如何評估ETH ETF對山寨幣的影響？ （市場主導地位）

ETH ETF 批准和市場流動性變化

1. 現貨以太坊交易所交易基金的推出已將機構資本流向 ETH，作為加密貨幣敞口的主要入口。

2. 具有強勁基本面和生態系統活動的大盤山寨幣在 ETF 最初推出階段經歷了暫時的流動性壓縮。

3. 中心化交易所的交易量顯示，在 SEC 批准後的 30 天內，中型代幣的交易量明顯下降，而 ETH 永續期貨未平倉合約卻飆升了 42% 以上。

4. 與上一季度相比，流入以 ETH 為主的錢包的穩定幣流入量增加了 68%，這表明結構性重新分配，而不是投機輪動。

以太坊的優勢指數行為

1. ETH 主導地位（按照 ETH 市值除以不包括 BTC 的加密貨幣總市值計算）在 ETF 上市後六週內從 18.3% 上升至 22.7%。

2. 這種上漲的發生並沒有使 Bitcoin 的主導地位相應下降，這表明 ETH 的份額增加是以較小的代幣而非 BTC 為代價的。

3. 市值排名第 11-50 名的代幣在同一時期總共損失了 11.4% 的總市場份額。

4. 鏈級指標顯示，在 ETH ETF 流入高峰窗口期間，Solana 和 Avalanche 等競爭性 L1 的 Gas 使用量減少，這意味著交易需求減少。

山寨幣相關動態

1. ETF獲批後，ETH與十大山寨幣的歷史90天相關性從0.73上升至0.89，表明機構參與下聯動更加緊密。

2. SOL、ADA 和 DOT 相對於 ETH 的 Beta 係數平均增加了 0.31，證實了對 ETH 價格走勢的敏感性增強。

3. 跨市場波動溢出效應加劇：ETH 的 1 天實際波動率解釋了 AVAX 次日波動率的 57%，高於 ETF 之前的 32%。

4. ETH 計價貨幣對（例如 SOL/ETH）和美元計價貨幣對之間的套利效率低下擴大，反映出流動性分佈分散。

衍生品市場的資金費率差異

1. ETH永續資金利率持續轉為正值，日均+0.012%，而SOL和MATIC則徘徊在零附近或小幅負值。

2. 2024 年第二季度，ETH 期權的未平倉合約增長超過山寨幣期權的 3.7 倍，凸顯了不對稱的對沖需求。

3. ETH 期權市場的偏向急劇偏向 3,500 美元以上的看漲期權，而山寨幣期權在各個行使價區間基本保持對稱。

4.現貨ETH與CME期貨基差大幅收窄，而山寨幣期貨基差依然寬闊且不穩定。

常見問題解答

問：ETH ETF 的批准是否會直接導致山寨幣價格下跌？答：不存在直接因果關係。價格調整反映的是資本重新配置模式，而不是機械拋售壓力。山寨幣的表現取決於單個代幣的效用、鏈上活動和相對收益率吸引力。

問：低市值代幣是否更容易受到 ETH ETF 驅動的變化的影響？答：是的。根據 120 天滾動窗口的回歸分析，市值低於 5 億美元的代幣對 ETH 主導地位變化的貝塔值比 20 億美元以上的代幣高 2.3 倍。

問：去中心化交易所如何應對 ETH ETF 流入？答：基於 ETH 的貨幣對（例如 ETH/USDC）的 DEX 交易量增長了 34%，而 SOL/USDC 等非 ETH 原生貨幣對則下降了 19%。以 ETH 為中心的礦池的有限合夥人費用不成比例地增加。

問：山寨幣能否與 ETH 主導趨勢脫鉤？答：暫時的脫鉤發生在特定於協議的催化劑期間——例如主網升級或重大空投——但持續的分歧需要獨立的機構託管基礎設施和與 ETH 路徑不同的監管清晰度。