什麼是Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）？

Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）通過可交易股份提供了受監管的Bitcoin的風險，但持有2％的費用，並且可能以溢價或折扣為基礎資產價值進行交易。

2025/07/19 09:00

了解灰度Bitcoin信任（GBTC）

Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）是加密貨幣市場上最知名的投資工具之一。它允許投資者在不直接擁有或管理數字資產的情況下獲得Bitcoin（BTC）的風險。 GBTC是由數字貨幣集團（DCG）的子公司Grayscale Investments贊助的封閉基金。該信託持有Bitcoin，並在公共股票市場上發行該股票，特別是在股票符號GBTC下在OTCQX市場上。

由於對安全，私鑰管理或監管不確定性的擔憂，這種信任尤其吸引機構投資者和散戶投資者。通過購買GBTC的股票，投資者可以通過受監管的金融工具訪問Bitcoin。

灰度Bitcoin信任如何運作

GBTC的操作機制是圍繞創建和贖回過程構建的，儘管重要的是要注意GBTC當前無法兌換Bitcoin 。這將其與交易所交易的資金（ETF）區分開來，通常可以交換基礎資產的股份。

• 授權參與者（AP）可以通過將Bitcoin存入信託來創建新股份。
• 作為回報，他們將獲得GBTC股票，然後可以將其出售給公開市場的投資者。
• 這些股份在可以自由交易之前要經過六個月的鎖定期。
• 由於缺乏贖回機制，GBTC股票的價格可以以溢價或折扣為基礎Bitcoin的淨資產價值（NAV）。

缺乏直接轉換為Bitcoin導致股價與信託持有的Bitcoin的實際價值之間的價格差異。

灰度Bitcoin信任的關鍵特徵

GBTC具有多種功能，使其在加密貨幣投資格局中獨特。

• 可訪問性：投資者可以像其他任何股票一樣，通過傳統經紀帳戶買賣GBTC股票。
• 法規合規性：Grayscale將GBTC定位為SEC報告實體，提供了許多加密投資所缺乏的一定程度的監管監督。
• 存儲和安全性：信託持有的Bitcoin存儲在冷藏錢包中，由第三方託管人管理，從而降低了盜竊或損失的風險。
• 管理費：管理該信託的年度費用為2％ ，該信託從基金的資產中扣除。在評估GBTC相對於直接持有的長期性能時，該費用是考慮的關鍵因素Bitcoin。

這些功能使GBTC成為尋求受管制和簡化的Bitcoin的投資者，而沒有直接擁有和保護資產的技術複雜性。

GBTC股票的交易和估值

GBTC股票被非處方交易（OTC） ，這意味著它們未在納斯達克或紐約證券交易所等主要證券交易所上市。相反，它們可在OTCQX市場上找到。投資者應意識到， GBTC股票的價格並不總是等於基礎Bitcoin的價值。

• 根據信託持有的總Bitcoin，每天計算每股淨資產價值（NAV） ，除以流通股數量。
• GBTC的市場價格會根據市場的供求而波動。
• 有時，GBTC與其NAV的高度溢價交易，尤其是在高零售投資者利息期間。
• 相比之下，在市場低迷時期或機構利益減少時，GBTC可以以折扣為NAV進行交易。

對於投資者而言，直接評估投資的價值主張與直接持有Bitcoin的投資主張Bitcoin的投資者，市場價格和NAV之間的這種差異是一個關鍵考慮因素。

用例和投資者考慮

GBTC為不同類型的投資者提供多種目的。

• 散戶投資者經常將GBTC用作Bitcoin的方便切入點，尤其是那些不熟悉加密貨幣錢包或交易所的人。
• 機構投資者可能更喜歡GBTC，因為它是一家擁有經過審計的財務報表的報告公司的結構，因此更容易集成到傳統的投資組合中。
• IRAS或401（k）等稅收優惠的帳戶可以持有GBTC股票，由於持有限制，直接Bitcoin所有權並非總是可以持有的。

但是，投資者還必須注意潛在的缺點，包括2％的管理費，缺乏贖回機制以及與基本資產的價格發散的可能性。

與Bitcoin ETF的比較

Bitcoin ETF的出現在加密投資領域引入了一種新的動態，提供了GBTC的替代方案。

• Bitcoin ETF通常允許創建和贖回股票，以確保市場價格保持在基礎資產的NAB附近。
• 由於管理費和更好的流動性，通常認為ETF比GBTC更有效，更具成本效益。
• 截至目前， SEC批准了現場Bitcoin ETF ，這可能會影響GBTC的未來相關性。

儘管GBTC在將Bitcoin帶給主流金融方面發揮了開創性的作用，但ETF的引入可能會將投資者的偏好轉移到這些較新的產品上，這些產品提供了更有利的結構特徵。

常見問題

問：我可以兌換Bitcoin的GBTC分享嗎？

答：不，目前沒有GBTC股票的贖回機制。它們只能在公開市場上出售。

問：灰度多久將Bitcoin添加到信託中？

答：Grayscale根據存入Bitcoin以換取新發行的股份的授權參與者的需求將Bitcoin添加到信託中。

問：灰度Bitcoin信任sec批准嗎？

答：GBTC是一家SEC報告公司，但它不是ETF，也沒有像新推出的Spot Bitcoin ETF那樣獲得全面的SEC批准。

問：2％的費用如何影響我對GBTC的投資？

答：每年2％的管理費是從信託的資產中扣除的，與直接持有Bitcoin相比，它可以隨時間侵蝕回報。