什麼是無常損失以及如何計算？

了解無常損失

1. 當存入自動做市商（AMM）流動性池的代幣價值與其外部持有的價值出現偏差時，就會發生無常損失。

2. 出現這種現象的原因是大多數 AMM 使用恆定乘積公式，例如 x × y = k，其中價格調整會隨著交易的發生而自動發生。

3. 只有在存款時將資金池頭寸的價值與簡單的買入並持有策略進行比較時，流動性提供者 (LP) 才會經歷這種損失。

4、“無常”是指如果資產價格恢復到提取前的原始比例，損失可能會逆轉。

5. 然而，如果有限合夥人在價格保持不平衡的情況下退出，損失就會變成永久性的。

數學基礎

1. 假設當 ETH 定價為 100 美元時，LP 將 1 ETH 和 100 DAI 存入池中。

2. 池的不變式 k 等於 1 × 100 = 100。

3. 如果 ETH 上漲到 400 美元，新的均衡需要求解 x 和 y，使得 x × y = 100 且 y/x = 400，產生 x ≈ 0.5 ETH 和 y ≈ 200 DAI。

4. 有限合夥人的份額現在價值 0.5 × $400 + 200 = $400，而持有的份額將產生 1 × $400 + 100 = $500。

5. 差額 — 100 美元 — 代表無常損失，以百分比表示：（持有價值 - 池價值）/持有價值 × 100% 。

價格比率依賴性

1. 損失幅度隨價格變化呈非線性變化； 2 倍的價格變動會導致約 5.7% 的損失，而 5 倍的價格變動會導致約 25.5% 的損失。

2. 由於相對價值差異最小，穩定幣對等對稱資產的無常損失可以忽略不計。

3. 高度波動的貨幣對，例如 BTC/ETH 或 meme 貨幣配對，即使在很短的時間內，也會使 LP 面臨大量風險。

4. 一些協議通過動態費用結構或集中流動性模型來緩解這一問題，允許用戶在自定義價格範圍內分配資本。

5.歷史鏈上數據顯示，Uniswap v2 上超過 68% 的非穩定 LP 頭寸在存款後 30 天內發生了可衡量的無常損失。

流動性供應機制

1. 當用戶增加流動性時，他們會收到代表礦池儲備金比例所有權的 LP 代幣。

2. 針對資金池執行的每筆交易都會改變準備金率並觸發再平衡——有效地出售表現優異的資產併購買表現不佳的資產。

3. 從掉期收取的費用部分抵消了無常損失，但並沒有消除它，特別是在急劇的方向性波動期間。

4. 提款機制要求燃燒 LP 代幣以更新比例回收基礎資產，根據當前資金池構成鎖定收益或損失。

5.套利者不斷強制跨市場定價的一致性，確保AMM的內部價格向外部匯率靠攏——強化再平衡效應。

常見問題解答

Q1.無常損失是否適用於所有 AMM？是的，任何依賴確定性不變量的 AMM（包括 Uniswap v2/v3、SushiSwap、Curve（針對非掛鉤貨幣對）和 Balancer）都會在價格差異下表現出這種行為。

Q2。無常損失可以超過初始存款價值的100%嗎？不會。最大理論損失接近但絕不會超過 100%，因為只要兩種資產都保持非零市場價值，池值就保持為正值。

Q3。 LP代幣餘額變化是否反映了無常損失？不會。 LP 代幣數量保持不變；價值波動完全源於基礎儲備構成的變化和外部價格變化。

Q4。中心化交易所是否向做市商收取無常損失？不會。 CEX 做市商面臨不同的風險，例如訂單簿失衡和逆向選擇，但不會面臨無常損失，因為他們保留對資產配置的完全託管和控制。