Comment évaluer l’impact de l’ETH ETF sur les Altcoins ? (Domination du marché)

Approbation de l’ETH ETF et changements de liquidité du marché

1. L’introduction des fonds négociés en bourse au comptant Ethereum a redirigé les flux de capitaux institutionnels vers l’ETH en tant que principale voie d’accès à l’exposition à la cryptographie.

2. Les altcoins à grande capitalisation dotés de fondamentaux solides et d’une activité écosystémique ont connu une compression temporaire des liquidités au cours de la phase de lancement initiale de l’ETF.

3. Les volumes de transactions sur les bourses centralisées ont montré des baisses mesurables pour les jetons de niveau intermédiaire dans les 30 jours suivant l'approbation de la SEC, tandis que les intérêts ouverts des contrats à terme perpétuels ETH ont bondi de plus de 42 %.

4. Les entrées de Stablecoin dans les portefeuilles axés sur les ETH ont augmenté de 68 % par rapport au trimestre précédent, indiquant une réallocation structurelle plutôt qu'une rotation spéculative.

Comportement de l'indice de domination d'Ethereum

1. La domination de l'ETH – calculée comme la capitalisation boursière de l'ETH divisée par la capitalisation boursière totale de la cryptographie à l'exclusion du BTC – est passée de 18,3 % à 22,7 % dans les six semaines suivant la cotation de l'ETF.

2. Cette hausse s'est produite sans baisse correspondante de la domination de Bitcoin, ce qui suggère que l'ETH a gagné des parts au détriment de jetons plus petits plutôt que du BTC.

3. Les jetons classés entre la 11e et la 50e place par capitalisation boursière ont collectivement perdu 11,4 % de leur part de marché globale au cours de la même période.

4. Les mesures au niveau de la chaîne ont révélé une réduction de la consommation de gaz sur les L1 concurrents comme Solana et Avalanche pendant les fenêtres d'entrée de pointe des ETH ETF, ce qui implique une diminution de la demande transactionnelle.

Dynamique de corrélation Altcoin

1. La corrélation historique sur 90 jours entre l'ETH et les 10 principaux altcoins est passée de 0,73 à 0,89 après l'approbation de l'ETF, signalant une co-évolution plus étroite dans le cadre de la participation institutionnelle.

2. Les coefficients bêta de SOL, ADA et DOT par rapport à l'ETH ont augmenté en moyenne de 0,31, confirmant une sensibilité accrue à l'évolution des prix de l'ETH.

3. Les retombées de la volatilité sur les marchés se sont intensifiées : la volatilité réalisée sur un jour de l'ETH explique 57 % de la volatilité du jour suivant dans AVAX, contre 32 % avant l'ETF.

4. Les inefficacités de l'arbitrage se sont élargies entre les paires libellées en ETH (par exemple, SOL/ETH) et les paires libellées en USD, reflétant une distribution fragmentée des liquidités.

Divergence des taux de financement sur les marchés de produits dérivés

1. Les taux de financement perpétuel de l'ETH sont devenus constamment positifs et se sont élevés en moyenne à +0,012 % par jour, tandis que SOL et MATIC oscillaient près de zéro ou légèrement négatifs.

2. La croissance des intérêts ouverts sur les options ETH a dépassé celle des options altcoin d'un facteur 3,7x au deuxième trimestre 2024, mettant en évidence la demande de couverture asymétrique.

3. L'inclinaison des marchés d'options ETH s'est fortement orientée vers les appels supérieurs à 3 500 $, tandis que les options altcoin sont restées largement symétriques dans les plages d'exercice.

4. Les écarts de base entre les contrats à terme au comptant ETH et CME se sont considérablement resserrés, tandis que la base des contrats à terme sur altcoin est restée large et instable.

Foire aux questions

Q : L’approbation de l’ETH ETF entraîne-t-elle directement une baisse du prix de l’altcoin ? R : Il n’existe aucune causalité directe. Les ajustements de prix reflètent des schémas de réallocation du capital et non des pressions de vente mécaniques. Les performances de l'altcoin dépendent de l'utilité du jeton individuel, de l'activité en chaîne et de l'attractivité relative du rendement.

Q : Les jetons à faible capitalisation boursière sont-ils plus vulnérables aux changements induits par les ETF ETH ? R : Oui. Les jetons inférieurs à la capitalisation boursière de 500 millions de dollars présentaient un bêta 2,3 fois plus élevé par rapport aux changements de domination de l'ETH que ceux supérieurs à 2 milliards de dollars, sur la base d'une analyse de régression de fenêtres mobiles de 120 jours.

Q : Comment les bourses décentralisées réagissent-elles aux afflux d’ETH ETF ? R : Les volumes DEX pour les paires basées sur ETH (par exemple, ETH/USDC) ont augmenté de 34 %, tandis que les paires non natives d'ETH comme SOL/USDC ont diminué de 19 %. Les frais de LP accumulés sur les pools centrés sur l’ETH ont augmenté de manière disproportionnée.

Q : Les altcoins peuvent-ils se dissocier des tendances de domination des ETH ? R : Un découplage temporaire se produit lors de catalyseurs spécifiques au protocole, tels que les mises à niveau du réseau principal ou les parachutages majeurs, mais une divergence durable nécessite une infrastructure de conservation institutionnelle indépendante et une clarté réglementaire distincte de la voie de l'ETH.