什麼是無常損失以及如何將其最小化？

了解去中心化金融中的無常損失

1. 當存入流動性池的資產的價值與持有池外資產的價值相比發生變化時，就會發生無常損失。這種現像在 Uniswap 或 SushiSwap 等自動做市商 (AMM) 平台中很常見，用戶在這些平台中成對提供兩個代幣以促進交易。當一種代幣的市場價格相對於另一種代幣發生顯著變化時，相對於僅持有代幣，流動性提供者的份額價值可能會下降。

2.“無常”一詞是指只有在價格失衡持續存在的情況下流動性提供者撤回資金才會實現損失。如果價格恢復到原來的比率，損失就會消失。然而，在波動的市場中，這種逆轉並不能得到保證，從而使這些損失可能是永久性的。

3. 這種損失源於 AMM 如何維持恆定的乘積公式（例如，x * y = k）。當交易者在池內買賣代幣時，套利者會調整準備金以反映外部市場價格，這會導致流動性提供者所持資產的構成發生變化——即使他們的股份總數保持不變。

4. 例如，假設您將等值的 ETH 和 USDC 存入池中。如果 ETH 的價格在外部交易所翻倍，套利機器人將從池中低價購買 ETH，直到其內部價格與市場匹配。這使得池中的 USDC 增多，而 ETH 減少，從而稀釋了您對不斷上漲的資產的敞口。

5.隨著配對資產之間的波動性更高和價格差異更大，無常損失變得更加嚴重。穩定幣對（例如 DAI/USDC）由於其掛鉤性質而遭受的無常損失最小，而波動性貨幣對（例如 SOL/AVAX）則更容易受到影響。

減少無常損失風險的策略

1. 一種有效的方法是為穩定幣對提供流動性。由於這些代幣的設計目的是維持 1:1 的價值比率，因此很少發生大幅價格波動，從而大大降低了無常損失的風險。平台通常為此類池提供較低的收益率，但對於規避風險的提供商來說，這種權衡可能是值得的。

2. 利用 Uniswap V3 等集中流動性協議，提供商可以為其存款定義自定義價格範圍。通過將資本集中在當前價格的狹窄區間內，效率會提高，極端價格波動的風險也會減少。然而，這也意味著只有當價格保持在設定範圍內時才能賺取費用。

3. 在某些 DeFi 平台上選擇非對稱或單邊流動性選項會有所幫助。一些協議允許用戶僅存入一個代幣，並且仍然可以賺取費用，而無需在一對代幣之間進行重新平衡。這些解決方案通常使用內置的對沖機製或合成資產來減輕不平衡風險。

4. 在重大市場事件（例如協議升級或宏觀經濟公告）之前監控外部價格趨勢並撤回或重新平衡頭寸可以限制下行空間。主動管理減少了被動收入，但增強了對投資組合績效的控制。

5.在具有不同風險狀況的多個池中進行多元化投資，可以分散風險敞口，並防止過度集中於高波動性貨幣對。將部分資金分配給低風險穩定資金池，同時保留部分資金用於高回報波動性貨幣對，以平衡潛在收益與損失敏感性。

費用和收益補償的作用

1. 流動性提供者從其池內執行的每筆交易中賺取交易費。這些費用隨著時間的推移而累積，可以抵消甚至超過無常損失的影響，特別是在大容量池中。高額費用收入可能會將原本虧損的頭寸變成盈利的頭寸。

2. 一些去中心化交易所通過額外的代幣獎勵來激勵流動性，即所謂的流動性挖礦。雖然這些獎勵提高了回報，但它們引入了新的風險，例如代幣貶值或通脹供應模型，這些風險可能會抹去收益。

3. 評估淨利潤需要將無常損失的大小與收取的費用和激勵進行比較。具有中等無常損失但交易量極高的池可能比沒有價格差異的安靜池提供更好的總體回報。

4. IL 計算器​​和 DeFi 儀表板等工具可以實時跟踪風險敞口。提供商可以模擬不同的價格場景來估計潛在損失，並在投入資金之前將其與預計收益進行權衡。

5.在許多情況下，持續的費用累積可以抵消暫時的不平衡，隨著時間的推移將理論損失轉化為實際收益。關鍵在於選擇費用生成速度超過估值漂移的池。

常見問題解答

如果我不提取資金，無常損失會怎樣？只要您將資產保留在池中，損失就不會實現。它只有在撤回後才變得具體。價格收斂回到初始比率可以完全消除損失，恢復原始價值等值。

無常損失會超過我的費用收入嗎？是的，特別是在波動性貨幣對價格急劇波動期間。如果該貨幣對中的一項資產大幅上漲或暴跌，則價值變化可能超過累計費用，儘管積極參與池中，但仍會導致淨損失。

是否有任何協議可以完全消除無常損失？在標準 AMM 設計中，沒有協議可以完全消除它。然而，動態聯合曲線、訂單簿模型或混合交易所等創新旨在減少風險敞口。某些平台提供保險或再平衡功能，但這些功能都有自己的權衡和限制。

無常損失對所有類型的流動性池的影響是否相同？不會，具有緊密相關或掛鉤資產的資金池所遭受的無常損失可以忽略不計。波動性決定了嚴重性——穩定幣對幾乎沒有面臨任何風險，而奇異或新興的代幣對則由於不可預測的價格行為而最容易受到影響。