如何監控機構ETH ETF持有量？ （13樓備案）

了解 ETH ETF 背景下的 13F 備案

1. 美國證券交易委員會要求管理資產超過 1 億美元的機構投資經理每季度提交 13F 表格。

2. 雖然傳統的 13F 報告涵蓋股票持有量，但不包括對現貨以太坊或 ETH ETF 股票的直接敞口，因為這些 ETF 被歸類為交易所交易基金，不屬於標準股票報告的範圍。

3. 持有 ETH ETF 的經理可以將其報告為“其他證券”，或者如果該基金的結構為商品信託或根據 1940 年《投資公司法》註冊，與典型的股票 ETF 不同，則可以完全忽略它們。

4. 一些機構通過自願補充或通過單獨的監管備案（例如註冊投資公司的 N-PORT）披露 ETH ETF 頭寸，但訪問權限仍然僅限於在 SEC 註冊的實體和選定的數據供應商。

13F 之外的替代數據源

1. ETF 發行人透明度儀表板— Grayscale、BlackRock (iShares Ethereum Trust) 和 Bitwise 在其官方網站上發布每日持倉量、總資產管理規模和股票數量更新。

2. Nansen 和 Arkham Intelligence 等鏈上分析平台跟踪與已知機構託管人相關的錢包地址，揭示與 ETH ETF 創建/贖回活動相關的流入和流出。

3. 存款信託與清算公司 (DTCC) 提供每日 ETF 創設和贖回報告，這些報告反映了授權參與者的活動——這些報告可公開訪問，並可作為機構需求壓力的代表。

4. Bloomberg Terminal 和 FactSet 提供按機構劃分的 ETF 所有權細分（如果有），這些數據來源於股東登記數據或專有調查——並非源自 13F，但對於加密原生產品來說通常更及時、更準確。

解碼授權參與者活動

1、機構很少長期持有ETH ETF份額；相反，它們充當中介機構，促進 ETF 市場價格與其資產淨值 (NAV) 之間的套利。

2. 即使沒有明確披露受益所有權，高頻增發/贖回量（尤其是在波動性飆升期間）也標誌著機構定位的轉變。

3. Citadel Securities、Jane Street 和 Virtu Financial 等授權參與者主導 ETH ETF 流量，他們的公開評論或監管披露有時會參考涉及 ETH 期貨或質押衍生品的風險敞口水平或對沖策略。

4. 如果顧問管理專門的加密貨幣策略，則 SEC 文件（例如 Form D 或 ADV Part 1A）有時會將與加密貨幣相關的 ETF 列在“持有的證券”下，但各公司的覆蓋範圍仍然不一致。

監管分類挑戰

1. SEC 根據其結構對現貨 ETH ETF 進行不同的處理：有些根據特拉華州法律組織為信託，其他則作為一系列投資公司，這會影響其持有量是否出現在公共數據庫中。

2. 與股票不同，ETH ETF 股票缺乏與標準化所有權登記相關的 CUSIP 編號，如果不直接訪問轉讓代理記錄，則很難在託管人之間進行匯總。

3.不存在實時機構 ETH ETF 所有權的中央存儲庫，迫使分析師對來自 CME 和 Deribit 託管報告、期權未平倉合約和基差交易行為的信號進行三角測量。

4. 提交延遲加劇了不確定性——13F 提交發生在季度末後 45 天，而由於宏觀驅動的波動，ETH ETF 流量可能會在該窗口內多次逆轉方向。

常見問題解答

Q1.對沖基金可以按照 Schedule 13G 報告 ETH ETF 持有量嗎？ A1。否。附表 13G 僅適用於持有第 12 條註冊股本證券 5% 以上的被動投資者。為此，ETH ETF 並未被歸類為股票，而且大多數不符合 13G 資格所需的註冊標準。

Q2。共同基金是否在半年報中披露 ETH ETF 敞口？ A2。是的——如果共同基金持有 ETH ETF 股票，則必須將其列在以 N-PORT 表格提交的投資聲明中。這些報告可在期末後大約 60 天通過 SEC 的 EDGAR 數據庫公開獲取。

Q3。為什麼經紀自營商大宗經紀報告不顯示 ETH ETF 頭寸？ A3。大宗經紀商通常將 ETH ETF 視為受內部風險系統約束的上市證券，而不是客戶級別的頭寸報告。披露義務側重於保證金、集中度和交易對手風險，而不是細粒度的基金級別持倉。

Q4。 ETH ETF 披露標準是否存在司法管轄區差異？ A4。是的。受 UCITS 監管的歐盟 ETF 每周公布全部投資組合持倉，包括基礎 ETH 儲備和託管安排。在美國上市的產品維持的透明度協議的頻率和細節要少得多。