機関投資家のETH ETF保有を監視するにはどうすればよいですか? (13階のファイリング)

ETH ETF の文脈における 13F 申告を理解する

1. 米国証券取引委員会は、運用資産が 1 億ドルを超える機関投資家に対し、四半期ごとに Form 13F を提出することを義務付けています。

2. 従来の 13F レポートは株式保有をカバーしていますが、スポット イーサリアムまたは ETH ETF 株式への直接エクスポージャーは含まれていません。これらの ETF は上場投資信託として分類されており、標準的な株式レポートの範囲外であるためです。

3. ETH ETF を保有する運用会社は、ファンドが商品信託として構成されている場合、または通常の株式 ETF とは異なる 1940 年投資会社法に基づいて登録されている場合、ETH ETF を「その他の有価証券」として報告するか、完全に省略することができます。

4. 一部の機関は、自主的な補足を通じて、または登録投資会社向けの N-PORT などの個別の規制申告書を通じて ETH ETF ポジションを開示していますが、アクセスは依然として SEC 登録事業体および一部のデータベンダーに限定されています。

13F以降の代替データソース

1. ETF 発行者の透明性ダッシュボード- Grayscale、BlackRock (iShares Ethereum Trust)、および Bitwise は、公式 Web サイトで毎日の保有高、AUM 合計、および株数の最新情報を公開しています。

2. Nansen や Arkham Intelligence などのオンチェーン分析プラットフォームは、既知の機関保管者に関連付けられたウォレット アドレスを追跡し、ETH ETF の作成/償還活動に関連した流入と流出を明らかにします。

3. Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) は、認可された参加者の活動を反映する毎日の ETF 設定および償還レポートを提供します。これらは公的にアクセス可能であり、機関の需要圧力の代理として機能します。

4. ブルームバーグ ターミナルとファクトセットは、利用可能な場合、株主名簿データまたは独自の調査に基づいて機関別の ETF 所有権の内訳を提供します。これは 13F から得られたものではありませんが、暗号ネイティブ商品の場合はよりタイムリーかつ正確であることがよくあります。

承認された参加者のアクティビティのデコード

1. 機関がETH ETF株を長期保有することはほとんどありません。代わりに、ETF の市場価格と純資産価値 (NAV) の間の裁定取引を促進する仲介者として機能します。

2. 受益所有権が明示的に開示されていない場合でも、高頻度の創出/償還量は、特にボラティリティの急上昇時に発生し、機関のポジショニングの変化を示します。

3. Citadel Securities、Jane Street、Virtu Financial などの認定参加者が ETH ETF フローを支配しており、そのパブリックコメントや規制上の開示では、ETH 先物やステーキングデリバティブに関わるエクスポージャーレベルやヘッジ戦略が参照されることがあります。

4. アドバイザーが専用の暗号戦略を管理している場合、Form D や ADV Part 1A などの SEC 提出書類では、暗号通貨関連の ETF が「保有有価証券」にリストされることがありますが、対象範囲は企業間で一貫性がありません。

規制上の分類の課題

1. SEC は、スポット ETH ETF をその構造に応じて異なる方法で扱います。デラウェア州法に基づいて信託として組織されるものもあれば、一連の投資会社として組織されるものもあり、保有資産が公的データベースに表示されるかどうかに影響を与えます。

2. 株式とは異なり、ETH ETF 株には標準化された所有権登録簿に関連付けられた CUSIP 番号がないため、転送エージェントの記録に直接アクセスしない限り、カストディアン全体の集計が困難になります。

3.機関投資家の ETH ETF 所有権をリアルタイムで管理する中央リポジトリが存在しないため、アナリストは CME と Deribit 全体でのカストディ レポート、オプション建玉、ベーシス取引行動からのシグナルを三角測量する必要があります。

4. 申請の遅延により不確実性が増す - 13F の申請は四半期末の 45 日後に行われますが、ETH ETF フローはマクロ主導のボラティリティにより、その期間内で何度も方向が逆になる可能性があります。

よくある質問

Q1.ヘッジファンドはスケジュール 13G で ETH ETF 保有を報告できますか? A1.いいえ。スケジュール 13G は、第 12 条に登録された株式の 5% 以上を保有するパッシブ投資家にのみ適用されます。 ETH ETF はこの目的では株式として分類されておらず、ほとんどが 13G の資格に必要な登録基準を満たしていません。

Q2.投資信託は半期報告書でETH ETFエクスポージャーを開示していますか? A2.はい。投資信託が ETH ETF 株式を保有している場合、Form N-PORT で提出される投資明細書にその株式を記載する必要があります。これらのレポートは、期間終了から約 60 日後に SEC の EDGAR データベースを通じて一般公開されます。

Q3.ブローカーディーラーのプライムブローカレッジレポートにETH ETFのポジションが表示されないのはなぜですか? A3.プライムブローカーは通常、顧客レベルのポジション報告ではなく、内部リスクシステムの対象となる上場証券としてETH ETFを扱います。開示義務は、粒度の細かいファンドレベルの保有ではなく、マージン、集中、カウンターパーティエクスポージャーに重点を置いています。

Q4. ETH ETFの開示基準には管轄区域の違いはありますか? A4.はい。 UCITS規制に準拠するEUベースのETFは、基礎となるETH準備金や保管取決めを含む完全なポートフォリオ保有額を毎週公表します。米国で上場されている製品は、はるかに頻度が低く、詳細も低い透明性プロトコルを維持しています。