Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）とは何ですか？

Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）は、取引可能な株式を通じてBitcoinへの規制されたエクスポージャーを提供しますが、2％の手数料を持ち、その基礎となる資産価値に対してプレミアムまたは割引で取引される場合があります。

2025/07/19 09:00

Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）の理解

Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）は、暗号通貨市場で最も有名な投資車両の1つです。これにより、投資家はデジタル資産を直接所有または管理することなく、Bitcoin（BTC）に触れることができます。 GBTCは、デジタル通貨グループ（DCG）の子会社であるGrayscale Investmentsが後援するクローズドエンドファンドです。 TrustはBitcoinを保持し、特にティッカーシンボルGBTCの下のOTCQX市場で公共株式市場で取引される共有を発行します。

この信頼は、セキュリティ、民間の主要管理、または規制当局の不確実性に関する懸念のために、Bitcoin自分自身を保存することをためらう機関投資家や小売投資家にとって特に魅力的です。 GBTCの株式を購入することにより、投資家は規制された金融商品を介してBitcoinにアクセスできます。

グレースケールBitcoinトラストの動作方法

GBTCの運用メカニズムは、作成および償還プロセスを中心に構成されていますが、 GBTCは現在Bitcoinに対して償還できないことに注意することが重要です。これは、通常、基礎となる資産の株式の交換を可能にする交換契約資金（ETF）と区別されます。

• 認可された参加者（APS）は、Bitcoinを信頼を預けることで新しい株式を作成できます。
• その見返りに、彼らはGBTC株を受け取り、それをオープンマーケットの投資家に販売できます。
• これらの株式は、自由に取引できるまでの6か月のロックアップ期間の対象となります。
• 償還メカニズムがないため、GBTC株式の価格は、基礎となるBitcoinの純資産価値（NAV）とのプレミアムまたは割引で取引できます。

Bitcoinへの直接的な転換性の欠如は、株価と信託が保有するBitcoinの実際の価値との間の価格の矛盾をもたらしました。

Grayscale Bitcoin Trustの主要な機能

GBTCには、暗号通貨の投資環境内でユニークなものになるいくつかの機能が付属しています。

• アクセシビリティ：投資家は、他の株式と同様に、従来の証券口座を通じてGBTC株式を売買できます。
• 規制のコンプライアンス：GrayscaleはGBTCをSEC報道エンティティとして位置付けており、多くの暗号投資に欠けている規制監視レベルを提供しています。
• ストレージとセキュリティ：信託が保持しているBitcoinは、サードパーティのカストディアンが管理するコールドストレージウォレットに保存され、盗難や損失のリスクを減らします。
• 管理手数料：ファンドの資産から差し引かれる信託の管理に対して2％の年会費が請求されます。この料金は、直接保持と比較してGBTCの長期パフォーマンスを評価する際に考慮すべき重要な要素ですBitcoin。

これらの機能により、GBTCは、資産を直接所有および保護するための技術的な複雑さなしにBitcoinへの規制された簡略化された露出を求めている投資家にとって便利なオプションになります。

GBTC株の取引と評価

GBTCの株式は店頭（OTC）と取引されています。つまり、NASDAQやNYSEなどの主要な証券取引所にはリストされていません。代わりに、OTCQX市場で利用できます。投資家は、GBTC株式の価格が基礎となるBitcoinの価値に常に等しいとは限らないことに注意する必要があります。

• 1株当たり純資産価値（NAV）は、信託が保有する合計Bitcoinに基づいて毎日計算され、未払いの株式数で割っています。
• GBTCの市場価格は、市場の需要と供給に基づいて変動します。
• 時には、GBTCは、特に高い小売投資家の関心のある期間中に、NAVに対して重要なプレミアムで取引されています。
• 対照的に、市場の低迷中、または制度的利益が衰えている場合、GBTCはNAVに対して割引で取引できます。

市場価格とNAVのこの相違は、GBTCへの投資の価値提案を評価する投資家にとって、Bitcoinを直接保持することを批判的に考慮しています。

ユースケースと投資家の考慮事項

GBTCは、さまざまな種類の投資家に複数の目的を果たしています。

• 小売投資家は、多くの場合、GBTCをBitcoinへの便利なエントリポイントとして使用します。特に、暗号通貨の財布や取引所に不慣れな人。
• 機関投資家は、監査済みの財務諸表を備えた報告会社としての構造により、GBTCを好む可能性があり、従来のポートフォリオへの統合を容易にします。
• IRASや401（k）Sなどの税制上のアカウントは、GBTC株を保有することができます。

ただし、投資家は、 2％の管理手数料、償還メカニズムの欠如、基礎となる資産からの価格の相違の可能性など、潜在的な欠点にも留意する必要があります。

Bitcoin ETFとの比較

Bitcoin ETFの出現により、Crypto Investment Spaceに新しいダイナミクスが導入され、GBTCの代替品が提供されています。

• Bitcoin ETFは通常、株式の作成と償還を可能にし、市場価格が基礎となる資産のNAVの近くにとどまることを保証します。
• ETFは一般に、管理手数料が低く、流動性が向上しているため、GBTCよりも効率的で費用対効果が高いと考えられています。
• 現在のところ、SECはGBTCの将来の関連性に影響を与える可能性のあるスポットBitcoin ETFを承認しています。

GBTCはBitcoinを主流の金融に持ち込む上で先駆的な役割を果たしましたが、ETFの導入は、より好ましい構造的特徴を提供するこれらの新しい製品に投資家の好みをシフトする可能性があります。

よくある質問

Q：BitcoinのGBTC株を引き換えることはできますか？

A：いいえ、現在、GBTC株式の償還メカニズムはありません。オープンマーケットでのみ販売できます。

Q：Grayscaleはどのくらいの頻度でBitcoinを信頼に追加しますか？

A：Grayscaleは、新たに発行された株式と引き換えにBitcoinを預金する認定参加者からの要求に基づいて、Bitcoinを信頼に追加します。

Q：Grayscale Bitcoin Trust Secが承認していますか？

A：GBTCはSEC報道会社ですが、ETFではなく、新しく発売されたスポットBitcoin ETFのような完全なSECの承認を受けていません。

Q：2％の料金はGBTCへの投資にどのように影響しますか？

A：2％の年間管理手数料は、Trustの資産から差し引かれます。これは、Bitcoinを直接保持することと比較して、時間の経過とともにリターンを侵食する可能性があります。