비영구적 손실이란 무엇이며 이를 최소화할 수 있는 방법은 무엇입니까?

분산형 금융의 비영구적 손실 이해

1. 유동성 풀에 예치된 자산의 가치가 풀 외부에 보관된 자산과 비교하여 변할 때 비영구적 손실이 발생합니다. 이러한 현상은 사용자가 거래를 용이하게 하기 위해 두 개의 토큰을 한 쌍으로 제공하는 Uniswap 또는 SushiSwap과 같은 자동화된 시장 조성자(AMM) 플랫폼에서 흔히 발생합니다. 한 토큰의 시장 가격이 다른 토큰에 대해 크게 변동하는 경우, 단순히 토큰을 보유하는 것보다 유동성 공급자의 지분 가치가 감소할 수 있습니다.

2. '비영구적'이라는 용어는 가격 불균형이 지속되는 동안 유동성 공급자가 자금을 인출하는 경우에만 손실이 실현된다는 사실을 의미합니다. 가격이 원래 비율로 돌아오면 손실은 사라집니다. 그러나 변동성이 큰 시장에서는 이러한 반전이 보장되지 않으므로 이러한 손실은 잠재적으로 영구적입니다.

3. 이 손실은 AMM이 일정한 곱 공식(예: x * y = k)을 유지하는 방식에서 비롯됩니다. 거래자가 풀 내에서 토큰을 사고 팔 때 차익거래자는 외부 시장 가격을 반영하도록 준비금을 조정합니다. 이로 인해 총 주식 수가 동일하더라도 유동성 공급자의 보유 자산 구성이 변경됩니다.

4. 예를 들어, 동일한 가치의 ETH와 USDC를 풀에 예치한다고 가정합니다. ETH 가격이 외부 거래소에서 두 배로 오르면 차익 거래 봇은 내부 가격이 시장과 일치할 때까지 풀에서 ETH를 저렴하게 구매합니다. 이로 인해 풀에는 더 많은 USDC와 더 적은 ETH가 남게 되어 상승하는 자산에 대한 노출이 희석됩니다.

5. 쌍을 이루는 자산 간의 변동성이 커지고 가격 차이가 커질수록 비영구적 손실은 더욱 심각해집니다. DAI/USDC와 같은 스테이블코인 쌍은 고정된 특성으로 인해 최소한의 비영구적 손실을 경험하는 반면, SOL/AVAX와 같은 변동성 쌍은 훨씬 더 취약합니다.

비영구적 손실에 대한 노출을 줄이기 위한 전략

1. 효과적인 방법 중 하나는 스테이블코인 쌍에 유동성을 제공하는 것입니다. 이러한 토큰은 1:1의 가치 비율을 유지하도록 설계되었기 때문에 큰 가격 변동이 거의 발생하지 않아 비영구적 손실 위험을 대폭 줄입니다. 플랫폼은 이러한 풀에 대해 더 낮은 수익률을 제공하는 경우가 많지만 위험을 회피하는 공급자에게는 절충이 가치가 있을 수 있습니다.

2. Uniswap V3와 같은 집중된 유동성 프로토콜을 활용하면 공급자는 예금에 대한 맞춤형 가격 범위를 정의할 수 있습니다. 현재 가격을 중심으로 좁은 범위 내에 자본을 집중시킴으로써 효율성이 향상되고 극단적인 가격 변동에 대한 노출이 줄어듭니다. 그러나 이는 가격이 설정된 범위 내에 있을 때만 수수료가 발생함을 의미합니다.

3. 특정 DeFi 플랫폼에서 비대칭 또는 일방적 유동성 옵션을 선택하는 것이 도움이 될 수 있습니다. 일부 프로토콜에서는 사용자가 하나의 토큰만 입금하고 쌍 간에 재조정하지 않고도 수수료를 받을 수 있습니다. 이러한 솔루션은 불균형 위험을 완화하기 위해 내장된 헤징 메커니즘이나 합성 자산을 사용하는 경우가 많습니다.

4. 프로토콜 업그레이드나 거시 경제 발표와 같은 주요 시장 이벤트 전에 외부 가격 추세를 모니터링하고 포지션을 철회하거나 재조정하면 하락세를 제한할 수 있습니다. 액티브 관리는 패시브 소득을 줄이면서도 포트폴리오 성과에 대한 통제력을 강화합니다.

5. 다양한 위험 프로필을 가진 여러 풀에 걸쳐 분산하면 노출이 분산되고 변동성이 높은 쌍에 과도한 집중이 방지됩니다. 위험도가 낮은 안정적인 풀에 자금의 일부를 할당하고 보상이 높은 변동성 쌍에 일부를 예약하는 것은 잠재적인 이익과 손실 민감성의 균형을 맞춥니다.

수수료와 수익률 보상의 역할

1. 유동성 공급자는 풀 내에서 실행되는 모든 거래에서 거래 수수료를 받습니다. 이러한 수수료는 시간이 지남에 따라 누적되며 특히 대량 풀에서 비영구적 손실의 영향을 상쇄하거나 초과할 수 있습니다. 높은 수수료 수입은 손실이 나는 포지션을 수익성 있는 포지션으로 바꿀 수 있습니다.

2. 일부 탈중앙화 거래소는 이자 농사라고 알려진 추가 토큰 보상을 통해 유동성을 장려합니다. 이러한 보상은 수익을 높이는 반면 토큰 가치 하락이나 이익을 상쇄할 수 있는 인플레이션 공급 모델과 같은 새로운 위험을 초래합니다.

3. 순 수익성을 평가하려면 징수된 수수료 및 인센티브와 비영구적 손실의 규모를 비교해야 합니다. 중간 정도의 비영구적 손실이 있지만 거래량이 극도로 높은 풀은 가격 차이가 없는 조용한 풀보다 전반적인 수익이 더 나을 수 있습니다.

4. IL 계산기 및 DeFi 대시보드와 같은 도구를 사용하면 노출을 실시간으로 추적할 수 있습니다. 공급자는 다양한 가격 시나리오를 시뮬레이션하여 잠재적 손실을 추정하고 자금을 투입하기 전에 예상 수익과 비교 평가할 수 있습니다.

5. 많은 경우 일관된 수수료 발생은 일시적인 불균형을 상쇄하여 시간이 지남에 따라 이론적 손실을 실제 이익으로 전환합니다. 핵심은 수수료 생성이 가치 평가 변동을 능가하는 풀을 선택하는 데 있습니다.

자주 묻는 질문

자금을 인출하지 않으면 비영구적 손실은 어떻게 되나요? 자산을 풀에 보관하는 한 손실은 실현되지 않은 상태로 유지됩니다. 탈퇴 후에만 구체화됩니다. 초기 비율로의 가격 수렴은 손실을 완전히 제거하여 원래 가치 등가성을 복원할 수 있습니다.

비영구적 손실이 수수료 수익을 초과할 수 있나요? 그렇습니다. 특히 변동성이 큰 쌍의 급격한 가격 변동 중에는 그렇습니다. 쌍의 자산 중 하나가 급등하거나 급락하는 경우 가치 변동이 누적된 수수료를 초과하여 풀에 적극적으로 참여함에도 불구하고 순 손실이 발생할 수 있습니다.

비영구적 손실을 완전히 제거하는 프로토콜이 있습니까? 표준 AMM 설계에서는 이를 완전히 제거하는 프로토콜이 없습니다. 그러나 동적 결합 곡선, 주문장 모델 또는 하이브리드 교환과 같은 혁신은 노출을 줄이는 것을 목표로 합니다. 특정 플랫폼은 보험 또는 재조정 기능을 제공하지만 여기에는 고유한 장단점과 제한 사항이 있습니다.

비영구적 손실은 모든 유형의 유동성 풀에 동일하게 영향을 미치나요? 아니요, 밀접하게 연관되어 있거나 고정된 자산이 있는 풀은 무시할 수 있는 비영구적 손실을 경험합니다. 변동성은 심각도를 결정합니다. 스테이블 코인 쌍은 거의 문제가 없는 반면, 이국적인 또는 신흥 토큰 쌍은 예측할 수 없는 가격 행동으로 인해 가장 취약합니다.