaires s'ils ne sont pas liés à un renforcement des bénéfices. La distribution des jetons utilitaires est généralement plus large et plus décentralisée, visant à utiliser l'utilisation du réseau plutôt que de lever des capitaux en vertu des lois sur les valeurs mobilières.

Mise en œuvre technique et normes de blockchain

Les jetons de sécurité et les jetons utilitaires sont construits sur des plates-formes blockchain, principalement Ethereum , en utilisant des normes de jetons telles que ERC-20 ou ERC-1400 . Bien que l'ERC-20 soit couramment utilisé pour les jetons utilitaires , les jetons de sécurité nécessitent souvent des normes plus complexes qui soutiennent la conformité réglementaire. Par exemple, ERC-1400 comprend des fonctionnalités telles que la liste blanche des investisseurs, les restrictions de transfert et la vérification sur la chaîne du statut d'accréditation.

Pour émettre un jeton de sécurité , les développeurs doivent intégrer la logique de conformité dans le contrat intelligent. Cela implique:

• Mettre en œuvre des mécanismes de liste blanche pour restreindre les transferts aux investisseurs vérifiés
• Incorporer les verrous de transfert pendant les périodes de détention
• Utilisation de services de vérification d'identité hors chaîne pour confirmer le statut des investisseurs
• Assurer l'auditabilité des mouvements de jetons pour les régulateurs

Pour les jetons utilitaires , les exigences techniques sont plus simples. Un contrat ERC-20 standard peut suffire, avec des fonctions pour:

• Création et distribution de jetons
• Suivi de l'équilibre
• Transférabilité
• Intégration avec DAPPS

Idées fausses courantes et zones grises légales

Une idée fausse commune est que l'étiquetage d'un jeton comme «utilité» l'exempte automatiquement des réglementations sur les valeurs mobilières. Les régulateurs évaluent la substance de l'offre, pas seulement l'étiquette. Si un jeton est commercialisé avec des promesses d'appréciation des prix ou de revenus passifs, il peut toujours être considéré comme un jeton de sécurité, quelle que soit son utilisation prévue.

Une autre zone grise implique des jetons hybrides qui combinent des fonctionnalités d'utilité et d'investissement. Par exemple, un jeton qui accorde l'accès à un service tout en autorisant les détenteurs à une part des frais de plate-forme pourrait tomber dans les deux catégories. Dans de tels cas, le conseiller juridique est essentiel pour structurer correctement le jeton et éviter les violations réglementaires.

Questions fréquemment posées

Un jeton utilitaire peut-il devenir un jeton de sécurité après le lancement? Oui, si le comportement ou la commercialisation du jeton change après le lancement. Par exemple, si l'équipe de développement commence à promouvoir le jeton comme un investissement avec les rendements attendus, ou si le trading du marché secondaire suggère une intention spéculative, les régulateurs peuvent le reclasser comme un jeton de sécurité .

Comment puis-je vérifier si un jeton est un jeton de sécurité ou d'utilité? Passez en revue le livre blanc, le tokenomique et le matériel marketing du projet. Recherchez des promesses de profit, des revenus passifs ou un succès axé sur l'équipe - ce sont des drapeaux rouges pour la classification des jetons de sécurité . De plus, vérifiez si le projet a subi un examen légal des valeurs mobilières ou obtenu l'approbation réglementaire.

Les jetons de gouvernance sont-ils considérés comme des jetons d'utilité ou de sécurité? Les jetons de gouvernance sont généralement classés comme des jetons utilitaires s'ils n'accordent que les droits de vote sur les mises à niveau du protocole. Cependant, si le vote influence la répartition des bénéfices ou les décisions financières, les régulateurs peuvent les considérer comme ayant des caractéristiques de type sécurité, surtout si elles sont commercialisées en tant que véhicules d'investissement.

Les jetons de sécurité offrent-ils plus de protection aux investisseurs que les jetons utilitaires? Oui, parce que les jetons de sécurité sont soumis à des réglementations financières, les investisseurs reçoivent des protections légales telles que les exigences de divulgation, les droits d'audit et le recours en cas de fraude. Les jetons utilitaires n'offrent pas de telles garanties et les investisseurs ne reposent que sur l'intégrité et les performances du projet.