什麼是 DeFi 中的無常損失以及如何避免它？

了解無常損失

1. 當存入自動做市商（AMM）流動性池的代幣價值與外部持有的代幣價值出現偏差時，就會發生無常損失。

2. 出現這種現象的原因是大多數AMM採用恆定乘積公式，池內代幣價格的比例必須與外部市場價格保持一致。

3. 當一對資產中的一種資產相對於另一種資產大幅升值時，套利者通過購買較便宜的資產並出售較昂貴的資產來重新平衡資產池，從而改變流動性提供者持有的資產的構成。

4.“無常”一詞反映了損失只有在提款時才會實現——如果價格恢復，損失可能會消失。

5. 然而，在實踐中，許多流動性提供者在價格完全回歸之前就退出了，將無常損失變成了永久損失。

流動性池構成策略

1. 選擇穩定幣對（例如 USDC/DAI 或 USDT/USDC）可以最大限度地減少價格波動的風險，並顯著降低無常損失風險。

2. 與不相關或反向移動的資產相比，將流動性分配給相關資產（例如 ETH 和 wBTC）可以降低差異幅度。

3. 避免高度不對稱的礦池，其中一種代幣具有極大的波動性和較低的市場深度，從而增加礦池行為的可預測性。

4. 一些協議提供集中的流動性機制，允許提供商在自定義價格範圍內分配資本，從而提高資本效率並減少超出這些範圍的風險。

5. 使用單一資產質押選項（如果可用）可以完全消除價格比率風險，儘管它引入了不同的收益率和智能合約考慮因素。

費用和收益補償動態

1. 從掉期中收取的交易費用按比例分配給流動性提供者，通常作為無常損失的部分或全部補償。

2. 即使在適度的價格差異期間，具有高額應計費用的大容量礦池也可以抵消損失。

3. 具有動態費用結構的協議（例如 Uniswap v3 的分級費用模型）使提供商能夠選擇與預期波動性和交易活動相符的費用等級。

4. 流動性挖礦激勵措施，包括協議代幣發行，可能會顯著增加回報，但會帶來額外的代幣估值風險。

5.提供商必須在考慮各種價格變動情況下的費用收入和估計的無常損失後計算淨收益率。

監控和重新平衡工具

1. Beaver Analytics 或 Topia 等實時儀表板提供每個池的實時無常損失指標，幫助跟踪市場變動時的風險敞口。

2. 通過 Tenderly 或 Chainlink Automation 等服務發出的鏈上警報允許用戶在違反預定義的價格偏差閾值時觸發操作，例如提款或重新平衡。

3. 一些 DeFi 聚合商現在將 IL 預測模型直接集成到存款流中，在確認之前顯示預計損失範圍。

4. 手動重新平衡——消除流動性、外部交換代幣和重新存入——是可行的，但會產生天然氣成本和潛在的滑點處罰。

5.頻繁的監控與嚴格的退出標準相結合，可以防止在長期方向趨勢期間出現複合損失。

常見問題解答

問：無常損失是否適用於所有基於 AMM 的協議？答：是的——它是任何恆定乘積或類似的基於曲線的設計所固有的，包括 Uniswap、SushiSwap、Curve（用於不穩定的貨幣對）和 Balancer。

問：無常損失可以是正數嗎？答：否——該術語描述的是與持有相比表現相對較差；它不能帶來收益。積極的結果意味著沒有發生損失，而不是存在“積極的無常損失”。

問：未實現的非永久損失是否需要納稅？答：稅收處理因司法管轄區而異，但大多數稅務機關僅將已實現的事件（例如提款或出售）視為應稅時刻，而不是波動的 IL 指標本身。

問：中心化交易所做市是否收取無常損失？答：不會——CEX 做市商面臨著不同的風險，例如訂單簿不平衡和逆向選擇，但不存在與資金池比率相關的算法分歧懲罰。